报告摘要：

1、家电行业已发展至关键转型期

家电行业成长动力逐步消失，当家电行业发展到今天，它面临两种选择：停步不前，或经过一个十分痛苦的转型过程。
2、2016年家电行业的头等大事：空调库存
我们建立了库存估算模型，估计截止2015年中空调行业库存可能高达4000万台，其中格力、美的、海尔占绝大多数。与市场预期不同的是，2015年行业库存整体上升了，而非下降，行业面临一个艰难的囚徒困境，去库存周期可能远超预期。
3、2016年家电行业投资的头等大事：抓住转型
2014-2015年，在生存压力和资本市场助力的双重推动下，家电产业链上的公司出现大规模的转型，这一趋势仍未结束。由于行业龙头的竞争加剧，产业链生存环境仍旧较差，持续转型的趋势不变。
4、2016年投资的两条主线：风险偏好+成长预期
风险偏好主线选股三大条件：1、股息率大于2%；2、估值低于20x；3、市值大于100亿。
转型成长主线选股三大条件：1、市值小于80亿；2、PE估值大于40x（或无盈利预测）；3、2012-2014年收入复合增速< 10%或利润复合增速< 0。
5、2016年家电行业投资组合推荐
Q1-Q2 风险偏好组合：格力电器、美的集团、青岛海尔、小天鹅、老板电器
Q2-Q4 转型博弈组合：和晶科技、禾盛新材、澳柯玛、ST厦华、春兰股份
Q3-Q4 客厅经济主题：TCL集团、海信电器、兆驰股份、创维数字

Q2-Q4 健康养老主题：地尔汉宇、哈尔斯、乐金健康、蒙发利、日出东方