【20250414】【天然橡胶调研】上游如何看待今年云南产量与未来产能格局变化？

　　上游如何看待今年云南产量与未来产能格局变化？此次调研，我们得到以下结论：

　　1) 预计2025年云南天然橡胶产量同比增加，原料价格近期仍有下跌风险；

　　2) 浓乳胶加工厂产能分布集中，抢夺胶水使得不同地区的收购价格相差较大；

　　3) 浓乳胶加工厂产能布局增加，未来原料争夺或更加激烈；

　　4) 缅甸、老挝仍是低成本地区，关税减免+产能布局下，天然橡胶供应预计增加；

　　原料价格与期货价格息息相关，原料价格偏低对亩产的负面影响有滞后性。

　　1 关键结论

　　预计2025年云南天然橡胶产量同比增加，原料价格近期仍有下跌风险：2024年开割初期严重干旱，白粉病频发，开割中期小范围爆发季风性落叶病。上游加工厂普遍认为今年整体物候条件、开割时间、胶树状态同比较好，预计原料产量同比增加，近期原料价格近期仍有下跌风险。在此次调研中，上游加工厂预估2024年云南全乳胶产量17-18万吨，浓乳胶产量6-7万吨（不折干），今年全乳胶（物候条件好，浓乳胶收购价格优势同比减弱）与浓乳胶（新增产能投产）的产量同比增加。

　　浓乳胶加工厂产能分布集中，抢夺胶水使得不同地区的收购价格相差较大：在此次调研中，我们发现，勐腊县胶水的收购价相对景洪市更高，甚至勐腊县不同地区的价格也相差较大，其中，关累地区的收购价几乎是整个云南最高的。核心原因是浓乳厂产能分布集中，景洪有1-2家浓乳胶加工厂，勐腊有3-4家浓乳胶加工厂，关累（勐腊）有3家浓乳胶加工厂，周边胶水供给有限，为抢夺胶水不得不提高收购价。全乳胶加工厂胶水收购价没有竞争优势（利润较差），若周边无浓乳胶加工厂抢夺胶水，收购价较低。

　　浓乳胶加工厂产能布局增加，未来原料争夺或更加激烈：据统计，截至2025年4月，云胶集团（勐腊）新建成年产能2.5万吨浓乳胶加工厂，某民营企业A（景洪）在建年产能1万吨浓乳胶加工厂，某民营企业C（景洪）在建年产能7000吨浓乳胶加工厂，允诚橡胶（景洪）年产能4万吨浓乳胶加工厂正在招标，此外，一些民营浓乳胶加工厂也有扩产意愿。在建与正在招标的浓乳胶加工厂至少有4家，新增浓乳胶产能为8.2万吨，且大多在景洪建厂，未来景洪原料争夺或更加激烈。

　　缅甸、老挝仍是低成本地区，关税减免+产能布局下，天然橡胶供应预计增加：据统计，截至2025年4月，云垦云橡在老挝新投产年产能5600吨绉片胶加工厂（已有6万吨产能），云垦万象在老挝有年产能10万吨加工厂，某民营企业B在老挝在建年产能3万吨绉片胶加工厂，海胶集团在老挝在建年产能1.5万吨STR10产线，在柬埔寨在建STR10产线，中资在缅甸的橡胶加工厂数量较少。2024年12月实施关税减免，2025年1-2月中国从老挝累计进口天然橡胶数量同比增加106%，从缅甸累计进口天然橡胶数量同比增加371%。今年，预计在关税减免+产能布局下，天然橡胶供应增加。

　　原料价格与期货价格息息相关，原料价格偏低对亩产的负面影响有滞后性：云南省上游天然橡胶胶农、二盘商、初加工企业等，都十分关注期货价格，会及时根据期货价格调整原料与成品价格。近几年，由于期货价格波动剧烈，加工厂多以销定产，很少有签长协订单的情况。我们发现，原料价格偏低确实会影响胶农的割胶积极性，不过该影响有滞后性，原料价格上涨后下跌的第1年，亩产往往还会维持在上涨年份的水平，持续下跌第2-3年才会有所下降。

　　2 调研背景

　　天然橡胶是云南重要的特色产业和绿色产业之一，更是云南边疆少数民族地区的支柱产业。

　　种植与生产情况：中国近五年天然橡胶的产量在80万吨以上，初步估计，最大产能释放为120万吨左右。云南省近五年天然橡胶的产量在45万吨以上，占全国产量的62%。初步估计，云南省最大产能释放为75万吨左右。云南省橡胶种植地区包括西双版纳（64%）、普洱（20%）、临沧（11%）、红河（5%）。西双版纳橡胶产量占据主导地位，西双版纳包含景洪市、勐腊县、勐海县，橡胶种植区主要在景洪市和勐腊县，勐海县以种植茶叶为主。

　　数据来源：国家统计局，紫金天风期货研究所

　　截止到2022年年底，云南省橡胶种植面积为56.34万hm2（845万亩），实际有效开割面积37.84万hm2（568万亩）。云南农垦的橡胶种植面积占比约为25%，开割面积占比约为26%；民营的橡胶种植面积占比约为75%，开割面积占比约为74%。云南省近五年的单产水平在1386kg/hm2左右，据初步估计，单产水平与原料价格呈现较强的正相关性。

　　数据来源：国家统计局，紫金天风期货研究所

　　加工情况：云南省天然橡胶初加工企业有云胶集团（48家加工厂，产能50万吨）、海胶集团（云南9家、老挝2家加工厂，产能10万吨）、广垦橡胶集团（6家加工厂，产能15万吨）、曼列橡胶（产能8万吨）等，西双版纳的橡胶初加工厂有76家，其中规模以上橡胶加工企业38家，生产的产品包括SCR WF（交割品）、浓乳胶、SCR5、SCR10、SCR20、TSR5、TSR10、TSR20、TSR9710等。

　　3 调研行程

　　时间：2025年4月8日至2025年4月11日。

　　调研路线：云南西双版纳景洪、勐腊。

　　4 调研详情

　　(一) 景洪加工厂A

　　1) 企业运营情况：

　　性质：民营企业。

　　产品：SCR WF（非交割品）、TSR9710、TSR20。

　　产能：A加工厂属于A公司，A公司规模较大，全云南均有生产布局，拥有9家加工厂，年产能为14万吨，其中，水线产能8万吨，干线产能3万吨，SCR WF（非交割品）产能3万吨。A加工厂年产能2万吨，其中，水线产能1万吨，SCR WF（非交割品）产能1万吨。

　　新增产能：A公司有1万吨浓乳胶产线在建。

　　产量：A公司2024年产量8-9万吨，其中，SCR WF产量为3万吨，轮胎胶产量为5-6万吨。

　　开工情况：SCR WF开1条，水线未开。

　　2) 原料与库存情况：

　　开割情况：降水偏少，目前胶水产出偏少，西双版纳原料上量时间在6-7月份。开割时间、上量情况与去年大致相同，判断今年原料供应没有太大问题。

　　原料来源：A公司有2块种植园，总种植面积为69000亩左右，年产量3000吨（自有种植园减产）。原料主要从周边二盘商收，也从老挝、缅甸进口。

　　原料库存：2000-3000吨的原料库存，库存水平较往年多一些。

　　原料采购价格：胶水13300-13800元/吨（4月8日-4月9日，调研期间原料价格跟随盘面波动幅度巨大）。

　　成品库存：成品库存有限。

　　3) 企业观点：

　　订单情况：以销定产，部分直销轮胎厂，无长协订单。

　　生产利润：SCR WF加工成本1000-1200元/吨，2024年利润较往年好。

　　市场判断：西双版纳有72家加工厂，产能200万吨。2024年云南SCR WF产量17-18万吨，浓乳胶6-7万吨（不折干）。预计2025年云南产量较2024年多一些。

　　(二) 景洪加工厂B

　　1) 企业运营情况：

　　性质：民营企业。

　　产品：SCR WF（非交割品）、TSR9710、TSR20。

　　产能：B加工厂属于B公司，B公司规模较大，是集橡胶种植、加工、销售、研发、贸易、仓储服务为一体的综合性民营企业，年产规模15万吨。

　　新增产能：B公司有3万吨绉片（老挝）产线在建。

　　产量：B公司2024年产量8-9万吨。

　　2) 原料与库存情况：

　　开割情况：种植面积无增量，开割时间、上量情况预计略好于去年，判断今年云南产量增多。

　　原料来源：B公司有12000亩种植园，地租3000元/亩。原料主要从周边二盘商收，也从老挝、缅甸进口，2024年从缅甸、老挝进口5万吨成品（进口成品，再加工）。

　　原料库存：冬储原料较多，停割期储存1万吨左右（3个月）的原料。

　　原料采购价格：胶水13800-14200元/吨（4月8日，调研期间原料价格跟随盘面波动幅度巨大）。

　　成品库存：成品库存有限。

　　3) 企业观点：

　　订单情况：TSR9710直接销售国内主流轮胎企业，SCR WF根据下游进行定制化生产。目前下游订单比较稳定，4月订单已经排满。

　　替代指标：B公司本身没有替代指标，2024年云南替代指标43万吨，其中，缅甸19万吨，老挝24万吨。

　　市场判断：对6月份之前原料价格比较悲观，原料价格底部判断11000元/吨，下半年预计原料价格反弹，但也取决于轮胎企业的需求水平以及对关税政策的应对能力。2024年云南SCR WF产量12万吨，浓乳胶6-7万吨（不折干）。预计2025年云南产量较2024年多一些。

　　(三) 景洪加工厂C

　　1) 企业运营情况：

　　性质：民营企业。

　　产品：浓乳胶、TSR9710、TSR10。

　　产能：C加工厂年产能为5万吨，其中，浓乳胶产能2万吨，水线产能3万吨。

　　新增产能：C加工厂有7000吨浓乳胶产线在建，今年投产。

　　产量：C加工厂2024年产量2-3万吨，其中，浓乳胶产量为9000吨，同比增加10%；轮胎胶产量为1-2万吨。

　　开工情况：今年开工情况同比去年较好，浓乳胶产线开1条，水线开1条。

　　2) 原料与库存情况：

　　开割情况：目前胶水产出较去年同期要好，判断今年原料供应没有太大问题。

　　原料来源：原料主要从周边二盘商收，也从老挝、缅甸进口，2024年从缅甸进口2000吨成品（进口成品，再加工）。

　　原料库存：2000-3000吨（1个月）的原料库存。

　　原料采购价格：胶水13300元/吨（4月10日，调研期间原料价格跟随盘面波动幅度巨大）。

　　成品库存：浓乳胶库存100吨左右（储存能力1200吨）。

　　3) 企业观点：

　　订单情况：以销定产，浓乳胶订单较多，轮胎胶销售贸易商为主，直销轮胎厂较少。

　　生产利润：2024年浓乳胶生产利润要高一些，1000-2000元/吨左右。

　　市场判断：预计2025年云南产量较2024年多一些，对原料价格比较悲观，原料价格底部判断12000元/吨。

　　(四) 勐腊加工厂D

　　1) 企业运营情况：

　　性质：国营企业。

　　产品：SCR WF、TSR10。

　　产能：D加工厂属于D公司，D公司规模较大，年产能26万吨。D加工厂年产能1-2万吨。

　　新增产能：D公司有2.5万吨浓乳胶产线在建。

　　产量：D加工厂2024年产量10500吨，其中，SCR WF产量为7600吨，轮胎胶产量为2900吨。D公司2024年产量5万吨，SCR WF产量为3万吨，轮胎胶产量为2万吨。

　　开工情况：开工在3成左右，较去年同期好。

　　2) 原料与库存情况：

　　开割情况：目前胶水产出较去年同期要好，判断今年原料供应没有太大问题。

　　原料来源：原料主要从周边二盘商收。D公司有替代指标5-6万吨，主要用于老挝（6万吨产能）、缅甸工厂生产（1万吨产能）。

　　原料库存：无原料储备。

　　原料采购价格：胶水13800元/吨，胶块13000元/吨（4月9日，调研期间原料价格跟随盘面波动幅度巨大）。

　　成品库存：SCR WF无库存，TSR10库存100-200吨左右。

　　3) 企业观点：

　　订单情况：以销定产，轮胎胶销售贸易商为主，直销轮胎厂较少。

　　产业情况：勐腊的加工厂比较多，浓乳厂收购原料价格更有优势，上半年原料供浓乳厂优先生产，SCR WF的产量要在下半年才能体现。云南有100多家制胶厂，很分散，需要产能出清。

　　市场判断：预计2025年云南产量较2024年多一些，对原料价格比较悲观，预期继续下跌。

　　(五) 勐腊加工厂E

　　1) 企业运营情况：

　　性质：国营企业。

　　产品：SCR WF、TSR9710。

　　产能：E加工厂年产能为4.5万吨，其中，SCR WF产能3.2万吨，水线产能1.2万吨。E加工厂属于E公司，E公司年产能为10万吨。

　　新增产能：E公司在柬埔寨有STR10产线在建，在老挝有1.5万吨STR10产线在建。

　　开工情况：冬储原料不足，目前工厂停产，机器检修。

　　2) 原料与库存情况：

　　开割情况：原料价格变化太大，胶农割胶积极性不足。

　　原料来源：原料主要从周边二盘商收，E公司有替代指标2万吨，E加工厂分到1万吨的替代指标。

　　原料库存：目前无库存。冬储一般储备3个月库存，6000吨左右。

　　原料采购价格：胶水13500-13800元/吨（4月9日，调研期间原料价格跟随盘面波动幅度巨大）。

　　成品库存：库存有限。

　　3) 企业观点：

　　订单情况：以销定产，E公司统一销售。

　　产业情况：勐腊浓乳厂竞争压力比较大，2024年勐腊浓乳胶产量6万吨（不折干）左右，并且仍有4万吨乳胶厂在建。勐腊浓乳厂原料收购占优，近期价格偏低，胶水优先流向浓乳厂。

　　市场判断：预计2025年云南产量较2024年多一些，短期价格向下空间仍存。

　　(六) 勐腊加工厂F

　　1) 企业运营情况：

　　性质：民营企业。

　　产品：浓乳胶、TSR9710、TSR10。

　　产能：F加工厂年产能为2万吨，其中，浓乳胶产能1万吨，水线产能1万吨。

　　新增产能：扩建意愿较强。

　　产量：F加工厂2024年产量1.5-1.6万吨，其中，浓乳胶产量为8000吨，同比增加5%；轮胎胶产量为7000-8000吨。

　　开工情况：暂未开工，机器检修。

　　2) 原料与库存情况：

　　开割情况：目前胶水产出较去年同期相差不大。

　　原料来源：原料主要从周边二盘商收，也从老挝、缅甸进口。

　　原料库存：1000吨（3个月）的原料库存。

　　原料采购价格：胶水12500-12700元/吨（4月10日，调研期间原料价格跟随盘面波动幅度巨大）。

　　成品库存：浓乳胶库存200吨左右（储存能力2000吨，浓乳胶1000吨）。

　　3) 企业观点：

　　订单情况：以销定产，浓乳胶订单稳定，轮胎胶销售贸易商为主，直销轮胎厂较少。

　　生产利润：2024年浓乳胶生产利润要高一些，700-800元/吨左右，小规模加工厂利润较大规模加工厂好。

　　市场判断：判断2024年云南浓乳产量在5-6万吨左右（不折干），预计2025年云南产量较2024年多一些，对近期的原料价格比较悲观。