主要观点：当前国债现货到期说一律相对政策利率隐含的降息预期较小，说明当前短期继续降息的预期降低。从基本面来看，最新的经济数据表明当前宏观经济指标依然偏弱，但考虑到4月是关税政策产生影响的第一个月，而当前关税已从顶部调降，部分指标可能在4月份迎来底部，叠加政策托底，预期之下整体存在较强的韧性。而海外方面，根据美联储官员的发言来看，美联储降息的路径预计不会过于顺畅，利率仍将在高位维持较长时间。因此预计短期内市场利率上行空间和下行空间都较为有限。后续需要关注资金面的变化以及一系列经济数据传达的基本面信号，基本面压力仍然存在，则长债市场仍然存在较强支撑。

　　策略：当前长债和短债走势稍显分化，但波动整体减弱，市场利率呈现上有顶，下有低的格局，十年期国债短期底部基本确定，基本面未发生反转之前，债市依然存在支撑，建议逢低做多。

　　一、 周度复盘

　　二、国债期货指标

　　三、主要影响因素

　　3.1

　　宏观基本面

　　3.2

　　资金面情况

　　写作日期：2025年5月23日

　　分析师