铜：铜价横盘调整。美元指数走强，铜价回落，卡莫阿铜矿部分产能暂停提供支撑，国内铜精矿供应紧张，冶炼厂利润压缩。短期走势偏强但整体震荡。

　　焦煤：主力合约价格波动较小，现货端小幅下跌，需求端受建材淡季、钢价下移及环保政策压制，市场悲观情绪渐强，缺乏反弹驱动。

　　玻璃：期货主力合约价格震荡偏弱，需求端因房地产竣工量下滑、外需不足及传统淡季影响，采购意愿低迷，短期延续弱势震荡。

　　【铜】【焦煤】【玻璃】

　　铜

　　报告日期 | 2025年05月28日

　　一、市场行情

　　（20250528）今日上海金属网1#电解铜报价78320-78580元/吨，平均价78450元/吨，较上一交易日上涨10元/吨。对沪铜2506合约报升水100-升水200元/吨。

　　今日现货市场氛围清淡，铜价横盘调整，下游端午节长假备货基本完成。现货市场报价有限，供需两弱，现货跟盘小幅波动，较昨日上升10元/吨。

　　盘中好铜报价减少，升水相对坚挺，报升180左右，平水铜升100左右成交相对集中。

　　今天广东地区光亮铜精废价差1424元/吨，天津地区光亮铜精废价差1407元/吨，价差继续扩大，说明废料供应紧张有所缓解。

　　LME铜周二窄幅波动。沪铜周三小幅回落，主力2507合约，开盘价78160元/吨，最高价78240元/吨，最低价77820元/吨，收盘价77870元/吨，全天下跌30元，跌幅0.04%。美元指数走强打压铜价。

　　日本央行采取行动，降低长期日本国债潜在发行量，缓解了美国金融市场的风险，美国股市债市和汇率均反弹。美元指数走强，铜价回落。

　　卡莫阿铜矿继续暂停部分产能，给铜价提供了支撑。

　　尽管地表矿石足够维持几个月的铜精矿生产，但市场担心一旦停产时间过长，势必会影响公司铜精矿年度生产计划。

　　国内铜精矿供应依然很紧张，下半年长单谈判首次报出负加工费。

　　5月铜精矿现货市场延续4月弱势格局，加工费用继续承压在负值区域且不断降低。Mysteel标准干净铜精矿加工费用指数为-42.4至-44.25美元/干吨，月均为-43美元/干吨。

　　贸易商看到铜精矿紧张前景而惜售，冶炼厂受成本制约接货意愿低，现货成交减少。

　　冶炼厂方面，加工费用长期处于负值区间，冶炼厂利润空间被大幅压缩，部分冶炼厂表示加工费用低于-40美元/干吨的价格难以接受。

　　目前卡库拉铜矿供应的风险，促使铜价短期走势偏强。短期内很难打破铜震荡横盘，需要更多的电铜运抵美国导致中国和欧洲的电铜供应减少，部分电铜的供应被锁在美国的仓库里，导致流通世界的电铜供需失衡，才会导致铜价的上行。这都需要时间。

　　沪铜加权期货合约日K走势图

　　图片来源：国金期货行情软件

　　LME铜3月电子盘日K走势图

　　图片来源：国金期货行情软件

　　焦煤

　　报告日期 | 2025年05月28日

　　Z0000213

　　截至5月27日收市，焦煤主力合约JM2509合约开盘价801.5点，最高806.5点，最低788.0点，收于799.5点、当日涨跌0点，涨跌幅0.00%，振幅2.31%。

　　主力合约成交减少71174手至52.1万手，持仓量增加1529手至52.1万手，沉淀资金59.98亿，资金流入1760万元。

　　大商所焦煤仓单录得0张合约，较上一日减少2900张。持仓排名前20席期商持仓，多单总计265776手，较上日增加1401手，空单总计305973手，较上日减少2647手。

　　基差为220.6元/吨，较上一交易日没有变化。

　　一、影响行情的主要因素

　　现货端，焦煤继续小幅下跌，国内煤矿供应压力持续，坑口库存累积，部分煤矿价格跌破成本仍难改累库趋势。

　　需求端市场期待的90天关税暂缓期“抢出口”并未体现，反而是建材淡季压力逐渐增强，铁水产量虽无明显下降，但确实有见顶迹象，钢价重心继续下移，下游谨慎采购加剧产品过剩。

　　市场期待的限产救市政策未出台，环保政策持续压制高耗能产业需求。

　　焦炭第2轮降价预计今日落地执行，由于市场下行趋势明显，多数焦企出货困难，焦企利润再度收紧，也继续压制原料煤采购需求，整体市场悲观情绪渐强。

　　焦炭焦煤主力合约价格双双刷新近9年低位。期货深贴水反映市场的悲观预期，套保压力压制多头挺价意愿，供给宽松格局未扭转前缺乏反弹驱动。

　　焦煤主力合约走势

　　图片来源：文华财经行情软件

　　玻璃

　　报告日期 | 2025年05月28日

　　一、行情概述

　　今日玻璃期货主力合约FG2509价格呈现震荡偏弱走势，今日开盘价格为1030元/吨，收盘价格为1009元/吨，较上一交易日结算价下降了17元/吨，今日盘中的最高价格触及1035元/吨，最低价格下探至1004元/吨；持仓量较昨日相比有所增加，为152.42万手，成交量为174.97万手。

　　今日的玻璃期货的成交较为活跃；现货报价为1156元/吨，玻璃期现结构为期货贴水现货。

　　国内玻璃主力期货合约日K线

　　图片来源：国金期货行情软件

　　二、影响因素分析

　　1. 供应端收缩有限

　　尽管浮法玻璃日熔量处于近年来较低水平，但企业仍在持续生产，还有部分厂家库存累积，供应压力未根本缓解。

　　当前中上游库存处于偏高状态，截至今日，国内浮法玻璃库存为6776.9万重箱，虽较前一周减少31.30万重箱，但同比仍增长9.3%。

　　2.需求端持续疲软

　　玻璃需求与房地产竣工面积高度相关，而2023年新开工面积下滑导致2025年竣工量同比预计继续下行。

　　叠加“保交楼”项目大部分已完成，年内真实竣工需求难有明显改善。

　　此外，玻璃深加工制品出口量下滑，外需压力进一步加大。

　　传统淡季叠加梅雨季节，华东、华南等主消费区需求疲软，下游采购意愿低迷，以刚需为主，深加工企业订单量不足。

　　玻璃期货短期受供需双弱、库存高企压制，预计延续弱势震荡。

　　本报告由国金期货有限责任公司制作，未获得国金期货有限责任公司授权，任何单位和个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。本文部分数据、图片、音频、视频均来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。本报告基于公开资料、第三方数据或我公司实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，我公司无法绝对保证公开信息、第三方数据或调研对象提供材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作意见，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易咨询建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎。