【现货】

　　现货趋稳。华东螺纹指导价维稳至3220元每吨，实际成交价维稳至3080元每吨。10月合约期货贴水现货1元，华东热卷维稳至3290元每吨，主力合约贴水现货75元每吨。

　　【供给】

　　铁元素产量高位小幅上升，本期主要是废钢日耗增幅。日均铁水+0.2万吨至245.6万吨；废钢日耗环比+1.8万吨至54.5万吨。本期五大材产量-9.5万吨至874万吨；螺纹钢产量-9.9万吨至223.5万吨；热卷产量+1万吨至320.4万吨。本期铁元素产量增长，五大材和表外材产量下降，铁元素更多流向钢坯。高频产量数据：1-4月铁元素产量累计同比增长1150万吨，日均增长近10万吨。最大增幅在4月，单月同比增长700万吨。考虑去年5-6月高基数，预计上半年铁元素产量同比增长1600万吨。分品种材看，4月五大材周产量875万吨，低于周均表需926万吨。其中螺纹钢4月周均产量230万吨，低于表需250万吨。热卷周均表需317万吨，低于表需324万吨。

　　【需求】

　　本期表需降幅明显，一方面有五一假期因素；另一方面下降幅度较大，关注加征关税对需求下滑的传导。五大材表需-125.66万吨至845万吨。螺纹钢表需-77.8万吨至214万吨；热卷表需-23.19维稳至309.53万吨。1-4月钢材出口3789万吨，同比增长287万吨，日均增长2.4万吨；1-3月钢坯出口256万吨，同比增长190万吨，日均增长1.6万吨。钢材+钢坯出口日均增加4万吨。钢材直接出口尚维持高位，主要关注制造业出口订单下滑导致钢材下滑幅度。

　　【库存】

　　五一假期影响库存上升。五大材环比+29万吨至1476万吨；其中螺纹+9.6万吨至653.6万吨；热卷+10万吨至365万吨。

　　【成本和利润】

　　焦炭调降。高炉钢厂螺纹钢维持50元每吨利润，热卷维持100元每吨利润。电炉钢厂谷电成本3144元，螺纹电炉钢厂谷电处于亏损状态。

　　【观点】

　　关税超预期下调，需求预期上修。昨日盘面稍弱，夜盘稍强，现货暂稳。前期钢价持续下跌定价加征关税后需求走弱预期。产业端供需双强，持续去库。抢出口和抢转口支撑今年钢材需求。在低库存支撑下，宏观情绪好转预计影响估值也有所修复。关注终端补库对现货的传导，10月合约螺纹关注3200-3250区间压力，热卷关注3300-3400区间压力。