隔夜LME铜震荡偏强，上涨0.11%至9649美元/吨；SHFE铜主力下跌0.08%至78140元/吨；国内现货进口窗口持续关闭。宏观方面，美国5月ADP就业人数增加3.7万人，为自2023年3月以来的最低水平，远逊预期11.4万人和前值6.2万人。美国5月ISM服务业PMI指数49.9，大幅低于预期52和前值51.6。数据公布后，特朗普继续喊话美联储敦促其降息，不过美联储褐皮书显示最近几周美国经济活动略有下滑，劳动力需求减弱，涨价预期更强，注重关税带来的不确定性和通胀走高预期，因此预计6月降息的概率仍较小。库存方面来看，LME库存下降2500至141350吨；Comex铜库存增加1358吨至168450吨；SHFE铜仓单增加529吨至31933吨；BC铜仓单维系704吨。需求方面，淡季来临和阶段性抢出口面临结束，且高铜价高升水格局下，下游及终端采购谨慎，订单出现放缓。关税影响不确定下美元持续弱势，且美国232调查也将进入尾声，市场也担心美对铜加征关税，对铜价形成一定支撑。另外，LME持续且快速去库以及国内重回低库存，国内进口持续亏损且BACK结构拉大，并不有利于空头持有，反有利于多头布局，因此虽然国内进入淡季，但价格依然比较坚挺。当前铜价再次面临方向性选择，可关注78000~80000元/吨阻力区间，若有效突破价格则可能更进一步。

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