1.5月份尿素价格冲高回落；

　　2.5月产能利用率持续上升，6月或维持高位；

　　3.5月农业需求未集中出现，6月备肥时间压缩；

　　4.出口量仍维持低位水平，6月份或明显增加；

　　5.企业库存波动去库，6月有继续去库可能；

　　6.煤头成本面略有下降，气头稳定，尿素利润波动上升；

　　7.出口有望增加，供需平衡总体或仍维持。

　　01

　　5月份尿素价格冲高回落

　　上旬，五一假期前一天，关于出口面猜想不断登上市场，期现联动性增强之下，尿素工厂适时挺价惜售。假期结束，关于出口面的消息依旧发酵。7日关于出口政策基本落地，加之部分贸易商有集港计划，推动市场情绪，企业库存逐步下降，贸易商以及企业捂盘惜售。 尿素价格连续冲高。

　　中下旬，国家保供稳价政策不变，相关协会要求企业自律，出口细则不及预期。出口端消息面阶段性降温，前期利好提前兑现，叠加买涨不买跌氛围刺激、市场悲观情绪加速释放，贸易商出货意愿显著增强，市场逐步回归宽松基本面主导逻辑。尿素价格震荡回落。

　　2509主力合约5月9日最高点1926元/吨，月底5月30日最低点1764元/吨。月底收在1733元/吨，较上月下跌84元/吨，跌幅4.52%。（图1）

　　02

　　5月产能利用率持续上升，6月或维持高位

　　5月，装置检修计划偏少，前期部分装置恢复，国内尿素日产维持在20万吨附近，产量持续上升。截止5月30日，产能利用率为89.53%，环比上涨5.97个百分点， 同比增加10.26个百分点（图2）。

　　5月我国尿素装置产量为626.88万吨，环比上升7.39%，同比增加14.90%（图3）。

　　6月，仅个别企业有检修计划，日产依旧高位运行。山西部分企业将于6月下旬或者6月底前后停车，影响日产最高可能近万吨。供应总体保持充裕。

　　03

　　5月农业需求未集中出现，6月备肥时间压缩

　　5月份，农业需求备肥有所增量，但整体来讲，推进缓慢并未出现较为集中的需求。进入小满节气之后，从南向北逐渐进入麦收阶段，农需处于短暂空档期。

　　先从农作物的生长周期看用肥时间，一年一季地区东北、内蒙等预计6月中旬以后，到7月中旬前后用肥；主流地区5月下旬、6月上旬麦收种玉米、底肥复合肥为主，追肥预计7-8月期间；南方早稻追肥在5月期间，中稻晚稻大约也得在6-7月期间，因此市场还存在等待时间。 5月底至6月上旬，苏皖一带农业需求增量。水稻区的追肥将在6月中旬之后陆续开展，备肥时间也将逐渐压缩。

　　5月份，夏季肥逐渐进入收尾阶段，复合肥产能利用率稳中下滑。中旬，山东、河南地区，随着夏季肥补仓的推进，以及在原料端影响下，市场心态有一定好转，部分前期停车装置复产，也有个别运行负荷有所提升，带动复合肥开工率出现短暂小幅反弹。

　　根据对复合肥企业开工周期了解到，多数企业开工持续到6月上旬，对尿素需求持续性降低。6月份复合肥开工率或继续季节性下降。

　　5月三聚氰胺企业开工率先稳后降。上半月，装置运行相对稳定，三聚氰胺企业开工负荷率维持在七成以上水平波动。中旬起河南、湖北、新疆、河北和山东等省份部分企业装置陆续停车检修，开工持续下滑。

　　6月，虽有部分装置恢复，但国内三聚氰胺企业开工负荷率或季节性下滑。

　　04

　　出口量仍维持低位水平，6月份或明显增加

　　根据中华人民共和国海关总署数据， 2025年4月尿素出口2252.62吨，环比跌2.06%；出口均价217.39美元/吨，环比跌22.06%。

　　5月，虽出口有序放开，但仍尚在法检准备阶段，预计出口量仍处于低位水平。

　　尿素在出口细则逐渐落地之后，目前已经开始陆续报检，根据法检周期推测，6月上旬逐渐开始集港。6月份出口量或明显增加。

　　5月，因出口面有序放开，企业集港意愿提升，加之国内外套利空间尚可，港口库存总量提升。截止5月30日，港口库存为20.5万吨，环比增加75.21%。

　　6月，集港流向订单预计增多，港口库存或继续增加。

　　05

　　企业库存波动去库，6月有继续去库可能

　　2025年5月末，尿素企业库存量为106.50万吨，较上月末减少8.44万吨，环比下降7.92%。

　　上半月，受出口消息的不断发酵，下游接货积极性提升明显，部分国内下游工农业增加采购，部分货源流向港口，助力工厂库存大幅下降。下半月，尿素价格多受政策调控，市场交易情绪有所降温，下游采购积极性不高，局部工厂出货量减少。出口政策落地后，厂检陆续开展，部分工厂库存预留给出口。企业库存上升。

　　6月份，上旬，因农业需求提升，且出口集港，企业库存或明显下降。中下旬，随着工业需求快速下降，农业需求连续性不足，企业库存或再次回升，但总体仍有去库可能。

　　06

　　煤头成本面略有下降，气头稳定，尿素利润波动上升

　　5月个别地方矿井存井下构造等问题，坑口原煤产量释放受限，但主流大矿生产稳定，市场煤整体供应仍较充足；而需求端支撑仍有限，电厂煤炭库存仍在较高位水平，电煤采购需求释放较少，非电用煤企业无烟煤采购需求释放仅保持少量刚需，控制采购节奏。月内无烟煤市场整体供需格局偏宽松，各煤种价格均以下调为主。（图10）

　　5月份，煤头成本面略有下降，气头稳定，尿素主流价格波动较大，尿素利润随之波动，总体略有上升。

　　6月份中上旬无烟煤市场供强需弱，煤价或承压下行为主，月底之后伴随气温升高，电煤消耗上升或支撑煤价逐步趋稳，但反弹可能性或不大。天然气价格预计变化不大，气头装置开工基本稳定。5月成本面总体稳中略降。

　　07

　　出口有望增加，供需平衡总体或仍维持

　　6月，仅个别企业有检修计划，日产依旧高位运行，供应总体保持充裕。6月上旬，农业需求增量阶段，且工业需求仍处于收尾阶段，叠加出口集港增加。 需求或集中出现。中下旬则国内工业需求减弱。企业库存或继续波动下降，港口库存因出口集港或明显增加。煤价或先弱后稳，天然气价格变化不大，成本面总体稳中略降。

　　综合来看，供应增加，国内需求先增后弱，出口需求明显增加。6月尿素供需平衡总体或仍维持。上旬，农业需求叠加出口，或推动尿素价格出现上涨行情。后随着国内工业需求减弱，虽仍有出口支撑，尿素价格或稳定为主。此外，也需继续关注宏观面变化。