【现货】

　　现货方面，主产区价格变动：6517锰硅内蒙5580（+30）元/吨；广西5550（-）元/吨；宁夏5580（+60）元/吨；贵州5550（-）元/吨。

　　【期货】

　　5月12日，锰硅09合约对昨收+1.88%（+108），收于5866元/吨，主力合约持仓-19387手。

　　【成本】

　　内蒙成本5730（-20）元/吨，广西生产成本6348（-）元/吨，内蒙生产利润-150（+50）元/吨。

　　【锰矿】

　　联合矿业(CML)公布2025年6月对华报价出台，Mn>46%Fe<6%Si02<18%澳块报4.7美元/吨度，环比上月下跌0.4美元/吨度。

　　康密劳公布2025年6月对华加蓬块报报价4.4美元/吨度，环比下跌0.4美元/吨度。

　　港口锰矿震荡运行，伴随贸易商亏损加剧，低价出货意愿下滑。天津港半碳酸成交围绕32.5-33元/吨度，南非高铁30.5-31元/吨度，加蓬36.5元/吨度左右，澳块38-39元/吨度。钦州港半碳酸价格34元/吨度上下，澳籽37-37.5元/吨度，加蓬块价格39-40元/吨度。

　　本期南非锰矿全球发运总量38.15万吨，较上周环比下降40.39%；澳大利亚锰矿发运总量4.67万吨，较上周环比下降23.23%；加蓬锰矿发运总10.24万吨，较上周环比下降45.77%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿34.97万吨，较上周环比上升125%；澳大利亚锰矿3.23万吨，较上周环比下降58.83%；加蓬锰矿3万吨，较上周环比下降37.82%。截至5月8日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为162.99万吨；南非到中国的海漂量为67.25万吨；澳大利亚到中国的海漂量为0万吨；加蓬到中国的海漂量为16.28万吨。

　　库存方面，截至5月9日，中国主要港口锰矿库存394.8万吨，环比+23.1万吨；其中天津港310.9万吨，环比+24.8万吨，钦州港83.4吨，环比+2.9万吨。

　　【供给】

　　Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率37.53%，较上周减3.21%；日均产量24575吨，减1540吨。周度产量172025吨，环比上周减5.90%。

　　【需求】

　　五大钢种硅锰周需求125861吨，环比上周减1.83%；日均铁水产量245.64万吨，环比+0.22万吨；高炉开工率84.62%，环比+0.29%；高炉炼铁产能利用率92.09%，环比+0.08个百分点；钢厂盈利率58.87%，环比+2.59个百分点。

　　【观点】

　　昨日锰硅主力合约小幅反弹。宏观因素及估值修复逻辑为主，基本面暂时缺乏持续反弹基础。基本面来看，锰硅维持减产，本周减产速度有所加快，目前受盘面价格持续下行影响，盘面套保利润逐步亏损，仓单及有效预报开始回落，以厂库累库来体现。需求端，铁水产量维持高位，钢厂利润修复，成材社库累库及表需冲高回落，关注后续出口边际变化。锰矿方面，本周全球锰矿发运环比下滑，受南非矿到港量骤降的影响，港口库存环比下滑，但结合未来锰矿发运数据推演，未来锰矿到港仍将维持高位。受海外矿山下调远期报价的影响，港口贸易商进口利润倒挂，锰矿处于锰硅负反馈及潜在供应仍有释放空间的压力下，关注5月后South32澳洲矿区销售恢复情况。展望后市，短期锰硅价格延续震荡筑底，仓单止增转降下盘面底部支撑渐强，供需差继续收窄，同时成本端锰矿受贸易商利润倒挂影响也逐步企稳，叠加宏观层面释放利好，预计价格将震荡企稳反弹，但反弹更多基于估值修复，趋势性行情缺乏动力。

　　免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。