(1)宏观：美国5月ISM非制造业指数 49.9，预期 52，前值 51.6。

　　(2)库存：6月4日，SHFE仓单库存31933吨，增529吨；LME仓单库存141350吨，减2500吨。

　　(3)精废价差：6月4日，Mysteel精废价差1296，扩张45。目前价差在合理价差1483之下。

　　综述：宏观面，关税担忧再起，短期或压制市场情绪，但从边际上看市场正逐步对关税脱敏。美元制造业PMI及非制造业数据低于预期及荣枯线，浅衰退+高利率背景下，铜价反弹持续受抑。基本面，铜矿TC保持深度负值，但下行的速度在放缓，矿端紧张略有缓解。5月国内精炼铜产量维持高位，原料紧张暂未明显传导至冶炼端，高铜价对当前需求形成一定抑制。特朗普将钢铁和铝进口关税翻倍至50%，市场交易铜232更早以更高关税税率落地，CL价差再次拉大，LME持续明显去化，区域性供应矛盾或逐步凸显，继续为铜价提供支撑，短期主波动区间仍参考7.7-7.9万。

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