(2025年4月28日)

　　01

　　截至2025年4月25日，徽商指数报于1443.47，周涨幅为0.05%。

　　油脂指数上涨2.98%。棕榈油:近期产地棕榈油价格大跌后，马棕油出口高频数据持续好转，减轻了增产累库压力，并且3月底马棕油库存仅156万吨，仍处于历史同期偏低水平，提振马棕油盘面止跌反弹。美豆油自身基本面依旧利好，据EPA公布的数据显示，美国3月份的可再生能源的识别码生成数量增长，3月份生物柴油的可再生燃料识别码为5.73亿份，高于2月份的4.5亿份，美豆油的生物柴油用量在3月份有所增加。另外美国生物柴油义务量或再度增加，4月23日，ABFA与EPA官员会面，ABFA敦促EPA将其2026年的RVO提高至57.5亿加仑，高于之前的52.5亿加仑目标。不过美国可再生燃料补贴政策依然不明朗，美国环保署迄今尚未最终确定生物燃料生产商的补贴政策，爱荷华州的生物柴油工厂停产总数达到5家，约占该州总产能的三分之一，生柴利多驱动尚无法确定，行情仍有回落风险。产地棕榈油进入季节性增产周期，据MPOA数据显示，4月1-20日马棕油产量环比增加19.88%，验证了增产预期，抑制行情反弹空间，另外随着国内新增的棕榈油买船到港，国内棕榈油库存将进入累库阶段，也将压制盘面期价走势，预计棕榈油的上涨难以形成趋势，短期或维持高位震荡走势，后期继续关注产量端的增长情况和需求端的表现情况。

　　有色指数上涨0.04%。铜:中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调，加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。兜牢基层“三保"底线。适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等，强化政策取向一致性。由于会议没有超预期刺激政策，盘中商品情绪性走弱。目前市场开始计价中美缓和，另外基本面强现实或为价格向上提供驱动。订单未见明显走弱，矿和废料均紧。节前暂时观望，等待铜价深度调整后的做多机会。沪镍:上周沪镍盘面呈现高位震荡走势，上方承压于128000元/吨阻力位，下方在123000元/吨附近获得支撑，形成短期箱体震荡。60分钟K线在126400元/吨附近出现顶背离，显示短期上涨动能减弱，存在回调压力。周内主力合约持仓量小幅下降后上升，部分资金或在高位获利离场，显示市场观望情绪升温。宏观方面，特朗普近期已对关税问题出现让步，市场情绪有所缓和，但后续政策仍有较大不确定性，叠加临近五一节假日，市场观望情绪较大。现货方面，下游需求低迷，周内精炼镍现货成交整体一般，各品牌精炼镍现货升贴水稳中有跌，金川镍升水回落至3100-3500元/吨，市场备货意愿不足。产业方面，印尼的镍产品新政将于4月26日生效，相较此前的建议案，镍产品特许权使用费增加了对镍金属的1.5%的税费，新政策下镍产品特许权使用费从10%上调至14%，法案执行对象仍是持有采矿许可证的运营人，镍矿综合成本或继续上涨。镍矿方面，镍矿维持相对坚挺，菲律宾矿山5月镍矿资源预售，成交集中落地，镍矿商挺价报价，成交价格有所上涨。印尼4月二期印尼内贸基准价下跌1-1.6美元，内贸升水维持+24不变，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格延续上升，并转移给下游企业。镍铁方面，周内价格承压下跌，最新主流钢厂询盘成交价970元/镍点(舱底含税)，成交上万吨镍铁，国内镍铁厂利润倒挂，延续亏损。硫酸镍方面，三元前驱体排产未见明显回升，硫酸镍价格承压，企业维持亏损生产，产业利润修复需等待三元行业进一步修复。库存来看，海外库存维持高位，国内社会库存近期有小幅回落趋势，保税区库存持稳，累库状态下对上方空间仍有施压。整体来看，目前宏观情绪暂稳，临近五一节假日，国内观望情况较重。基本面上印尼政策落地叠加原料镍矿相对坚挺，镍的下方成本支撑仍存，但中期供给宽松制约上方空间。预计五一节前盘面维持震荡走势，主力运行区间122000-128000元/吨。

　　其他板块涨跌幅如下，饲料指数上涨0.66%，黑链指数下跌0.83%，纺织指数上涨0.59%，石油指数上涨1.09%，贵金属指数上涨0.13%，农产品指数上涨1.47%，能化指数下跌0.33%，中间品指数下跌0.43%。

　　02

　　03

　　04

　　05

　　06

　　07

　　08

　　09

　　10

　　11