【前言】进入二季度，废电瓶价格延续一季度涨势，持续高位运行，受此影响，多数再生铅企业因成本高企而利润承压。但当前处于报废淡季，市场底部支撑强劲，导致价格居高不下。

　　当前废电瓶价格延续涨势，维持偏强震荡格局。进入5月以来期铅整体窄幅震荡运行，虽波动收窄但仍为废电瓶提供价格支撑；市场供应持续偏紧，炼厂到货量普遍下滑，部分企业日到货仅400-500吨，货源紧张推升价格；炼厂库存持续消耗，区域之间价格竞争力度扩大，为补充库存采取挺价策略，增强采购需求。以上原因导致目前市场底部支撑稳固，价格下行空间有限。

　　低库存支撑废电瓶上涨 高成本再生铅利润倒挂

　　当前废电瓶市场呈现明显的"低库存-高价格"运行特征。受此影响，再生铅企业生产成本持续攀升。而同期再生铅价格受制于下游消费疲软，涨幅明显滞后，导致废电瓶出现利润倒挂。截至5月16日废电动车电池生产再生铅利润约为-170.81元/吨，利用废汽车大白电池冶炼再生铅利润约在-489.32元/吨。部分中小炼厂已被迫减产以控制亏损，4月行业开工率较上月同期下降约7.68个百分点。短期来看，在库存未见明显补充前，废电瓶价格仍将维持高位运行，再生铅企业的成本压力或将持续。

　　废电瓶货源紧张持续发酵 再生铅产量六周连跌

　　受利润倒挂影响，截至5月第二周，全国再生精铅市场呈现持续收缩态势。最新数据显示，当周再生精铅产量进一步下滑至4.04万吨，行业整体开工率跌至23.35%的低位，这已是该数据连续第六周呈现下降趋势。面对原料端的持续紧张，部分铅冶炼企业为缓解经营压力，转而采用还原铅进行生产。然而即便如此，多数企业仍难以实现满负荷运转，产能利用率维持在较低水平。主因在于当前废电瓶回收市场面临货源短缺问题。受传统报废淡季影响，市场流通货源明显减少，回收商普遍反映收货难度加大，在废电瓶供应未见明显改善前，再生铅产量或将维持低位运行态势。

　　期铅带动叠加货源紧张 废电瓶市场延续强势

　　在再生铅利润亏损的背景下，废电瓶价格依旧偏强运行，截至5月19日，全国废电动车电池到厂含税主流报价10180-10450元/吨，均价10335元/吨，较上周同期涨35元/吨，涨幅0.34%；较去年同期跌475元/吨，跌幅4.56%；今年累计涨302元/吨，涨幅3.01%。较年内（1-5月）最高价跌140元/吨，跌幅1.34%，较年内最低价涨525元/吨，涨幅5.35%，当前价格处于偏高水平。期现联动，给与废电瓶底部支撑，报废淡季使得废电瓶价格上涨空间更具韧性。

　　多数炼厂限产 但原料库存仍位于低位水平

　　据调研，市场处于报废淡季，目前大型炼厂日到货量较低，回收商反馈本时节较去年同期收货量下降，下降幅度在4成左右。截至5月16日，20家规模企业废电瓶周度库存在4.88万吨，较上周下降0.33万吨，降幅6.33%。库存量处于年内低点水平，低供应成本支撑价格的主要因素点。

　　废电瓶价格高位抗跌：供应紧俏、惜售心态与炼厂策略的博弈

　　尽管再生铅企业普遍面临利润倒挂的困境，但废电瓶价格依然维持高位难以下跌，这主要源于以下几个关键因素：一、废电瓶市场供应持续紧张，受传统报废淡季影响，回收量显著下滑，导致炼厂原料采购困难，且区域间价格竞争较为激烈，价格持续被推升至较高水平。二、期货市场对现货价格的带动作用，以及持货商的惜售心理，都在一定程度上支撑了价格上涨。三、铅厂根据企业收货情况进行产量控制，并外采还原铅进行生产，以保证将亏损降至最低，且部分企业看好后市，多等待需求旺季的到来，对长期市场仍持谨慎乐观态度。在这些因素共同作用下，即便再生铅利润承压，但废电瓶价格仍表现出较强的抗跌性。