【行情回顾】周二贵金属市场维持高位窄幅震荡，美指止跌回升，10Y美债收益率略有回落，原油震荡，比特币微跌，美股震荡微跌，南华有色金属指数震荡。全球降息周期以及经济地缘贸易政策等不确定助推黄金投资需求持续升温，支撑黄金价格重心上抬。昨日国内黄金ETF规模突破180吨，4月来加速流入。最终COMEX黄金2506合约收报3246.9美元/盎司，+0.64%；美白银2505合约收报于32.305美元/盎司，+0.43%。 SHFE黄金2506主力合约收报764.44元/克，+0.24%；SHFE白银2506合约收8159元/千克，+0.79%。

　　【降息预期与基金持仓】据CME“美联储观察”，市场预期美联储25年5月8日维持利率不变的概率为81.4%，降息25个基点的概率18.6%；到6月19日，维持当前利率不变的概率为27.6%，累计降息25个基点的概率为60.1%，累计降息50个基点的概率为12.3%；到7月31日，维持当前利率不变的概率为7.6%，累计降息25个基点的概率为36.6%，累计降息50个基点的概率为46.9%，累计降息75个基点的概率为8.9%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓维持在953.15吨；iShares白银ETF持仓增加93.37吨至14066.34吨。库存方面，SHFE银库存日减16.6吨至952.7吨；截止4月3日当周的SGX白银库存周增37.2吨至1768.4吨。

　　【本周关注】本周数据方面，主要关注周三晚间美3月零售销售数据。本周事件与讲话密集：周三10:10，美国总统特朗普受邀到国会发表任内首次讲话；周四21:15，欧洲央行公布利率决议 ；周五04:30，美联储理事沃勒在华尔街日报首席财务官网络峰会上就经济前景发表讲话，08:15，美国总统特朗普签署行政令，建立比特币战略储备和美国数字资产储备，23:15，美联储理事鲍曼参加芝加哥大学布斯商学院组织的美国货币政策论坛报告小组讨论，23:45，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯参加芝加哥大学布斯商学院组织的美国货币政策论坛报告小组讨论；周六00:00，美国总统特朗普发表讲话，01:30，美联储主席鲍威尔在芝加哥大学布斯商学院2025美国货币政策论坛午餐会前发表讲话，02:30，美国总统特朗普在白宫主持加密货币峰会，09:00，十四届全国人民代表大会第二次全体会议 。

　　【南华观点】中长线或偏多，月线仍偏强，短线持有，回调仍视为做多机会。

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