【盘面动态】聚丙烯2509盘面收于7054（+7）。

　　【现货反馈】PP拉丝华北现货价格为7150元/吨（0），华东现货价格为7150元/吨（-20），华南现货价格为7200元/吨（-30）。

　　【基本面】供应端，本期PP开工率为76.55%（-3.19%）。本周PP装置检修量再度回升，开工率下滑。由于目前PP仍处于装置集中检修期，供给压力阶段性化解。预计检修期将至6月。而后叠加裕龙石化预计在6月投产，PP供给将在从检修期中回升的同时出现进一步增量。需求端，本期下游平均开工率为49.83%（+0.33%）。其中，BOPP开工率为59.93%（+2.29%），CPP开工率为50%（-0.5%），无纺布开工率为37.35%（-0.38%），塑编开工率为45.3%（+0.5%）。本周在中美关系缓和下，出口重新放开，BOPP行业情况随之转好，订单增量明显，带来开工率的回升。

　　库存方面，PP总库存环比下降6.51%。上游库存中，两油库存环比下降10.92%，煤化工库存下降6.26%，地方炼厂库存下降15.24%。中游库存中，贸易商库存环比上升11.28%，港口库存下降3.21%。

　　【观点】PP供给短期因装置集中检修有所减量，但考虑到PP检修季预计仅维持至6月且年中有多套新装置计划投产，PP供给压力或将再度回升。需求端，在上周下游集中性补库过后，本周PE成交情况明显转弱。7-8月为PP下游订单的传统淡季叠加今年内需持续疲软，预计需求上升空间有限。综合来看，PP短期反弹后或将重回弱势格局。

　　PE：短期偏震荡

　　【盘面动态】塑料2509盘面收于7221（-1）。

　　【现货反馈】LLDPE华北现货价格为7260元/吨（-20），华东现货价格为7400元/吨（0），华南现货价格为7500元/吨（-80）。

　　【基本面】供应端，本期PE开工率为79.52%（-4.55%）。本周开工率下滑较多，装置检修量显著增加。由于PE装置集中进入季节性检修，供给量有所收缩。从检修计划看，集中检修期预计持续至7月。需求端，本期下游平均开工率为39.26%（+0.57%）。其中，农膜开工率为16.69%（-2.75%），包装膜开工率为48.7%（+1.11%），管材开工率为32.17%（0）。库存方面，PE总库存环比下降3.5%，其中上游石化库存环比下降6%，煤化工库存下降14%，贸易商库存下降8%。本周上游、中游库存均有所去化，但从绝对水平看，LLDPE和LDPE中游仍存在一定库存压力。

　　【观点】当前PE呈现供需双弱格局。供给端，PE装置进入集中检修季，供给有所收缩。并且由于先前HDPE-LLDPE价差回升明显，部分工厂计划转产，预计带来LLDPE供给的边际减量。需求端，在上周下游集中性补库过后，本周PE成交情况明显转弱。出口的暂时恢复难以弥补下游销售淡季和低利润环境带来的需求减量。所以PE当前呈现供需双弱格局，短期预计偏震荡行情。中长期，由于PE今年供给增速过快，且若90天后关税回归54%，下游仍将面临较多出口压力，其偏弱的格局较难扭转。

　　【盘面回顾】EB2506收于7584（+4）

　　【现货反馈】下午华东纯苯现货6105（+10），苯乙烯现货7835（+10），主力基差251（+6）

　　【库存情况】截至5月19日，江苏纯苯港口库存12.8万吨，较上期环比增加4.07%。截至2025年5月19日，江苏苯乙烯港口库存5.21万吨，较上周期去库0.46万吨，幅度-8.11%；截至2025年5月15日，中国苯乙烯工厂样本库存量21.26万吨，较上一周期减少1.89万吨，环比减少8.17%。

　　【南华观点】

　　纯苯：供应端上周多套装置降负或停车，石油苯、加氢苯开工率均有所下滑。五大下游开工涨跌互显，总体对纯苯需求有所减少。上周纯苯供需双减，周度供需差扩大。华东港口库存小幅波动。绝对价格上受宏观利好以及苯乙烯价格带动，近期纯苯价格大幅反弹，但由于需求支撑不足反弹后价格有所回落。当前纯苯自身供增需减预期不变，基本面持续偏弱。海关统计数据显示4月纯苯进口量为44.82万吨，环比有所下降，但同比依然是大幅增长，处于历史同期高位。短期供应过剩格局难以改变。

　　苯乙烯：上周恒力苯乙烯装置计划外检修，但有在产装置负荷提升，导致周产出整体损失并不明显，明显的供应减量或在本周体现。需求端，上周受关税超预期下降的利好刺激，下游3S出货阶段性好转，成交放量，数据上看3S库存不同程度去化，综合库存明显下降但仍处于高位。绝对价格上由于计划外减产使苯乙烯现货流动性收紧，近端价格有支持。昨日苯乙烯盘面震荡整理，交割期内，贸易商按需补空。经过本轮涨价，苯乙烯估值得到修复，后续价格走势要看终端的表现，若无新增订单支撑需求，中长期价格依然是受纯苯拖累向下运行。

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