4月以来，受巴西进口大豆到港推迟影响，叠加“五一”节前饲料养殖企业集中备货，国内豆粕市场供需阶段性“错配”，现货价格出现了一波连续上涨行情，部分产业链主体出现跟风抢购现象。实际上，国内市场并不缺进口大豆，前有超量采购的美国大豆，后有4月底陆续大量到港的巴西大豆。预计随着油厂开机率逐步回升，豆粕供应短期紧张局面将很快缓解，“五一”前后豆粕价格就有望高位回落，市场主体大可不必过度担心，保持正常购销节奏即可。

　　一、巴西大豆延迟到港导致供需阶段性“错配”，豆粕市场出现“红四月”行情

　　进入4月份，国内豆粕市场出现一波持续快速上涨行情，引起产业链主体广泛关注。据农业农村部信息中心监测，截至4月24日，43%蛋白豆粕市场主流报价在每吨3800—4180元之间运行，较上月同期普遍上涨670—950元，比去年同期也高了约两成。国内豆粕绝大部分由进口大豆压榨，但当前全球大豆供需格局保持宽松，去年我国大豆进口了1.05亿吨，创历史新高，巴西大豆今年产量也达到了创记录的1.69亿吨，出口预计超过1亿吨，大部分供应我国。按说国内外市场都不缺豆，为何近期豆粕价格出现这么大涨幅？

　　综合业内专家研判和海关数据看，4月份以来国内豆粕涨价较为明显，主要是美国大豆和巴西大豆在供应衔接上没有常年顺畅，市场供需节奏出现了阶段性“错配”。我国大豆进口主要来自南半球的巴西和北半球的美国，2024年占比分别达71%(7465万吨)、21%(2213万吨)。从进口供应节奏来看，一般从上年四季度开始，国内到港的美国大豆比例相对高一些，到当年3月底美豆陆续退市、巴西豆陆续到港，二、三季度国内供应以巴西大豆为主，南北“两豆”可以实现“无缝”交接。但去年底今年初，巴西主要大豆产区(如马托格罗索州、南里奥格兰德州)遭遇持续强降雨，收获有所推迟，加之内陆物流和港口装运制约，巴西大豆装船期较常年晚了半个月以上，导致一季度我国自巴西进口大豆数量大幅下降。据海关数据，今年1—3月自巴西累计进口大豆454万吨，同比下降55%，其中3月份进口仅95万吨，同比下降69%。受此影响，1—3月我国大豆累计进口量1711万吨，同比下降8%，特别是3月份进口量仅350万吨，同比下降37%，为2008年以来的最低水平。

　　巴西大豆延迟到港的影响在4月中上旬仍有所延续，市场机构估计截至4月20日进口大豆到港量约400万吨，明显低于预期数量。由于进口大豆上量不足，因缺豆停机的油厂数量增多，华北和华东地区停机现象更普遍。据粮油商务网监测数据，4月份国内主要油厂的开机率处于历史最低水平，前两周的开机率不足30%，第三周的开机率回升至37.1%。低开机率导致豆粕产量和库存量大幅下降，截至4月18日当周，国内油厂豆粕库存水平为15万吨，环比降55.9%，同比降67.6%，为历史同期最低水平。与此同时，畜禽存栏处于高位，生猪养殖仍保持盈利，饲料养殖企业采购豆粕积极性较高，加之“五一”假期临近，下游主体备货需求旺盛，局地出现抢购现货现象，导致豆粕供需出现阶段性供不应求，拉动价格持续走强。

　　二、预计二季度进口大豆到港量将超3000万吨，国内市场不缺大豆

　　巴西丰收的大豆“姗姗来迟”，对4月份的国内豆粕行情形成了短期扰动，但“该来的总是会来”，并不会改变今年进口大豆稳定供应的总体局面。实际上，国内大豆压榨企业早在去年底就已经在做两手准备了。一方面，早在2024年秋季美豆上市初期，国内企业为了应对特朗普再次上任后美国贸易政策的不确定性，已经预防性“超量”采购了不少美国大豆。据海关数据，去年10月到今年3月，我国累计自美进口1916万吨大豆，较上年度同期的1351万吨多了近42%。另一方面，国内企业提前锁定了充足的南美大豆货源。据市场机构船期监测，前期采购的巴西、阿根廷、乌拉圭等南美国家大豆，在4月下旬就将陆续密集到港，预计4月全月累计进口大豆到港量850万吨，5月将增至1200万吨，6月1100万吨。二季度我国大豆进口量将超过3000万吨，供需格局较为宽松。大豆充足，豆粕自然也不会短缺。

　　与此同时，我国政府储备大豆也在及时发挥“蓄水池”作用。4月中下旬，中储粮通过国家粮食交易中心平台以竞价销售的方式向市场投放的进口大豆数量增加、范围扩大。4月16日，在广西、广东、山东总共投放8.2万吨；4月23日在广东、广西、河南、湖南、山东、河北总共投放62.4万吨；4月28日计划在广东、广西、河南、湖南、山东、河北、辽宁总共投放45.6万吨。政府储备大豆的持续入市，既增加了市场流通粮源，缓解阶段性供需矛盾，又释放积极调控信号，有效稳定市场预期。

　　三、市场供给偏紧形势正在加快改善，豆粕价格止涨回落苗头显现

　　4月下旬，随着进口大豆到港进度加快，压榨企业原料短缺问题正在逐步缓解，开机率也回升至40%以上，豆粕产出量有所恢复，市场看涨情绪明显降温。从期现货价格变化看，4月25日，主要油厂43%蛋白豆粕一口价每吨下调60—100元，近月基差下调100—200元，现货价格普遍跌至4000元以下水平。在后期进口大豆供应总量充足的预期下，期货价格也有所回落。4月25日，大连商品交易所(DCE)豆粕近月2505合约期货减仓下行，持仓量较前一交易日下降6.4万手至20.9万手，收盘价下跌111元至2938元/吨。从下游采购节奏看，饲料养殖企业“买涨不买跌”，“五一”假期前集中备货采购量较大，后期采购需求也将阶段性降低。据粮油商务网跟踪统计，截至4月25日当周，全国豆粕现货成交量94.7万吨，较上月同期增加48.0万吨，较去年同期增加37.5万吨。预计在“五一”前后，在供需多方面因素作用下，豆粕偏紧局面将明显缓解，豆粕价格将大概率呈高位回落趋势。

　　综合以上情况，进口大豆产业链各市场主体大可不必过度担忧，既没必要恐慌采购，也没必要囤积压货，建议保持正常购销节奏，期现结合管理好市场风险。(殷瑞锋)