生意社05月09日讯

　　一、市场价格

　　5月8日，北方港口动力煤(非电厂流向)市场价：5500CV，649元/吨(-3)；5000CV，569元/吨(-3)；4500CV，504元/吨(-3)

　　5月8日，江内港口动力煤(非电厂流向)市场价：5500CV，700元/吨(-4)；5000CV，616元/吨(-4)。

　　5月8日，中国电煤价格指数(CECI曹妃甸指数)：5500k，649元/吨(-4)，跌幅-0.6；5000k，567元/吨(-6)，跌幅-1.1；4500k，502元/吨(-4)，跌幅-1.0。

　　二、价格下跌因素

　　1.需求端疲软主导市场

　　电厂采购低迷：沿海电厂库存可用天数维持20天以上，叠加水电出力增加(4月长江流域降水偏多)，火电负荷率下降至60%-70%，仅维持刚性拉运。

　　非电行业拖累：水泥、化工行业受环保限产及利润压缩影响，开工率较去年同期下降5%-8%，低热值煤(4500-5000大卡)需求锐减。

　　2.供应端

　　港口库存高企：环渤海港口库存突破3000万吨(同比+15%)，其中5000大卡以下低卡煤占比超60%，结构性过剩压制价格。

　　长协煤挤压现货：4月长协履约率提升至100%，终端用户转向低价长协资源，现货市场流动性持续萎缩]。

　　3.进口煤冲击加剧

　　俄罗斯远东港口动力煤(5500大卡)到岸价报630元/吨(含税)，较国内现货低35元/吨，刺激华南电厂增加进口采购。

　　三、价格表现与市场情绪

　　1.热值溢价收窄

　　5500大卡与5000大卡价差从3月的90元/吨缩至72元/吨，反映高卡煤需求走弱，市场对热值敏感性降低]。

　　2.贸易商心态分化

　　部分贸易商因资金压力降价抛货，但港口可流通现货(5500大卡)仅50万吨左右，成本倒挂下挺价意愿增强。

　　四、短期市场展望

　　1.下行空间有限

　　成本支撑显现：山西坑口5500大卡成本线约620元/吨，港口发运平仓价倒挂10-20元/吨，进一步降价或触发减产。

　　大秦线检修结束：5月1日后铁路运力恢复，北港调入量或增至130万吨/日，缓解低卡煤结构性过剩压力。

　　2.上涨动力缺失

　　库存去化缓慢：按当前日耗测算，北港库存需2个月以上回归合理区间，压制价格反弹预期。

　　替代能源压制：5月三峡水库出库流量预计同比增10%，新能源发电量占比或突破25%，挤压火电空间。

　　总结动力煤市场处于“弱现实”向“弱平衡”过渡阶段，价格或围绕成本线窄幅震荡(5500大卡640-670元/吨)。建议关注5月非电需求复苏节奏及北港库存去化速度，若工业用电增速超预期，三季度或迎阶段性反弹机会。

　　【大宗商品公式定价原理】生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：

　　1、指定日期的结算价

　　2、指定周期的平均结算价

　　定价公式：结算价=生意社基准价×K＋C K：调整系数，包括账期成本等因素。

　　 C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。