观点：马来大幅增产，棕油进一步反弹空间或受限

　　产地，4月前25日马棕出口增3-15%，前20日产量增9-20%。

　　国内，豆油现货需求较好，库存降至低位；近远月均有买船出现，棕榈油库存止降；菜油直接进口水平较高，库存仍在80万吨以上高位。

　　策略，新季美豆播种拉开序幕，初期进度尚可，天气交易尚未开启；不过美生柴消费回升及预期前景改善，CBOT豆油创近1年半高点，带动CBOT大豆重返1050上方。印尼B40消息匮乏；国际豆棕价差结束近8个月的倒挂，近期中印采购增加带动马棕出口继续好转，不过4月马棕延续3月的大幅增产趋势，产地报价大幅松动，有4月初的4800下滑至当前的4100-4200；产地进入增产周期，4月产量增幅或继续大于出口增幅，且内销不及预期，库存迎来拐点，BMD毛棕承压，多空将继续争夺4000整数关口。产地菜系强势提振销区菜油估值。

　　操作上，板块情绪继续好转，三大油脂进一步修复此前跌幅，不过产地分化，内外棕榈油整体略弱于豆菜，中长期维持菜棕价差做扩策略。临近五一长假，关注资金离场带来的短期波动风险。

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