能源：多因素交织扰动市场，国际油价震荡盘整

　　截至4月25日当周，国际油价在多空交织中震荡调整，WTI主力合约周均价63.09美元/桶，环比前一周涨幅0.95%；Brent主力合约结算价66.65美元/桶，涨幅1.23%。国际油价在关税边际缓和与供需前景悲观影响下震荡争夺，多空交织，日内波动幅度大，市场情绪随消息面而起伏不定。特朗普仍旧是宏观因素中最为重要的部分，无论是在“服从性测试”后转向的全面“对等关税”，还是在严厉批评美联储降息后对鲍威尔“解职论”态度的扭转，均冲击了市场，然后又因受金融市场和债务牵制而缓和，周内市场恐慌情绪指数整体呈现回落态势，黄金也在上破3500美元/盎司后下行，宏观风险情绪边际向好，但整体仍在中美贸易摩擦升级的不确定性中承压。供应端影响偏空，哈萨克斯坦优先考虑国家利益以及OPEC+释放的6月将再度增产的消息，更多或指向减产补偿执行率的存疑，以及OPEC+在对市场进行压力测试后希望再度增产的意愿，WTI连三合约价差也在月内升至高位后呈现回落态势。需求端，美国炼厂开工率提升推动商业原油库存累库幅度放缓，成品油大幅去库，虽然商业原油和成品油库存均低于近五年同期平均水平，但同时检修结束后美国炼厂开工率因利润和关税影响，复工缓慢，汽油需求也呈现同期偏低水平，需求端支撑有限。由此，前期国际油价在艰难修复后，转向震荡盘整，后续利好不足，进一步上行驱动空间有限，或转为震荡偏弱运行。同时，警惕近期地缘因素的潜在风险，美伊谈判持续推进，但双方在目标和利益诉求方面存在分歧，而中东某国重要港口爆炸也隐含地缘风险，关注后续进程。

　　化工：供强需弱施压，纯苯或延续弱势

　　据卓创资讯数据监测显示，截至4月27日，华东市场纯苯价格为5965元/吨，山东市场5915元/吨，分别环比下跌1.8%和2.9%，同比下跌33.0%和31.4%。

　　近期纯苯市场延续弱势格局。需求端，下游开工率回升形成支撑，但受下游整体盈利能力拖累，纯苯价格上涨驱动不足。据卓创资讯数据监测显示，截至4月24日，下游综合开工率环比上涨1.53个百分点至73.82%，对纯苯需求增长1.79%。其中苯乙烯、已内酰胺、苯胺开工负荷率分别较上周提升1.05个百分点、5个百分点和2.82个百分点，预计下周开工率仍小幅上涨，对纯苯价格存在支撑。但苯乙烯、苯酚价格分别环比下跌1%和1.5%，已内酰胺、苯胺环比持平但同比下跌30%和37.5%，下游产品整体走弱，纯苯下游综合毛利环比修复36.2%至-216元/吨，但同比下降了251%，下游整体仍处于亏损状态，企业采购意愿较低，纯苯价格上涨动能不足。供应端呈现结构调整，截至4月24日当周，纯苯行业开工率上周下降0.6个百分点较至70.97%，加氢苯产能利用率提升3.3个百分点至59.08%；市场面临着前期高进口量带来的隐形库存压力。3月份国内进口量达53.43万吨，创历史新高，市场供应宽松预期较强。短期来看，供应宽松态势与下游亏损将压制纯苯价格，纯苯市场或延续弱势震荡。

　　金属：市场短期改善，钢材价格普遍走强

　　根据卓创资讯监测数据显示，4月27日国内黑色市场现货价格进一步改善，建材现货市场热度有所提升，并带动上下游跟随走强。其中，螺纹钢现货均价3225.2元/吨，涨1.23%，铁矿石及焦炭市场保持稳定，市场风险偏好改善、交投情绪回升，或将带动远月预期改善。当前国内市场在周五政治局会议定调当前经济形势及支持力度加大预期的影响下，短期偏空情绪释放，有利于市场的阶段性企稳。并且4月末多面临上市企业一季报发布，由于一季度经济总量超预期增长，以及进出口贸易延续增势，也在宏观层面给市场形成积极信号，国内稳定总量需求的目标仍然不变，也在一定程度上对国内黑色相关商品的需求形成利多提振。另外从基本面来看，短期钢厂仍有生产意愿，铁水产量维持增长，焦炭供需相对稳定，价格趋稳，但缺乏进一步上涨支撑，第二轮调涨难以落实。原料端总体稳定有助于钢厂向下游成材的现货价格传导，叠加短时采购需求提振及市场情绪回升，钢厂提价出货也较为顺畅。需要警惕五一节之后的需求正向反馈再度回落形成的价格下跌冲击，以及国内宏观货币政策降准的可能性，给成材市场带来的底部支撑作用。

　　1.【关税】特朗普称，“100%”有200份协议，未来三四周宣布协议，有些国家可能回头来要求调整，他会考虑。特朗普称不会取消某国关税、除非有实质性回报，标普回吐过半涨幅，道指重回跌势、跌超百点。媒体称，美国计划采用简化谈判的模板，与18个主要贸易伙伴在新模板框架下会谈，截止期7月8日。

　　2.【航运】据央视新闻，当地时间4月26日，美国总统特朗普在其社交媒体上发文表示，美国军舰和商船都应该被允许免费通过巴拿马运河和苏伊士运河。

　　3.【电力】据人民日报4月27日报道，从2025春季核能可持续发展国际论坛上获悉：截至目前，我国商运核电机组58台、装机容量6096万千瓦，核准在建机组44台，装机容量5235万千瓦，总规模首次升至世界第一。

　　4.【汽车】2025年一季度中国汽车进口量同比骤降39%，主要因日本、德国等国的进口下降。

　　5.【饲料】国家发展改革委副主任赵辰昕在国新办新闻发布会上表示，2024年来自美国的高粱、玉米、大豆等粮食进口量占我国内粮食消费量比重很低，而且基本都是饲料粮。这些品种可替代性比较大，国际市场供应很充足，同时国内粮食储备资源也很充足。我国即使不采购美国的饲料粮和油料，对我国粮食供应也不会有什么影响。

　　政策速递

　　1.【离境退税】商务部等六部门发布进一步优化离境退税政策扩大入境消费的通知，更好满足境外旅客购物离境退税需求，进一步丰富市场供给，优化退税服务，扩大入境消费。六部门鼓励各地区在大型商圈、步行街、旅游景区、度假区、文博场所、机场、客运港口、酒店等增设退税商店，扩大退税商店覆盖面。放宽离境退税商店备案条件。将离境退税商店备案条件在现行的纳税信用级别A级和B级基础上增加M级，允许新开商店在符合其他相关规定的前提下成为退税商店。

　　2.【就业】人力资源社会保障部副部长俞家栋4月28日在国新办举行的新闻发布会上介绍，一季度，就业形势保持总体稳定，全国城镇新增就业308万人，同比增加5万人，快于时序进度。与此同时，经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大，美国轮番加征高额关税，部分外贸企业生产经营面临困难，部分劳动者就业岗位受到影响，就业压力持续上升。俞家栋表示，下一步将坚决贯彻党中央、国务院部署，迎难而上、顶压前行，全力拓岗位、强政策、保重点、提技能、优服务，确保就业局势总体稳定。

　　3.【两新/两重】国家发展改革委副主任赵辰昕4月28日在国新办新闻发布会上表示，近期已经下达今年第二批消费品以旧换新资金，前两批下达资金近1600亿元，后续还要下达1400亿元左右资金，会根据各地支付进度陆续下达。力争6月底前下达全年“两重”项目建设和中央预算内投资全国项目清单。同时，设立新型政策性金融工具，解决项目建设资本金不足的问题。

　　重要事件/数据日历

　　4.28：国新办就稳就业稳经济推动高质量发展政策措施有关情况举行新闻发布会

　　4.30：中国4月PMI、美国3月核心PCE、美国一季度实际GDP、世界黄金协会《黄金需求趋势报告》

　　5.1：劳动节休市、欧元区CPI、失业率

　　5.2：美国4月非农