能 源 化 工

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素主力09合约小幅冲高回落，日内价格反弹乏力。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1830-1860元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1880-1890元/吨附近，菏泽市场参考价格1880-1890元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东09合约基差约25元/吨，河南09合约基差约35元/吨，环比前期继续回落。价差方面，UR07&09价差约13元/吨；UR09&01价差约82元/吨，环比偏强震荡。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量7548张，环比上期减少24张，减量来自安徽中能。目前仓单主要分布在云图控股、中农控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众数据信息显示，本周尿素企业总库存量91.74万吨，较上周增加10.02万吨，环比增加12.26%。近期尿素价格多受政策调控，市场交易情绪有所降温，下游采购积极性不高，局部工厂出货量减少。此外，本周尿素企业预收订单天数5.94日，较上周期减少0.35日，环比减少5.56%。下游补仓谨慎，尿素企业新单推进一般。一部分前期订单兑现，新增订单有限，导致尿素企业订单量有所减少。

　　【交易策略】

　　现阶段尿素盘面窄幅震荡，波动弹性有所下降。基本面供需来看，本周产业库存环比增幅明显部分显示目前供需依然存在矛盾，供给端相对维稳，下游需求支撑较为乏力，夏季肥需求释放较缓。鉴于目前市场情绪降温以及供需相对乏力，预估价格延续弱势震荡。价差方面，UR09&01价差窄幅震荡。

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，纯碱09合约企稳后小幅上扬，价格整体维持低位震荡。现货市场来看，据隆众资讯数据显示，华北地区重碱价格1500元/吨，华东地区重碱价格约1450元/吨，华中地区重碱价格约1400元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，华北重碱09合约基差约162元/吨，华中重碱09合约基差约62元/吨，环比略有回落。价差方面，纯碱09&01价差9元/吨，环比窄幅整理。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前仓单量约2317张，环比上期减少453张，减量来自银河德睿24张，安阳万庄429张。目前仓单主要集中在安阳万庄。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场资讯显示，市场成交气氛一般。纯碱企业装置大稳小动，海化老线面临检修，河南金山及中源化学存恢复预期，供应震荡调整。下游玻璃行业产线未见明显波动，需求保持平稳，但行业利润情况偏低，采购多延续刚需为主。

　　【交易策略】

　　目前纯碱盘面维持低位调整，波动弹性偏低。供需情况来看，目前变动相对有限，需求端支撑依然乏力。装置检修带来的阶段性缩量持续性有限，后续装置恢复预期以及新装置投产致使供给端依然较为宽松，阶段性供需改善的持续性恐不足。此外成本端回落弱化成本支撑进一步减缓盘面价格反弹动能。短期来看纯碱延续低位调整震荡运行的概率较大。价差方面，SA09&01价差延续窄幅整理。

　　有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区有机硅用421#现货价格持平于10900元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格下跌100元至8700元/吨，期货主力合约SI2507收跌0.94%至7865元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为835元/吨；华东地区有机硅用421#基差为2235元/吨，（基准合约为SI2506）。

　　目前仓单数量为65653手，环比-596手，变化主要来自炬申新疆（-100手）、云铝物流（-60手）、江苏诚通（-54手）。

　　【交易策略】

　　分析：硅厂亏损倒倒逼减产，西南复产意愿较低，供应端易减难增，但需求端同样偏弱，有机硅处于低开工率状态，多晶硅低负荷运行，铝合金也存在边际放缓的迹象，导致库存消化难度较大，供应过剩局面改善并不明显，抄底需谨慎。同时，当前价格亦跌破大厂现金成本，追空亦需谨慎。

　　单边：新单观望。

　　期权：观望。

　　套保：上游企业在远月合约上适量卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业可按订单适量买入保值。

　　套利：买现-卖06月及之后合约组合继续持有进入交割（有仓单注册能力）。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　P型多晶硅致密料下跌1000元至32000元/吨，N型多晶硅致密料现货价格下跌1000元至35500元/吨，期货主力合约PS2506收涨0.63%至36755元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅料基差为-1255元/吨；（基准合约为PS2506）。

　　目前仓单数量为420吨，环比+930吨；变化主要来自新疆诚通西部物流 大全品牌（+750吨），建发包头 大全品牌（+180吨）。

　　【重要资讯】

　　1、据彭博社等多家媒体报道，美国政府贸易委员会周二作出裁决，判定从东南亚进口的太阳能产品对美国国内制造商构成威胁，这一结论意味着美国将对柬埔寨、马来西亚、泰国和越南四国的太阳能设备征收高额关税已成必然。美国商务部上月公布的关税计算结果显示，由于柬埔寨拒绝配合美方调查，部分柬埔寨制造商将面临高达 3521% 的惊人税率；相比之下，其他国家和企业税率较低，越南平均税率为 396%，泰国 375%，马来西亚 34%。

　　【交易策略】

　　分析：虽以硅片排产及单耗测算，呈现5月单月供<求状态，有助于库存去化。但在需求处于下滑状态以及西南丰水期有潜在供应增量，基本面对价格存在压制。近期仓单量在陆续增加，以及06合约持仓量下滑，但虚实盘比仍然较高，挤仓风险并未完全退去。另外关注硅料厂后续生产商谈及执行情况，若减产力度可观，多晶硅供需格局有望得到较大程度改善。综合看，在基本面与交割逻辑的博弈中，价格波动较大。

　　单边：观望。

　　期权：观望。

　　套保：多晶硅下游企业低比例买保，上游企业中等比例卖出保值。

　　套利：买06-卖远月的正套组合做好止盈设置。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)下跌200元至63050元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)下跌150元至61450元/吨；期货主力合约LC2507收涨0.39%至61100元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2507的基差为1950元/吨。SMM电池级碳酸锂均价-LC2508的基差为810元/吨。

　　目前仓单数量为36393吨，环比-152吨，变化主要来自遂宁天诚（-152吨）。

　　【重要资讯】

　　1、据Mysteel了解，近期降息某锂盐企业预计6月停产检修1个厂，检修市场4个月，预计每月影响碳酸锂月产量约1500吨。

　　【交易策略】

　　单边：碳酸锂因为原料多元且成本差异较大，联合减产/降低仓单交付的可行性较低。我们仍认为在矿端无明显减产的情况下，价格反弹会吸引套保资金入场，从而导致供应难以出清，因此长期看需要价格在低位维持较长时间以倒逼矿端出清。节奏上看，基于正极材料排产环增预期测算，5月单月或呈供<求状态，另外6月有新增锂盐厂减产，若6月需求变化不大，预计仍呈供<求，关注高位库存的消化情况（上周小幅累库）。操作上，不建议抄底，已有空单做好止盈设置，新空单不建议追加（鱼尾行情，操作难度增加）。

　　期权：观望。

　　套保：锂盐厂低比例卖出保值，下游可根据订单适量买入保值锁定采购成本。

　　套利：买现-卖06及之后合约组合可继续持有（有仓单注册能力）。

　　NI

　　镍

　　【行情复盘】

　　1#电解镍现货价下跌50元/吨124525元/吨；电池级硫酸镍价格上涨20元至28015元/吨；8-12%高镍生铁(出厂价)价格上涨0.5元至946.5元/镍点；期货主力合约NI2506夜盘收涨0.39%至123760元/吨。

　　【基差价差】

　　金川镍升贴水为2150元/吨；进口镍升贴水为250元/吨；镍豆升贴水为-1050元/吨；LME镍进口盈亏-2815.19元/吨（负值为亏损，正值为盈利）；沪伦比值8.02。电积镍升水200元/吨。（期货基准合约为NI2506）

　　【仓单变化】

　　目前上期所仓单数量为23014吨，环比-128吨，变化主要来自常州融达（-67吨）、上港云仓安达（-61吨）。LME库存为201786吨，环比-312吨。

　　【交易策略】

　　镍基本面上，中国和印尼镍产品产量保持在较高水平，镍矿进口量大幅回升，保障了原料供应，镍元素总体处于供应过剩格局中，导致价格上方有压力。不过仍需警惕镍矿端的政策风险，菲律宾多次表达了将禁止镍矿出口，持续关注其变化。

　　单边：观望。

　　期权：观望。

　　套保：上游适量卖出保值，下游按订单适量买保。

　　套利：观望。

　　黑 色 商 品

　　RB

　　螺纹钢

　　【行情复盘】

　　期货市场：螺纹钢RB2510收于3061元/吨，涨3元/吨，涨0.10%。

　　现货市场：上海、杭州、天津分别为3190、3200、3220元/吨，没有变化。

　　【基差价差】

　　基差方面：上海地区基差为129/吨。

　　价差方面：螺纹钢RB2510-RB2601价差-24元/吨，涨1元/吨。

　　【仓单变化】

　　目前交易所注册仓单44087吨，减少7538。

　　【重要资讯】

　　1、5月21日，金融监管总局、中国人民银行、证监会等8部门发布了《支持小微企业融资的若干措施》（以下简称《措施》），从增加融资供给、降低综合融资成本、提高融资效率、提高支持精准性、落实监管政策、强化风险管理、完善政策保障、做好组织实施等8个方面，提出23项具体举措，做好普惠金融大文章，进一步改善小微企业、个体工商户融资状况。

　　2、国家发改委：今年“两重、两新”项目已安排投资6600亿元。

　　“两重”（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）和“两新”（消费品以旧换新和大规模设备更新）政策是今年经济工作的关键发力点，也是全方位扩大内需、推动高质量发展的重要抓手。李超介绍，在“两重”项目建设“硬投资”方面，今年已安排近5000亿元超长期特别国债资金，支持沿长江交通基础设施、农业转移人口市民化、高标准农田建设、城市地下管网、“三北”工程等一批重大项目建设。后续国家发展改革委将联合有关行业主管部门，力争6月底前下达完毕今年全部“两重”建设项目清单，高标准抓好组织实施。

　　在“两新”领域，李超透露，国家发展改革委将会同财政部加快资金下达工作，尽快完成2024年消费品以旧换新资金清算，下达后续资金额度。据了解，2025年第二批消费品以旧换新资金已于日前下达，前两批总计下达超过1600亿元，后续资金额度还有1400亿元左右。

　　3、螺纹钢品种持仓，前5名合计持132980手净空单，减少8100。

　　【交易策略】

　　建议观望，如有持仓，请设止损或止盈，并严格执行。

　　I

　　铁矿石

　　【行情复盘】

　　期货市场：铁矿石I2509收于728.5元/吨，涨3.5元/吨，涨0.48%。

　　现货市场： 778元/吨（曹妃PB粉61.5%，澳洲），涨3元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面：49.5元/吨。

　　价差方面：铁矿石I2509-I2601价差35.5元/吨，跌1元/吨。

　　【仓单变化】

　　交易所注册仓单2300手，没有变化。

　　【重要资讯】

　　1、本周，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2898元／吨，周环比下调4元／吨，与5月21日当前普方坯出厂价格2930元／吨相比，钢厂平均盈利32元／吨。

　　2、5月21日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3321元／吨，日环比减少3元／吨，平均利润为﹣103元／吨，谷电利润为2元／吨，日环比减少2元／吨。

　　3、铁矿石品种持仓，前5名合计持有5133净多单，增加6485。

　　【交易策略】

　　建议观望，如有持仓，请设止损或止盈，并严格执行。

　　分 析 师 简 介

　　常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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