【行情回顾】周四贵金属市场继续走强，伦敦金短短几个交易日收复关税恐慌引发的跌幅并续刷新高，凸显其强劲的避险买需和风险对冲功能，此外昨日美指大跌亦有利于贵金属走高，相较之下白银虽有回升但仍受限于工业需求预期涨势较小。10Y美债收益率继续走高，主要反映供需失衡下的风险溢价，而短端在昨日晚间美CPI低于预期后降息预期升温而回落。周边原油、比特币回调，美股明显下跌，南华有色金属指数昨日大涨。最终COMEX黄金2506合约收报3194.2美元/盎司，+3.73%；美白银2505合约收报于31.115美元/盎司，+2.3%。 SHFE黄金2506主力合约收报744.48元/克，+3.21%；SHFE白银2506合约收7974元/千克，+3.44%。

　　【降息预期与基金持仓】据CME“美联储观察”，市场预期美联储25年5月8日维持利率不变的概率为73.4%，降息25个基点的概率为26.6%；到6月19日，维持当前利率不变的概率为13.9%，累计降息25个基点的概率为64.6%，累计降息50个基点的概率为21.5%；到7月31日，维持当前利率不变的概率为8.1%，累计降息25个基点的概率为43.6%，累计降息50个基点的概率为39.3%，累计降息75个基点的概率为8.9%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓日度增加12.62吨至949.71吨；iShares白银ETF持仓日增59.42吨至13981.46吨。库存方面，SHFE银库存日减28.8吨至1012.1吨；截止4月3日当周的SGX白银库存周增37.2吨至1768.4吨。

　　【本周关注】消息面，美众议院通过预算框架，为特朗普减税和提高债务上限扫清道路，这将使共和党人能够绕开民主党的反对，在今年晚些时候按照党派路线通过减税法案。共和党人将在未来几个月制定这些减税计划。随着预算的通过，接下来的一揽子计划将在十年内削减高达5.3万亿美元的税收，并将债务上限提高5万亿美元，以换取40亿美元的支出削减。数据方面，周四晚间公布的美3月通胀增速再度全面低于预期和前值，甜总体CPI环比-0.1%（预期+0.1%，前值+0.2%），核心CPI环比+0.1%（预期+0.3%，前值+0.2%），总体CPI同比+2.4%（预期+2.5%，前值升2.8%），核心CPI同比+2.8%（预期+3.0%，前值+3.1%）。接下来本周事件方面，周五17:45，欧洲央行行长拉加德在欧元集团的新闻发布会上发表讲话 ；22:00，2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆就美国经济和货币政策发表讲话 ；23:00，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯就经济前景和货币政策发表讲话。 重点关注全球贸易冲突变化。

　　【南华观点】中长线或偏多，月线仍偏强，黄金新高下预示调整结束并回归走强，白银整体仍处于高位震荡，建议投资者多单持有，回调仍视为布多机会。

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