2025年5月14日

　　股指期货：A 股早盘高开低走，个股跌多涨少，期指主力合约涨跌不一且全部贴水。国内就中美芬太尼关税问题表态，美国 4 月通胀数据影响市场。A 股交易量持平，北向资金成交 1494.26 亿元，央行净回笼 2250 亿元。可卖出支撑位看跌期权或逢低做多 9 月 IM 合约等。

　　国债期货：多数合约上涨，银行间主要利率债收益率下行。央行开展逆回购操作，资金面宽松。建议观望，关注资金面和经济数据，曲线策略可关注做陡。

　　黄金：受美国与各国贸易冲突、通胀数据及美联储降息预期影响，金价小幅回升。中长期受去美元化等因素支撑，短期受美国经济韧性等因素制约。可继续持有卖出行权价在 800 以上的虚值黄金看涨期权。

　　白银：中美贸易谈判进展提振工业制造业，但美国经济下行和高库存影响需求。银价在 32 - 33.5 美元（8000 - 8350 元）区间窄幅波动，可尝试期权双卖策略。

　　铜：美国通胀放缓，铜价小幅走强。现货市场交投不活跃，供应受限预期与产量增加并存，需求端存在不确定性，库存呈现国内外分化。短期价格震荡为主，主力参考 77500 - 79500。

　　锌：宏观情绪好转，但现货成交表现一般。供应端矿端宽松，冶炼端有超预期检修；需求端下游企业畏高，以刚需备货为主。主力参考 21500 - 23500，中长期逢高空。

　　锡：中美关税冲突缓和，锡价反弹。现货市场交投平平，供应紧张但有修复预期，需求受政策提振但预期偏悲观。可在 265000 - 270000 区间试空。

　　镍：宏观不确定性仍存，基本面变化不大。现货价格下跌，产能扩张，需求稳定但难有增长，库存有所变化。主力参考 122000 - 128000，区间震荡。

　　不锈钢：市场情绪改善，盘面偏强，但基本面供需矛盾仍存。原料价格有变化，供应排产维持高位，需求缓慢修复。主力参考 12600 - 13200，区间震荡。

　　碳酸锂：盘面偏弱，基本面增量信息不多。现货价格下调，供应压力仍大，需求表现一般，库存整体偏高。主力参考 6.2 - 6.6 万运行，短期偏弱区间震荡。

　　钢材：现货趋稳，宏观利好。供给方面铁元素产量上升，需求关注制造业出口订单影响，库存受假期影响上升。10 月合约螺纹关注 3200 - 3250 区间压力，热卷关注 3300 - 3400 区间压力。

　　铁矿石：现货价格下跌，期货主力合约上涨。需求端铁水产量高位，供给端全球发运环比回升，库存下降。短期估值修复，中长期偏空。

　　焦炭：期货震荡下跌，现货价格再次进入降价阶段。利润微薄，供应增加，需求小幅提升，库存下降。建议多热卷空焦炭（等货值）策略。

　　焦煤：期货震荡下跌，市场竞拍走弱。供应增加，需求按需采购，库存高位有下跌可能。建议套利多热卷空焦煤（等货值）策略。

　　硅铁：供需边际改善，宁夏大厂减产增多。现货价格部分上涨，期货合约冲高回落。成本端兰炭价格持稳，预计价格企稳反弹。

　　锰硅：锰矿远期报盘下调，供需双减维持。现货价格上涨，期货合约下跌。成本上升，利润减少，预计价格震荡企稳反弹。

　　粕类：豆粕现货价格下行，成交减少；菜粕成交 3600 吨，市场价格涨跌互现。美豆供需报告利多，但巴西供应压力仍在。关注豆粕在 2900 附近表现。

　　生猪：现货价格震荡，市场数据显示能繁母猪存栏量等指标有变化。关注二育出栏表现。

　　玉米：现货价格暂稳，港口价格有涨有跌。基层余粮基本售尽，中长期偏强，短期受新麦上市替代预期承压。

　　白糖：原糖价格震荡走弱，国内价格跟随。供应宽松但进口糖增加预期限制上方空间，主力参考区间 5800 - 5950。

　　棉花：美棉底部震荡，国内需求无明显增量。产业下游积弱，供应宽松，关注宏观动向和 13500 元 / 吨压力位。

　　鸡蛋：蛋价底部震荡，供应充足，需求微增。预计本周价格小幅下跌后走稳。

　　油脂：MPOB 报告利空，棕油午盘后回调，豆油受 CBOT 豆类走势影响。棕榈油产量增加，库存上升，连棕油期货有下跌风险；豆油新作产量增量大于需求增量，供应将过剩。

　　花生：国内花生市场报价震荡弱稳，以库存交易为主。预计价格维持震荡平稳格局。

　　红枣：产区枣树生长正常，市场价格趋稳，成交一般。预计短期内现货价格暂稳。

　　苹果：各产区交易情况不同，价格受质量和卖货心态影响。西部产区价格有上涨趋势。

　　原油：国际油价上涨，宏观数据利好提振市场情绪。美国 4 月小企业乐观指数等数据发布，沙特等产油国供应策略有调整。单边建议观望，期权端做多波动率。

　　尿素：库存有去化加速可能，短期盘面高位震荡。现货价格稳定，供应增加，需求不足，出口政策有不确定性。单边建议观望，期权端买入做扩波动率。

　　PX：供需驱动偏强，叠加关税利好，走势偏强。现货价格上涨，供应增加，需求有支撑。PX09 短期震荡偏强，PX9 - 1 短期正套，PX - SC 价差低位做扩大。

　　PTA：供需驱动偏强，走势偏强。现货市场商谈氛围好，加工费压缩，供应减少，需求增加。TA09 短期震荡偏强，TA9 - 1 短期正套，中期偏反套，PTA 在产业链中偏多配。

　　短纤：短期驱动偏弱，价格跟随原料波动。现货价格上涨，成交量下滑，供应增加，需求好转但追高谨慎。PF 单边同 PTA，盘面加工费无修复驱动。

　　瓶片：供需双增，短期供需矛盾不突出，绝对价格跟随成本波动。现货价格上涨，成交清淡，供应稳定，需求有增长预期。PR 单边同 PTA，关注主力盘面加工费区间波动。

　　乙二醇：大装置临时停车，叠加聚酯负荷高位运行，短期下方支撑偏强。现货价格重心高位坚挺，供应稳定，库存下降。卖出看跌期权 EG2509 - P - 4250，EG9 - 1 逢低正套。

　　烧碱：现货偏强，关注碱厂库存变化。液碱市场成交一般，价格有降有稳，开工率上升，库存下降。短期反弹暂观望，关注近月逢高空机会。

　　PVC：关税释放利好，盘面小幅反弹，但长线供需矛盾仍突出。现货价格上行，成交平平，开工率上升，库存下降。反弹期间暂观望，中期逢高空参与。

　　苯乙烯：低库存提供弹性，宏观利好叠加现货支撑，盘面大幅反弹。现货市场延续走高，供应增加，库存下降。短期仍偏强，但追高需谨慎，关注盘面回补跳空缺口情况。

　　合成橡胶：原料端供应面消息影响下，BR 延续大幅上涨。原料价格上涨，顺丁橡胶产量下降，开工率分化，库存增加。BR2507 - BR2509 建议逢低正套，短期偏强运行。

　　LLDPE：关税缓和超预期，现货成交放量。现货价格上涨，供应压力减小，需求有待提升。行情震荡。

　　PP：关税缓和超预期，关注后续需求情况。现货价格上涨，供应稳定，需求略有下降。行情震荡。

　　天然橡胶：中美关税冲突缓和，宏观情绪好转提振胶价。原料及现货价格有变化，轮胎开工率下降，库存去库缓慢。胶价延续宽幅震荡，运行区间参考 14500 - 15500，可考虑区间上沿清仓试空。

　　多晶硅：行业基本面有望好转，多个远月合约逼近涨停。现货价格企稳，供应减少，需求转弱，库存下降。多单或者正套可以持有。

　　工业硅：现货企稳，期货依旧承压走弱。现货价格稳定，供应有变化，需求不容乐观，库存和仓单下降。建议观望。

　　纯碱：5 - 6 月检修预期较多，月间可考虑正套参与。现货价格稳定，产量下降，库存增加。可进行 69 或 79 正套操作。

　　玻璃：市场情绪悲观，盘面趋弱。现货价格走弱，产量和库存有变化。09 观测 1000 点位置突破情况。