【盘面回顾】上周COMEX贵金属整体金跌银震，其中伦敦金周内最低下探至3120附近，为4月10日来新低。利空面，5月12日，中美两国在日内瓦经贸高层会谈后发布联合公报，宣布达成重要共识，推升市场风险偏好，黄金明显承压回落。从投资需求维度看，自4月下旬以来，全球黄金ETF呈现一定获利回吐下的流出迹象，受贸易冲突、地缘冲突以及美联储降息预期降温等因素影响。鲍威尔周四表示将重新评估2020版货币政策框架的“关键部分”，长期利率可能走高，“供应冲击”或成新常态；“新美联储通讯社”随后表示，美联储将对利率制定框架调整，承认长期低利率可能已结束。利多面，周二晚间公布的美国CPI略低于预期，缓和通胀担忧并略微改善降息前景。消息面，周五穆迪宣布下调美国主权信用评级从Aaa至Aa1，原因为美国政府债务和利率支付比例增加，穆迪是三家评级巨头中最后一家剥夺美Aaa 的机构，该消息或加剧周一美国股债汇波动并利多黄金，建议关注。另外，中国3月减持美债189亦美元至7654亿美元，并降至美债第三持有国，前二为日本和英国。

　　【资金与库存】长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓周减19.21吨至918.73吨；iShares白银ETF持仓周减106.06吨至13914.9吨。短线基金持仓看，根据截至5月13日的CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸周减1288张至161209张，其中多头增加746张，空头增加2034张；白银非商业净多减少1498张至47754张，其中多头减少2391张，空头减少893张。库存方面，COMEX黄金库存周度减少7.26吨至1210.6吨，COMEX白银库存周减44.1吨至15619吨；SHFE黄金库存维持在17.24吨，SHFE白银库存周减47.44吨至887吨；上海金交所白银库存（截至5月9日当周）周减5.24吨至1574.3吨。

　　【本周关注】本周数据总体清淡，适当关注美国标普PMI数据。事件方面，周一晚20：45，美联储副主席杰斐逊发表讲话和FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯将分别发表讲话；22:00 美国总统特朗普先后与俄罗斯总统普京、乌克兰总统泽连斯基和北约各成员国通话。周二12:30，澳洲联储公布利率决议。周三01:00，2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆就经济前景和货币政策发表讲话；07:00，2027年FOMC票委博斯蒂克主持会议，2026年FOMC票委哈玛克、2027年FOMC票委戴利发表主旨讲话。周五02:00，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在货币政策实施研讨会上发表主旨演讲。另外，周内关注至5月22日的G7财长和央行行长会议举行。

　　【南华观点】中长线或偏多，短线仍处于高位震荡，伦敦金阻力3300，强阻力3440-3500区域；支撑3200，3100，强支撑与2950-3000区域；伦敦银支撑31.6-32区域，阻力33.3，33.7，如突破可看高至34，34.5。我们仍将短线回调视为中长期做多机会，但近期或维震荡为主。

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