石油供应方面

　　 EIA5月月报预测显示，2025年全球石油供应将增加140万桶/天，其中非OPEC+国家贡献120万桶/天的增长幅度，主要由美国、加拿大、巴西和圭亚那等国家推动。其中，美国2025年石油供应预计增长43万桶/天。尽管OPEC+成员国宣布计划在6月份延续快速增产，但EIA仍预计该组织的原油产量将低于目标。

　　 OPEC月报显示，2025年非OPEC+国家石油供应将增长80万桶/天，主要由美国、加拿大、巴西和阿根廷推动。其中，美国增长幅度最大，为34万桶/天。

　　 IEA月报显示，4月份非OPEC+国家贡献全球石油供应增长的四分之三，美国和挪威是非OPEC+国家石油供应增长的主要推动力量。OPEC+产量方面，俄罗斯原油供应在4月份环比增长了17万桶/日，主要因为俄罗斯出口量与国内炼油厂开工率都较高。尽管美国制裁措施不断升级，但伊朗石油产量依然保持强劲，出口量环比增长10万桶/日至160万桶/日。此外，IEA预计OPEC+中仅有沙特阿拉伯有增产空间，5月预计增加24万桶/日的产量，6月将再增加16.7万桶/日。委内瑞拉、伊朗、俄罗斯由于制裁限制，其原油供应增量空间有限。

　　石油需求方面

　　5月报中IEA将今明两年石油需求增速上调2万桶/天、7万桶/天，总体对中美经贸关系阶段性缓和带来的需求提振评估有限。IEA认为新兴经济体仍将是全球石油需求增长的主要推动力，2025年将带来86万桶/日石油需求的增量。然而，经合组织的石油需求则将下降12万桶/日。过往石油需求增长主要依赖于中国，而2025年及2026年非经合组织地区的增长除了依赖中国外，印度、非洲、拉丁美洲和中东亦将带来可观的增量。

　　 EIA预计2025年，全球石油需求将增加100万桶/日，到2026年将增加90万桶/日，相较年初1月月报的预测值下降40万桶/日10万桶/日，分别自4月报评估上调7万桶/天、下调14万桶/天。具体来看，EIA预计印度2025年将带来20万桶/日需求增量，主要由于该国交通运输燃料需求上升；预计中国2025年石油需求增长20万桶/日。

　　 OPEC在5月月报中维持了4月给出的2025年全球石油需求增长预测130万桶/日的评估。具体来看，OPEC预计OECD地区的欧洲石油需求将出现1.3万桶/日的小幅收缩。在非OECD地区，预计石油需求将有120万桶/日的增长，主要由中国、印度、中东和拉丁美洲及其他亚洲地区推动。

　　基于最新的三大机构供需平衡表及我们对OPEC+供应增量的评估，预计2025年全球石油市场将自去年的供需缺口30万桶/天转变为盈余64万桶/天，而2026年的供需仍面临更大压力。其中一至四季度市场盈余分别为19万桶/天、47万桶/天、49万桶/天、141万桶/天，总体较上月评估水平出现下降。上周全球石油库存下降0.9%，二季度以来累库幅度0.4%较平衡表表现偏紧。短期原油市场在夏季石油需求面临季节性改善，俄乌和谈、美伊核谈进程曲折等地缘局势的支撑下或有震荡偏强表现；但考虑到中期供需宽松压力悬而未决，油价反弹空间亦不过分乐观，关注布伦特70美元/桶、SC510元/桶压力位。

　　国投期货

　　能源首席高明宇期货投资咨询证号：Z0012038

　　中级分析师王盈敏期货投资咨询号：Z0016785