由于特朗普宣布对全球多个国家征收同等关税，包括对中国征收34%的关税，随后又征收50%的关税，市场对全球原油需求预期降低，国内聚酯产业链受到明显冲击。

　　成本方面，WTI原油价格大幅下跌，导致PX、PTA、短纤维、瓶片、乙二醇等价格出现限价回落。从需求角度看，美国关税政策对国内纺织品出口影响较大，导致纺织品出口利润承压，聚酯原料需求减弱。

　　原油断崖式下跌，上游原料供应整体收缩

　　今年4月，由于特朗普在全球范围内加征关税，全球经济面临增长放缓甚至衰退的预期。WTI原油从每桶71.1美元的高位暴跌至每桶55美元，创下近年来的最低点。特朗普随后宣布暂停对多个国家征收关税，缓解了市场恐慌。然而，总体而言，聚酯产业链上游成本的崩溃仍然相当明显。虽然特朗普宣布有意与中国谈判，降低关税，但回顾2018年中美贸易战，中美经贸磋商的谈判过程非常艰难，使得美国在整个二季度都难以大幅降低关税，关税谈判难以乐观。再加上OPEC增产，上述压力更加明显，使得原油价格难以大幅上涨，整体维持疲软运行。

　　由于PX装置进入检修季节，4月国内及亚洲PX供应明显减少，国内产能利用率由高位86%下降至低位70.56%。但与往年同期相比，PX工厂开工率仍处于中性水平，4月份供应压力逐渐减小。

　　在经历了2月份一轮维修期间的低开工率后，PTA工厂在3月份增加了负荷和产量。4月，PTA厂进入检修季节，产能明显下降。考虑到历史上较低的加工费用和显著的利润压缩，工厂进行了集体维护。进入5月后，PTA维修设备将逐步恢复生产，届时仍将面临较大的供应压力。

　　4月乙二醇开工率呈下降趋势，由66%下降至61%左右，周产量由66万吨下降至61.94万吨。主要原因是关税因素导致乙二醇价格大幅下降，造成油对乙二醇成本侧崩盘，仍保持一定利润水平；虽然煤制乙二醇成本呈下降趋势，但乙二醇价格降幅超过煤炭价格，导致煤制乙二醇厂利润严重压缩。大多数集中维护的乙二醇装置都是煤制乙二醇装置。如果未来原油价格再次走弱，导致市场上乙二醇价格下跌，将影响国内煤制乙二醇装置的经济生存能力，煤制乙二醇开工率将受到明显抑制。

　　4月纺织终端需求持续转弱，5月存改善预期

　　4月，随着特朗普加征关税，需求持续萎缩，下游纺织品订单减少，聚酯持续疲软。为了应对低库存，美国服装贸易商下达了定期补货订单，预计这种订单将持续到美中贸易关税谈判取得进展为止。

　　整体来看，5月聚酯产业链有所好转，纺织行业仍需谨慎乐观预期回暖趋势。

　　从宏观层面看，特朗普对全球加征关税短期内难以缓解，中美贸易谈判旷日持久、阻碍重重，不利于原油价格整体上行趋势；此外，OPEC的增产政策也给原油带来了不小的压力。受下游需求负面反馈影响，5月PX产量仍有下降空间。为了应对原油产量下降的风险，可以减少产量。

　　在需求方面，近期美国服装进口贸易商选择承担进口关税，有一些订单。涤纶丝纺织品需求回暖，5月后这种情况能否延续还需进一步观察。从长远来看，我们仍需要谨慎和乐观。

　　从PX来看，中国及亚洲地区开工率持续下降，整体供应趋紧。PX价格呈现企稳态势，下游PTA产量整体回升。下游需求依然存在。另一方面，调油季节临近，各地炼油厂可能会添加芳烃来调节汽油的红蒸气压，这提供了一定的支持。未来能否实现调油逻辑，我们将关注。

　　在PTA方面，国内设备经过维修后逐步重启。最近有消息称，美国服装进口贸易商在承担进口关税成本的情况下，下了织造订单。下游需求回升，PTA价格相应上涨。在整体需求复苏的逻辑下，我们可以尽量在PTA加工费上走长。织造需求仍需进一步观察，关注美国关税政策，谨慎乐观。

　　MEG方面，近期国内设施生产总体保持稳定，港口库存在中性低位波动。5月下游需求有改善预期，国内供应依然充足。乙二醇整体可能保持波动趋势，整体逻辑仍以高位或空头为主。

　　短纤维方面，下游涤棉纱和纯涤棉纱整体库存相对较高。纺织品订单增加后，下游工厂库存或减少，短纤维产销或有改善趋势。短期来看，整体趋势可能遵循优惠贸易区，重点是调整美国关税政策，选择性降低所谓“低威胁”产品的进口关税。纺织品关税的降低可能有利于PTA和短纤维的稳定和上升趋势。