Eurizon SLJ Capital首席经济学家斯蒂芬.任(Stephen Jen)最新警告，随着亚洲国家加速调整外汇储备结构，美元可能面临高达2.5万亿美元的“雪崩式”抛售压力。这家资管机构在周三发布的报告中指出，亚洲出口商与投资者长期积累的巨额美元头寸，正因美国贸易政策转向与汇率波动风险加剧而面临瓦解风险。

　　报告分析称，过去数十年间，亚洲经济体凭借对美贸易顺差积累了规模庞大的美元资产。以中国大陆、中国台湾、马来西亚、越南为代表的出口导向型经济体，其央行及机构投资者持有的美元储备可能达到2.5万亿美元量级。Jen团队强调：“这些未对冲美元波动的‘裸多头寸’犹如悬在美元头上的达摩克利斯之剑，一旦集中撤离将引发全球货币市场剧烈震荡。”

　　特朗普政府推动的贸易保护主义政策正成为催化剂。报告指出，亚洲政策制定者可能通过两种路径应对：一是将海外美元资产汇回本土以支撑本币升值，作为贸易谈判筹码;二是加速多元化外汇储备配置，降低对美元的依赖。值得注意的是，仅中国就可能因美联储降息周期启动，推动约1万亿美元计价的海外资产回流国内——这一数字与Jen去年提出的“美元微笑”理论预测一致。

　　市场已显现端倪：彭博美元指数较2月高点回落8%，过去一个月所有亚洲货币对美元均呈现升值态势。尤其周一新台币单日大涨，更引发市场对亚洲央行集体放任本币升值的猜测。Jen团队警示：“当前全球贸易失衡与地缘政治博弈交织，使美元体系脆弱性空前暴露。”

　　作为最早预警“去美元化”趋势的分析师之一，Jen此次报告进一步揭示：亚洲国家持有的天量美元储备实质是“被动的货币霸权产物”。

　　亚洲资本大撤退或引爆美元危机

　　彭博专栏作家Shuli Ren最新警告，随着亚洲投资者加速清算美元资产并将收益汇回本土，这一过程可能引发全球金融市场剧烈动荡。在这场资本大迁徙中，以出口导向型经济体为代表的中国台湾省，正因激进的套利交易模式成为市场焦点。

　　近年来，中国台湾省人寿保险业通过“借新台币、买美元资产”的套利交易赚取利差。据报道，行业鼎盛时期，这些险企每年购入的美元资产规模超过500亿美元。美银美林数据显示，其海外投资占比近70%，但其中83%的资金却以新台币计价，且汇率对冲比例仅65%。这种货币错配暴露出巨大风险——当美元走弱时，保险公司被迫追加外汇对冲，进一步加剧美元抛压。

　　瑞银集团估算，仅十国集团(G10)外国投资者持有的未对冲美元资产就高达13.7万亿美元。全球资管机构长期信奉的“美元霸权”叙事，正因特朗普政府破坏全球贸易秩序而动摇。亚洲国家作为最大受害者，其积累的巨量美元储备首次面临被迫清算的压力。

　　彭博社对18家中国出口商的调查显示，企业正加速将美元结汇为人民币。更值得警惕的是，今年以来黄金价格飙升，尤其在亚洲交易时段涨幅显著，折射出市场对美元的深度忧虑。特朗普经济顾问委员会主席米兰(Stephen Miran)去年11月曾十次发文警示美元“估值过高”，进一步削弱了市场信心。

　　 Shuli Ren指出，新台币汇率近期剧烈波动，正是全球外汇市场脆弱性的缩影。特朗普政府反复无常的关税政策，已对美元信用造成实质性伤害。当亚洲央行开始重新评估外汇储备结构，这场酝酿中的“美元大解除”或将彻底改写全球货币秩序。

　　总的来说，从中国台湾省寿险业的杠杆危机到亚洲出口商的结汇狂潮，再到全球资管机构的信仰崩塌，美元正遭遇半个世纪以来最严峻的挑战。这场始于亚洲的资本风暴，或许预示着后美元时代序幕的拉开。