氧化铝：现货部分地区价格小幅上调，供给趋于宽松，下游采购积极性不高，短期供需博弈持续，氧化铝期货震荡为主。

　　豆粕：M2509合约延续偏强震荡走势。阿根廷暴雨干扰大豆收割，国内豆粕库存回升但现货价格稳中上调。短期价格或呈底部震荡偏强走势。

　　不锈钢：需求疲软致价格承压，库存高位且去库缓慢，前期政策利好消化，价格暂时回归基本面主导。

　　【氧化铝】【豆粕】【不锈钢】

　　氧化铝

　　报告日期 | 2025年05月23日

　　今日氧化铝期货主力合约ao2509继续回调，日内最高价触及3228元/吨，最低触及3143元/吨，开盘价3191元/吨，收盘价3169元/吨，日跌幅2.01%，成交量1938500手，持仓量383889手，今日成交量与持仓量均有所增加。

　　今日氧化铝现货部分地区价格小幅上调。

　　根据SMM数据显示，5月23日山西氧化铝均价录得3225元/吨，均价上调50元/吨，山东氧化铝均价录得3175元/吨，均价上调75元/吨，广西氧化铝均价录得3200元/吨 ，均价上调50元/吨，贵州氧化铝均价录得3225元/吨，均价上调35元/吨，澳洲氧化铝均价录得370美元/吨。

　　三、供需方面

　　供给方面：周内氧化铝开工率上调0.99%至78.01%，周内此前广西地区部分企业检修结束、恢复生产，其他多地持稳。

　　预计5月国内冶金级氧化铝运行产能增至8696万吨，产量735万吨，环比增长3.5%，同比增长5.2%。

　　电解铝行业：电解铝目前整体开工率维持在高位，但部分企业因氧化铝价格上涨导致成本压力增大，利润空间受到挤压。

　　部分小型电解铝企业甚至出现亏损情况，对氧化铝采购采取谨慎态度，部分企业有减产或检修计划，若实施将进一步减少对氧化铝的需求。

　　铝加工行业：铝加工行业需求表现一般，受终端消费市场复苏缓慢影响，铝板带、铝型材等产品订单量增长乏力。

　　汽车行业产销量虽有所增长，但由于市场竞争激烈，车企成本控制严格，对铝加工产品价格敏感度较高，限制了铝加工企业的利润空间，进而影响其对氧化铝的采购积极性。

　　四、结论

　　综合来看，氧化铝需求端受下游行业成本压力和终端消费复苏缓慢影响，采购积极性不高；供给端，进口预期上升以及几内亚矿供应实际冲击有限，使得供应整体趋于宽松。预计短期内氧化铝期货震荡为主。

　　五、氧化铝期货行情图

　　氧化铝期货走势图

　　图片来源：国金期货行情软件

　　豆粕

　　报告日期 | 2025年05月23日

　　豆粕期货M2509合约价格行情走势

　　图片来源：国金期货行情软件

　　5月23日，豆粕期货主力M2509合约延续偏强震荡走势。

　　以2944元/吨为开盘价，先是震荡上行至日内最高价2966元/吨，随后价格出现回落调整，终盘报收于2952元/吨，日内最低价为2939元/吨，当日上涨22元/吨，参考涨幅0.68%，当日减仓缩量，收阳线，资金呈净流出。

　　国际方面：1、阿根廷暴雨天气对大豆收割进度形成干扰，阿根廷农林渔业国秘处发布的周度报告显示，截至5月22日，阿根廷2024/25年度大豆收割率为77%，持平于去年同期水平，前一周收割率为66%。

　　2、巴西Anec基于船运计划数据预测，5月18日至5月24日期间，巴西大豆出口量为348.4万吨，上周为318.01万吨。

　　国内方面：国家粮油信息中心显示，截至5月中旬，我国企业6月船期大豆采购已基本完成，7月船期完成近9成，8月船期完成3成左右，9—12月船期基本没有采购。

　　近期国内大豆集中到港到厂，油厂压榨量也随之增加，豆粕库存回升，但豆粕现货市场成交量也有所回暖，豆粕现货价格也出现反弹迹象，今日国内多地豆粕现货报价稳中上调。

　　三、国内现货价格情况

　　2025年5月23日，国内部分地区豆粕现货报价小幅反弹。

　　国内部分地区豆粕现货报价（元/吨）

　　数据来源：文华财经资讯

　　目前豆粕现货价格稳中有涨，前期跌势稍微趋缓，后市豆粕供应逐渐宽松，期货盘面上，豆粕期货M2509合约价格受下方20日均线支撑，全天价格走势稍强，技术形态上，5日、20日均线有形成金叉的迹象，短期来看，豆粕期货价格或呈现底部震荡偏强走势。

　　不锈钢

　　报告日期 | 2025年05月23日

　　作者 |戴小红

　　Z0000213

　　截至5月22日收市，不锈钢主力合约SS2507合约开盘价12870点，最高12920点，最低12850点，收于12880点、当日上涨10点，涨幅0.08%，振幅0.54%。

　　主力合约成交减少1803手至11.8万手，持仓量减少3041手至12.3万手，沉淀资金11.10亿元，资金流出2653万元。

　　上期所不锈钢仓单录得141742吨，较上一日减少1314吨。持仓排名前20席期商持仓，多单总计90259手，较上日减少3059手，空单总计96409手，较上日减少3957手。基差为358元/吨，较上一交易日走缩10元/吨。

　　一、影像行情的主要因素

　　需求疲软导致价格承压，建筑装饰、家电等行业需求不及预期，部分终端用户因高价推迟采购或转向替代材料，进一步抑制价格，且5月下旬不锈钢消费旺季临近结束，下游采购积极性下降，市场成交清淡，贸易商被迫让利促销，带动现货和期货价格同步下跌。

　　部分期现贸易商完成提货操作，仓单库存下降，但库存压力仍然较大，无锡和佛山不锈钢库存总量从5月15日的98.07万吨降至5月22日的97.39万吨，周环比下降0.69%，社会库存小幅下降但整体仍处于高位，镍铁价格承压，钢厂压价采购，成本端未形成明显上涨动力。

　　5月国内43家不锈钢厂粗钢排产348.99万吨，环比仅减少0.4%，300系产量177.6万吨，环比减少2.6%，但同比仍增长7.5%，整体供应过剩格局未改，市场去库速度缓慢。

　　前期政策利好消化，5月中旬中美关税降低等宏观利好已基本被市场消化，不锈钢价格暂时回归基本面主导。

　　二、图文

　　不锈钢主力合约走势

　　图片来源：文华财经行情软件

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