一、异动情况

　　清明假期期间，超预期的对等关税使美国经济滞胀甚至衰退的风险急剧上升，国内风险资产也受到冲击，美国加税政策引发对全球需求前景忧虑，节后首个交易日，国内橡胶期货市场宽幅下挫，沪胶主力、20号胶主力，以及合成橡胶主力均以跌停开盘并全天封板。

　　来源：博易大师 瑞达期货研究院

　　来源：博易大师 瑞达期货研究院

　　二、异动分析

　　美国对等关税豁免了橡胶的进口关税，对我国天然橡胶和合成橡胶行业的直接影响有限，但对汽车、轮胎进口关税的加征力度比较高，而天然橡胶和合成胶的主要下游均为轮胎，因此对轮胎的制裁导致终端需求存下降预期，对价格形成一定拖拽。

　　从品种自身供应情况看，对于天然橡胶而言，当前国内西双版纳产区处于开割初期，云南产区总体物候比较正常，开割区域继续增加，且胶农割胶积极性较好，泼水节后开割面积预计扩大；海南产区虽处于停割期，但南部橡胶树长势良好，个别区域存在白粉病、寄生虫情况，但整体影响相对较低，4月10日后主产区将陆续开始割胶工作，供应上量预期明显。

　　合成胶与天然橡胶在一定程度上可相互替代，天然胶供应增加会对合成胶市场形成压力。同时，对于合成胶而言，3月全国高顺顺丁橡胶产量为12.57万吨，环比上月走高9.4%，同比去年走高28.13%。原料方面，丁二烯供应趋于宽松，国内丁二烯产能不断增加，2025 年计划新增产能较多，未来合成胶产能具备持续增长潜力，供应预期逐渐回升。虽然4月中下旬两套丁二烯装置存检修计划，丁二烯供应预期下滑，但下游顺丁橡胶同步检修对冲了部分检修带来的支撑，且多数下游行业利润无明显改善背景下，高价接货心态仍偏谨慎。

　　三、观点看法：

　　此次下跌除了来自品种偏弱的基本面，更多源于宏观面的利空。全球贸易局势紧张，美国加征关税引发各国反制，市场风险偏好降温，关税政策也加剧了市场对全球经济下滑的担忧，橡胶期货作为大宗商品之一，金融属性较强，容易受到宏观因素的影响。关税政策也将引发大宗商品价格联动效应，若中美贸易摩擦升级导致原油市场避险情绪继续升温，则可能通过成本端影响合成橡胶定价，进而影响天然橡胶。