焦煤——竞拍情况有所改善，部分煤种现货价小幅回升

　　1.2025年3月26日山西吕梁市山焦锦瑞焦煤(A11S1.0V24G85)竞拍，起拍价1150元/吨，数量1万吨，最终以1205-1210元/吨全部成交；上期(2025年3月19日)起拍价1150元/吨，数量3.5万吨，最终以1150元/吨成交3万吨，0.5万吨流拍。

　　2.2025年3月26日山西吕梁市山焦贺西焦煤(A12.5S0.5V22G85)竞拍，起拍价1170元/吨，数量0.5万吨，最终以1210-1215元/吨全部成交；上期(2025年3月19日)起拍价1160元/吨，数量1万吨，最终以1180-1185元/吨全部成交。

　　3.2025年3月26日山西吕梁市山焦斜沟气煤(A11S1.0V36G72)竞拍，起拍价760元/吨，数量1万吨，最终以760元/吨全部成交；上期(2025年3月12日)起拍价760元/吨，数量2万吨，最终以760元/吨成交1.8万吨，0.2万吨流拍。

　　最近煤焦钢产业链整体市场情绪小幅好转，竞拍成交也出现一定改善，部分煤种价格小幅回升。当下煤矿端正常生产为主，暂无明显减产意愿。下游焦企生产相对稳定。焦煤处于久跌后逐渐企稳的格局当中。焦煤货源偏宽松，煤价上方空间依旧难以彻底打开。

　　刘双双

　　焦炭——焦企开工维持平稳，上方空间依旧未彻底打开

　　1.山西吕梁准一级湿熄焦含税出厂价1170元/吨，日环比持平。山西长治准一级湿熄焦含税出厂价1160元/吨，日环比持平。

　　2.根据海关总署公布的出口焦炭数据，1-2月中国焦炭出口总量为101万吨，较去年同期减少49.8万吨，降幅33%，其中2月焦炭出口41.8万吨，环比减少29.4%，同比减少37.6%。

　　3.3月26日唐山迁安松汀钢铁普方坯资源稳，执行3080元/吨含税出厂。

　　4.消息端，酒钢表示将于2025年3月28日起对产品产线升级改造，预计4月份钢材产量环比减少23%，其中建筑钢材产量减少20%。

　　5.中钢协数据显示，2025年3月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2166万吨，平均日产216.6万吨，日产环比增长1.6%；钢材库存量1691万吨，环比上一旬增加66万吨，增长4.1%。21个城市5大品种钢材社会库存1085万吨，环比减少37万吨，下降3.3%。

　　当下焦炭供需格局较前期出现一定好转。目前焦炭在连续提降十一轮后，价格暂时持稳运行。焦企开工相对正常，暂无明显继续加大限产的意愿。据了解，目前捣固焦出货情况好于顶装焦。钢厂处于成本考虑，对顶装焦的需求不算积极。短期来看，焦炭维持平稳格局。想要打开上方空间，依旧需要煤、钢基本面改善的共同配合。

　　刘双双

　　甲醇——伊朗装置逐步启动，甲醇区间内震荡偏弱

　　1、本周中国甲醇样本生产企业库存32.78万吨，较上期减少1.76万吨，跌幅5.09%；样本企业订单待发23.62万吨，较上期减少1.37万吨，跌幅5.50%。

　　2、本周中国甲醇港口库存总量在77.38万吨，较上一期数据减少2.63万吨。其中，华东地区去库，库存减少2.15万吨；华南地区去库，库存减少0.48万吨。

　　基本面：随着基本面伊朗装置的恢复，海外开工逐步回升，甲醇港口库存上涨的预期强化，引发价格日内的大幅波动。短期来看，甲醇依旧处于供求基本平衡的状态，虽然日内波动较大，但依旧在日线级别的震荡区间内运行。本周库存数据显示港口库存和内地库存均降库，但港口库存随着海外开工的恢复，后续可能大概率进入被动累库周期，对应的是库存的上涨和价格的下跌。中期需要关注港口库存的运行情况及其海外装置的变动。

　　刘双双

　　纯碱——下游玻璃企稳，支撑纯碱价格

　　1、今日，沙河地区纯碱市场窄幅波动，市场成交气氛一般。目前期现基差报盘：沙河库提05-10，山东厂提05+30，河北交割库05-50，河南厂提05-50，内蒙古厂提05-330，青海厂提05-330至350。

　　2、上午，国内纯碱市场弱稳震荡，成交价格灵活。纯碱装置运行稳定，暂无明显变化，供应高位徘徊。临近月底，个别企业新价格尚未出台，新订单接收一般。下游需求不温不火，采购情绪谨慎，按需为主。预计短期纯碱市场稳中偏弱。

　　基本面逻辑：玻璃的高持仓和低仓单数据给予多头一定的炒作空间，但整体中期基本面并未改善，地产竣工数据依旧表现不好，需求端并未实质性恢复，弱现实的基本面并不支持价格的大涨。回归到纯碱的交易逻辑看，供给端近期大厂检修逐步落地，一定程度上缓解了供大于求的现实，但后续随着检修结束后，供大于求的基本面依旧是纯碱价格上方的压力，短期建议纯碱以震荡偏弱的行情对待。

　　刘双双

　　豆粕——利好不足，豆粕走弱

　　1.期现货情况：今日豆粕2505合约收2820元/吨，跌40元/吨，跌幅1.40%。

　　2.国内外情况：

　　(1)美湾大豆(4月船期)C&F价格448美元/吨，与上个交易日相比持平；美西大豆(4月船期)C&F价格449美元/吨，与上个交易日相比持平；巴西大豆(4月船期)C&F价格436美元/吨，与上个交易日相比下调1美元/吨。

　　(2)进口大豆升贴水报价：墨西哥湾(4月船期)208美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；美国西岸(4月船期)185美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；巴西港口(4月船期)185美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平。

　　来自中国对加拿大关税反制的影响暂时告一段落，中美贸易战短期内明显升级概率不大，对豆粕短期的实际供需影响有限。随着时间进入二季度，大豆到港增加，现实供应紧张情绪缓解，夏季巴西大豆大量到港，冲淡新季美豆种植面积的下降，后续不确定性加钱，豆粕近月价格失去利好，关注5-9反套机会；但由于生猪养殖端迎来补栏旺季，油厂挺价明显，豆粕短期维持震荡为主，关注月底USDA种植意向报告。

　　陈晨

　　豆油——棕油支撑减弱，豆油随之走弱

　　1.今日豆油2505合约收盘价为7882元/吨，跌24元/吨，跌幅0.30%。

　　2.全球油脂市场情况：

　　(1)阿根廷豆油(4月船期)C&F价格1035美元/吨，与上个交易日相比持平；阿根廷豆油(6月船期)C&F价格1009美元/吨，与上个交易日相比持平。

　　(2)进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油(4月船期)1015美元/吨，与上个交易日相比持平；加拿大菜油(6月船期)995美元/吨，与上个交易日相比持平。

　　(3)南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据显示，2025年3月1-25日马来西亚棕榈油单产增加7.01%，出油率减少0.33%，产量环比增加5.1%。

　　(4)据马来西亚棕榈油协会(MPOA)发布的数据，马来西亚3月1-20日棕榈油产量预估增加9.48%，其中马来半岛增加9.02%，沙巴增加11.77%，沙捞越增加6.06%，马来东部增加10.06%。

　　关税政策落地+新作面积下降，进口大豆供应端将逐渐由近强远弱转为近弱远强结构，暂时扰动不足。替代品方面，棕油产地降雨减少，洪涝影响下降，棕榈油增产预期逐步兑现，印度贸易商进口利润倒挂，出口需求走弱，加上印尼B40计划依然暂未明确推进，生柴需求利多不足，棕榈油与其他油脂间失衡的价差关系得到修正机会，油脂短期缺乏明显上行动力，随着棕油3月增产落实，棕油或领跌油脂板块，可关注豆棕价差、豆菜价差的回归。

　　陈晨