越来越多的企业借助期货市场管理价格风险

　　随着企业对期货市场风险对冲需求的不断增加，甲醇期货合约凭借其独特优势，在众多对冲工具中脱颖而出，获得越来越多企业的青睐。2024年，全球甲醇交易量不仅创下历史新高，且延续增长态势，直至2025年年初，其交易量仍在不断攀升。甲醇市场的价格波动近期再度加剧，这一变化正吸引着贸易企业纷纷入场交易，尤其是那些对大宗商品价格波动较为敏感的贸易企业。其中，欧洲市场的复苏趋势尤为明显，其30天年化历史波动率已攀升至近50%，显著高于2024年同期约27%的水平。

　　多个工业领域对甲醇交易的兴趣激增

　　甲醇是一种结构较为简单的醇类化合物，同时也是重要的化工原料。甲醇最大的需求来自建材和汽车行业，在汽车行业中，甲醇可用于制造车用塑料，还能作为甲醇燃料使用，这种燃料有助于降低尾气排放总量。

　　甲醇的碳效益与制备工艺紧密相连。最为环保的甲醇制备工艺，是以氢气作为原料，且生产过程需大量借助可再生能源，或是通过大型碳捕集和封存设施来处理相关排放。而实现此类环保制备技术，离不开大规模发展氢能、可再生能源以及提升碳捕集和封存能力。

　　值得关注的是，在航运业，甲醇正逐步崛起，越来越多的企业将其视作重要的燃料来源。

　　这一发展趋势，对甲醇生产商而言，无疑是重大利好消息。此外，多个工业领域对甲醇交易的兴趣不断提升，这进一步推动甲醇交易活动蓬勃增长，为甲醇市场注入强劲动力。

　　2024年，芝商所甲醇期货交易录得近6000份合约，较2023年增长约30%。进入2025年，增长态势持续，一季度交易量便已达到1600份合约。尤其在2025年年初，未平仓合约这一被广泛视作衡量期货市场成功与否的关键指标，达到约1800份合约，与2024年1月的水平相比增长3倍。

　　当前市场需求主要通过交易传统液态甲醇期货合约，来为整个甲醇供应链(涵盖传统甲醇和低碳甲醇)对冲风险。企业普遍借助碳期货和期权市场管理相关碳风险敞口，并将此作为甲醇衍生品交易的叠加策略。

　　能源行业咨询公司Energex Partners预测，市场对甲醇的需求前景依然广阔，随着全球经济不断增长，到2040年，传统甲醇市场规模将从当前的约1.13亿吨大幅增至1.7亿吨以上。

　　欧洲甲醇与中国甲醇的价差持续收窄

　　甲醇市场的价格波动近期再度加剧，这一变化正吸引着贸易企业纷纷入场交易，尤其是那些对大宗商品价格波动较为敏感的贸易企业。其中，欧洲市场的复苏趋势尤为明显，其30天年化历史波动率已攀升至近50%，显著高于2024年同期约27%的水平。目前，亚洲和欧洲的甲醇价格走势都充满不确定性。这种不确定性的根源在于，甲醇作为一种低碳能源，其重要作用日益凸显，吸引越来越多的工业行业涌入市场。

　　期货市场行情显示，欧洲甲醇与中国甲醇的价差正在持续收窄。这种现象背后，一方面反映出市场供应处于过剩状态，另一方面，由于欧洲甲醇生产成本相对较高，对需求产生不利影响。在推动欧洲甲醇生产成本上升的诸多因素中，天然气价格上涨被认为是主要因素之一。

　　2024年，欧洲甲醇期货即月合约价格在270~440欧元/吨的区间内波动。进入2025年，年初至2月，其价格波动区间为330~440欧元/吨。在亚洲市场，截至2025年2月的过去12个月中，甲醇即月合约期货结算价的波动区间为280~325美元/吨。芝商所的数据显示，欧洲与中国甲醇的价差约为35美元/吨，为2024年8月以来的最低水平。

　　乙烯和丙烯作为烯烃类化合物，是塑料、合成纤维以及众多下游石化产品的主要原料。随着市场对乙烯和丙烯的需求持续攀升，亚洲各地采用甲醇制烯烃工艺的生产厂规模也在不断扩张。这些生产厂能够将由煤炭、天然气或生物质等多种原料制备而成的甲醇转化为烯烃。而这一增长态势为中国甲醇期货市场的交易量提供了有力支撑。

　　2025年，甲醇市场交易继续保持强劲态势。以2025年1月为例，中国甲醇期货日均交易量较2024年同期增长超4倍。与此同时，2025年1月，全球甲醇期货交易量也实现同比翻番，各品种甲醇期货合约未平仓量达到创纪录的1800份合约。

　　当前市场对甲醇燃料的热度不断攀升

　　在国际海事组织的引领下，航运业已承诺大幅削减温室气体排放。这一举措不仅可丰富海运燃料的种类，还会促进新型能效措施的推广。

　　在欧洲，碳排放权交易体系(ETS)与2025年1月生效的《欧盟海运燃料条例》(FuelEU Maritime)并行，有助于在传统船用燃料(如船用柴油或极低硫燃油)和替代燃料(如生物质燃料、液化天然气、甲醇、氨)之间营造公平的市场竞争环境。对使用高碳排放燃料的船只征收更高的违规费用，或促使更多船东转向替代燃料，以避免成本增加。现有的甲醇期货预计仍被作为主要市场基准，其与低碳替代燃料之间的交易将存在碳价差或绿色溢价。

　　标普全球普氏认为，可持续甲醇在供应方面存在一定问题，而将传统甲醇与绿色甲醇混合使用，有可能是缓解短缺状况的可行办法。这种做法或许会推动芝商所等交易所传统甲醇的对冲需求上升。

　　全球最大的甲醇生产商及供应商梅赛尼斯公司(Methanex)认为，2023年，甲醇双燃料船订单量首次超过液化天然气动力船，随着市场对甲醇燃料的兴趣热度不断攀升，预计到2030年，全球范围内投入服役的甲醇燃料船数量将达350艘。未来，生物质甲醇与电制甲醇这两种新兴燃料有望成为获相关法律认可的绿色燃料。

　　与液化天然气等成熟度较高的市场相比，甲醇和氨等部分替代燃料的应用尚处于早期发展阶段。以新加坡为例，2023年船用甲醇燃料的销量约为300吨，而到2024年，这一数值已增长至1600吨。生物质甲醇在欧洲也逐渐崭露头角，依据欧洲港务局的数据，2023年，鹿特丹港的生物质甲醇交付量约为700吨。

　　随着全球替代能源转型的持续推进，新的需求中心不断涌现，风险管理依旧是甲醇市场的关键组成部分。这种标的商品价格的持续波动，或推动越来越多的企业借助期货市场来管理价格风险。(作者系芝商所国际研究及产品开发总监)