PTA：鉴于TA库存绝对水平依旧偏高，能源方面调整压力仍然存在，可考虑持续进行套期保值和风险控制。

　　玻璃：综合来看，玻璃期货受高库存和需求疲软拖累大幅下跌，市场情绪悲观。预计下周或延续震荡偏弱走势。

　　玉米：短期来看，玉米期货C2507合约价格或涨势趋缓，价格或呈现高位震荡走势，后市密切关注下方均线支撑情况。

　　【PTA】【玻璃】【玉米】

　　报告日期 | 2025年05月12日

　　一、中美对话出现进展，TA市场预期改善

　　TA相关的纺织行业资产价格长周期受出口需求影响较大，国际贸易改善对市场信心回暖驱动较强。

　　中美日内瓦对话出现进展，国际贸易格局或得到改善，TA市场预期走强，价格反弹斜率有所上升。

　　TA市场行情受原油价格波动影响，原油价格企稳对TA支撑亦相对明显。

　　当前海外不确定性仍然没有“尘埃落定”，市场衰退预期并未充分减退，潜在风险仍然存在，需要注重风险防控并做好套期保值准备。

　　原油主力合约日K走势

　　图片来源：国金期货行情软件

　　海外关税博弈目前对供需方面当前影响不大，TA价格波动更多是受到市场情绪影响。

　　市场回归交易供需逻辑后，需求旺季周期现货偏强，多次期货价格调整过程中，现货仍然维持相对强硬状态。

　　现货偏强是TA期货良好的支撑，预期回暖后TA上涨的驱动力则会明显加强。

　　市场主要矛盾仍然在于海外经济的不确定性对原油价格的干扰，以及需求衰退风险可能触发。

　　PTA基差率走势统计

　　图片来源：国金期货数据宝

　　二、市场信心回暖，驱动价格反弹

　　聚酯产业链相关产品普遍受出口影响较大，出口环境的改善对市场信心影响突出，市场情绪改善，驱动板块各个品种反弹走强。

　　EG&TA在能源价格企稳的情况下表现较强反弹，价格波动率有所提高。

　　纺织行业需求旺季带来的利多支撑仍然有所表现，产业链相关品种相对原油下跌幅度较少，价格企稳周期反弹亦更加明显。

　　PTA&EG日K

　　图片来源：国金期货行情软件

　　三、市场信心改善，去库速度加快

　　TA市场的库存水平持续处于历史同期高位，随着TA产能缩减和下游采购加强，库存积累状况已经发生一些转变，继续往去库的方向发展，在市场信心改善的情况下，去库速度有所加快。

　　去库速度加快意味着TA基本面改善预期较强，如果延续高速去库，那么TA市场或逐渐进入“正反馈”周期。

　　长周期视角下，TA驱动力问题仍然在于原油，海外衰退预期并未减退，原油缺乏“正反馈”的情况下TA风险管理工作仍然具备必要性。

　　PTA库存季节性走势统计

　　图片来源：国金期货数据宝

　　四、市场情绪改善，反弹斜率上升

　　市场主力合约切换09合约后，预期交易对期货市场的影响扩大，国际贸易环境存在改善预期的情况下，TA上涨斜率有所提升。

　　当前市场现货方面表现可圈可点，但是长周期仍然需要注意原油方面的影响。

　　TA主力合约技术上受原油成本影响比较突出，如果原油价格出现调整，TA上涨压力亦可能扩大。

　　考虑到原油技术形态依旧偏弱势，观察TA技术信号需结合原油共同观测，后市继续寻找原油价格反弹信号。

　　鉴于TA库存绝对水平依旧偏高，能源方面调整压力仍然存在，可考虑持续进行套期保值和风险控制。

　　PTA主力合约日K走势

　　图片来源：国金期货行情软件

　　玻璃

　　报告日期 | 2025年05月12日

　　上周玻璃期货市场呈现震荡偏弱走势，玻璃主力合约FG2509较上一周下跌了4.4%，收盘价为1034元/吨。

　　现货较前一周下跌了3.78%，报价为1198元/吨，玻璃期现结构为期货贴水现货。

　　全周成交量维持高位，日均成交约100万手，但持仓量呈现净空头格局。

　　二、供需方面

　　从供应端来看：本周浮法玻璃行业开工率75.24%，环比减少0.22%；产能利用率78.02%，环比下降0.41个百分点，周产量回落至109.19万吨。

　　部分高成本产线冷修计划落地，但沙河地区仍有产线复产，日熔量小幅波动。

　　从成本端来看：煤炭价格持续下跌，煤制玻璃完全成本约1050元/吨，当前价格贴水成本3.3%，行业平均利润-50元/吨，企业挺价意愿有限。

　　从需求端来看：全国房地产新开工面积同比降30%，深加工订单减少了15%-20%，梅雨季进一步抑制施工进度。

　　深圳、杭州等地二手房成交环比下滑，终端需求未见明显改善。

　　光伏需求分化，组件厂短期采购回暖，但分布式光伏抢装退潮，行业库存开始累积，长期需求仍受政策和出口制约。

　　从库存方面来看：截至5月9日当周，全国浮法玻璃样本企业总库存环比增加257.1万重箱，为6756万重箱，库存天数升至25天以上。

　　沙河地区库存虽降至28天，但华中、华南等地压力显著。

　　后市展望：综合来看，玻璃期货受高库存和需求疲软拖累大幅下跌，市场情绪悲观。预计下周或延续震荡偏弱走势。

　　玻璃主力合约走势图

　　图片来源：文华财经行情软件

　　玉米

　　报告日期 | 2025年05月12日

　　作者 |漆建华

　　玉米C2507合约走势图

　　图片来源：国金期货行情软件

　　本周玉米现货价格整体呈现上涨态势，据生意社公开数据，5月9日玉米参考价为2292.86元/吨，与5月1日的2252.86元/吨相比，上涨了1.78%。

　　盘面来看，玉米期货主力C2507合约整体呈现窄幅震荡的态势，5月9日当周，玉米主力C2507合约最高价2387元/吨，最低2347元/吨，收盘价2375元/吨，涨幅0.42%。

　　二、现货市场动态

　　供应端：基层余粮见底，东北产区基层玉米售粮节奏同比偏快，市场余粮基本见底，持粮主体出货节奏滞缓，市场流通持续紧张，贸易商控制售粮节奏。

　　黑龙江产区玉米现货市场在贸易商控盘与深加工企业补库需求的双重驱动下，玉米价格持续强势上涨，基层粮源基本转入贸易库存。

　　港口渠道蓄水池效应显著，持粮主体普遍采取缓释式出货策略，通过控制流通节奏支撑看涨预期。

　　需求端：深加工企业需求增加，深加工企业日生产缺口逐渐扩大，库存呈下降趋势，部分企业库存已降至安全线附近，短期内冲高动能依然存在。

　　饲料企业需求受限，生猪市场供需陷入僵持，猪价近期波动不大，养殖端对饲用玉米的提振力度有限。

　　且饲料企业补库节奏偏缓，部分转向小麦替代，进一步挤占玉米需求空间。

　　政策与市场心态：市场对政策调控的预期较强，市场主体心态谨慎看好。

　　主力合约表现来看，本周维持窄幅震荡，技术指标显示市场处于观望状态。

　　从成交量来看呈下降趋势，表明市场参与的活跃度有所下降，市场处于震荡阶段，投资者或观望情绪较浓。

　　MACD红柱体逐渐变短，表明多头动能在不断减弱，市场买入力量逐渐降低。短期内，价格可能会继续在当前区间内震荡。

　　目前玉米现货价格偏强运行，市场对政策调控的预期也较强。

　　期货盘面上，上周玉米期货主力C2507合约价格呈现高位震荡走势，截止上周五收盘，价格暂时受下方5日均线支撑。

　　短期来看，玉米期货C2507合约价格或涨势趋缓，价格或呈现高位震荡走势。