鲍威尔正面临关键考验。

　　美联储官员们释放的政策信号将持续扰动市场。根据日程安排，周四，美联储主席鲍威尔将在一场活动上致开幕词，就美联储货币政策评估发表讲话。另外，美联储副主席杰斐逊、美联储理事库格勒和沃勒也都将在本周陆续出席活动，或将释放最新的货币政策信号。

　　5月12日，美联储理事库格勒表示，通胀率仍高于美联储2%的目标。非住房市场服务的通胀率在三月仍维持在3.4%，表明持续存在的通胀压力。此外，花旗将下一次美联储降息的预测时间从六月推迟至七月。

　　宏观数据方面，周二，美国劳工统计局将公布美国4月消费者物价指数（CPI），将反映特朗普政府的关税政策对美国通胀的最新影响，将给美联储决策者们提供重要参考。

　　此外，腾讯、阿里巴巴、网易、京东等中国互联网科技巨头都将在本周陆续披露最新业绩。其中，关于AI的最新进展、资本开支等或将成为市场关注的焦点。

　　美联储官员将密集发声

　　在美联储5月议息会议结束后，美联储官员们本周将密集出席活动，并发表讲话，或将释放重磅政策信号，备受市场关注。

　　北京时间5月15日（周四），美联储主席鲍威尔将在一场活动上致开幕词，就美联储货币政策评估发表讲话。

　　有分析称，在美联储的双重使命（充分就业、低通胀率）同时受到特朗普的关税政策威胁的背景下，鲍威尔正面临两难困境：如果降息以刺激经济，可能进一步加剧通胀；如果维持高利率，则可能加速美国经济衰退。

　　这使得美联储的货币政策空间异常狭窄，任何单一方向的政策调整都可能犯错。

　　安联贸易北美高级经济学家Dan North表示：“鲍威尔处于一个双输的境地，美联储的职责两边都面临威胁，这就是为什么他此刻做的完全正确的事情，那就是什么也不做，因为不管怎样这都将是一个错误。”

　　另外，美联储副主席杰斐逊、美联储理事阿德里安娜 库格勒和沃勒也都将在本周陆续出席活动，或将释放最新的货币政策信号。

　　与此同时，一系列重磅数据也将于本周陆续出炉，将给美联储决策者们提供重要参考。北京时间5月13日（周二），美国劳工统计局将公布美国4月消费者物价指数（CPI），将反映特朗普政府的关税政策对美国通胀的最新影响。

　　摩根士丹利策略师表示，市场对美国股市的信心正在改善，但投资者还不能过早地掉以轻心。由Michael Wilson领导的团队指出，要维持更持久的反弹需要四个因素，但目前仅在其中两个方面看到进展：“围绕中美贸易协议的乐观情绪以及盈利修正趋稳，”他们在周一的报告中写道。“我们清单上的另外两项 —— 美联储采取更鸽派的立场以及10年期国债收益率在没有经济衰退数据的情况下降至4%以下 —— 均尚未实现。”

　　根据彭博社对经济学家的调查，美国4月核心CPI（不包括波动较大的食品和能源成本）预计将环比上涨0.3%。

　　观察人士认为，美国政府加征关税等政策可能在未来数月推升通胀，进而影响美联储的货币政策路径。

　　路透社与益普索集团此前发布的一项民调结果显示，受美国关税政策影响，多数美国民众正为日常消费品价格上涨做准备。73%的受访者认为，在针对几乎所有进口商品的新关税生效后，日常购买商品的价格未来6个月将会上涨。

　　周四，美国将公布4月PPI、零售销售数据，将揭示美国消费支出是否保持稳健。

　　多项消费者态度调查显示，随着特朗普推进关税计划，消费者信心大幅下降。同时，通胀预期指标也出现飙升，美国人对其财务状况的看法也随之下滑。

　　据彭博社预计，零售额数据将在一定程度上反映出消费者对通胀、经济和就业市场的担忧；预计4月零售额将基本持平，因为前期汽车需求有所降温。

　　Manulife John Hancock Investments联席首席投资策略师Matthew Miskin警告称，如果CPI高于预期而零售销售疲弱，市场可能会担忧滞涨风险，即经济增长乏力而通胀却持续高企，可能对美国股市构成压力。

　　另外，美股市场仍将继续关注特朗普政府与其他国家的关税谈判，希望能有更多协议达成。

　　CFRA策略师在最新发布的报告中写道：“全球范围内的关税谈判正在启动，市场对暂停期到期前能达成更多协议的乐观情绪正在上升。”

　　财报季的扰动

　　本周，中国互联网科技巨头的一季度财报将密集出炉，具体来看：

　　5月13日，京东将公布2025年第一季度财报。市场关注的焦点是，京东营收及净利增速、国补政策红利持续释放下GMV（商品交易总额）的增速和外卖等新业务对利润的影响。

　　5月14日，腾讯控股将公布2025年第一季度财报。机构预测，一季度营收区间为1726.00~1778.26亿元，同比增长8.2%~11.5%；净利润区间为508.67~567.00亿元，同比增长21.4%~35.4%；预测经调整净利润558.22~623.09亿元，同比增长11.1%~24.0%。

　　光大证券表示，腾讯游戏产品线节奏把控合理，今年上半年长青游戏贡献主要增长，下半年则有望依靠新产品减轻高基数压力，助推腾讯业绩。

　　国盛证券认为，腾讯积极推进AI技术迭代，资本开支增加，尤其在自研混元基础模型、AI应用、云服务和变现方面取得进展。预计未来几年腾讯收入和利润将持续增长。

　　交银国际预计，腾讯视频号的广告库存仍有增长空间，得益于用户观看时长的延长和技术进步，特别是内容推荐和广告转化率的优化，预计广告收入将同比增长20%。

　　5月15日，阿里巴巴将公布2025财年第四季度财报（截至2025年3月底的三个月）及其全财年财报。综合15家券商预测，阿里巴巴2025财年第四季度收入预计在2227亿至2458.97亿元人民币之间，同比增长0.4%至10.8%，中位数为2375亿元人民币，同比增长7%；经调整净利润预计增长31%，聚焦电商及闪购行业竞争及策略指引。

　　机构预测，淘天集团第四财季GMV同比增速约5%，主要受益于国内以旧换新政策刺激及平台运营效率提升。

　　云业务方面，国海证券预计，第四财季阿里云业务收入增速将提升至16%，摩根士丹利预测增幅达18%。