经济新常态下的新三板工业板块：高成长性+低估值。从新三板内各行业来看，工业板块挂牌数量、收入和归母净利润在各板块中居于前列。与主板&创业板相比，2015年上半年，新三板工业板块公司的收入增速比主板&创业板工业板块的收入增速高出3.4个百分点，净利润高出近50个百分点。此外，新三板工业板块市盈率相对主板&创业板折价率为39.1%，市销率折价率为54.2%。

创新驱动大幕拉开，“制造强国”战略开启。中国制造业已经走过了要素驱动时代，投资驱动时代也到了末期，正在迎来创新驱动时代。针对中国制造业大而不强的现状，国务院发布了《中国制造2025》，其中提到重点发展高档数控机床和机器人、航空航天装备、节能与新能源汽车等10大领域。随着制造2025后续政策的落地，新三板中小企业也有望尝到甜头。

未来已来，机器人是新三板工业领域最值得布局的领域。（1）工业机器人：拐点已到。工业机器人是工业4.0的重要一环，中国已成为全球最大的工业机器人市场，预计未来几年CAGR将超过30%。（2）服务机器人：爆发前夜。海尔等传统家电企业以及BAT均已布局服务机器人领域，著名的小i机器人也即将挂牌新三板，2017年我国服务机器人市场规模将突破200亿元。（3）3D打印：蕴育阶段。国内3D打印领域内大多企业融资集中在天使或A轮，因为材料还未取得突破，2017年中国3D打印市场规模约100亿元。（4）无人机：高速增长。我们认为未来几年专业级无人机将受益于其toB的商业模式优势而迎来爆发式增长。

核电+军工+新能源汽车，新三板高端装备的亮点。（1）国内核电重启+核电出海，产业链迎来春天。中国核电占能源供应的比例仅为2.1%，远低于全球平均水平。我们认为，核电产业链正在享受国内核电重启+核电出海的双重利好。（2）国防安全需求助力军工产业稳定增长。在中短期内，出于我国的国防安全需要，军工产业料将持续稳定增长。（3）新能源汽车市场爆发，利好产业链。2014年我国新能源汽车销量为7.48万辆，比2013年增加324%，预计2015年达到40万辆量级。

节能环保装备投资机会贯穿工业化后期。从国外的发展经验来看，在一国进入工业化中后期阶段后，环保产业会进入爆发期。在经历了超过60年工业化进程后，我国已经进入工业化中后期，环境现状不容乐观，不管是政府还是民众都对环境保护空前重视。2014年我国环保专用设备产量为57万台，同比增长23.2%，实现产品销售收入约4000亿。从细分领域来看，我国环保产业中的水处理、固体废弃物处理和大气治理三大子行业发展前景广阔。

风险因素。宏观经济因素，国家宏观经济的持续下行对中小企业不利；企业自身因素，新三板企业处于发展早期，可能存在经营业绩巨幅波动风险。

行业投资策略及重点关注公司。中国正在从制造大国成长为制造强国，创新驱动大幕正在拉开，《中国制造2025》的伟大蓝图正在打开。2016年，新三板工业板块投资我们看好三大主线：（1）机器人领域，建议工业机器人细分领域的思尔特、伯朗特，服务机器人龙头智臻智能，3D打印领域的先临三维和曼恒数字，无人机领域的易瓦特和观典航空；（2）高端装备制造，建议关注核电产业链的阿波罗、海龙核科，军工装备领域的宏远电器，新能源汽车产业链大地和；（3）节能环保领域，建议关注废水处理领域的凌志环保、金达莱，烟尘处理领域的华江环保，固废处理领域的德长环保，节能领域的仟亿达。

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