供应端：锡矿产量稳步上升

　　受刚果（金）战乱影响，3月13日，刚果（金）Alphamin Resources公司发布公告，由于矿区动乱，考虑工作人员安全问题，公司暂时中止在刚果金中东部北基伍省瓦利卡莱区Bisie锡矿的采矿作业。Bisie锡矿受影响矿区年产能大约1.2万金属吨，整体矿区产能2万吨，占全球锡矿总量6%。该矿的停产无疑将对全球锡矿供应产生重要影响。

　　中国锡矿进口方面，根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2025年1月我国进口锡精矿实物量9842吨，折金属4056.4吨，环比上涨9.5%，同比上涨4.6%；2月进口实物量8745吨，折金属3082.0吨，环比下滑24.0%，同比下滑28.1%。截至2025年2月末，我国共进口锡精矿实物量总计18587吨，折金属量7138.3吨，同比下降12.5%。分国家和区域看，前2个月前三进口量为刚果（金）、尼日利亚等非洲国家共进口2945吨，占总进口量41%，位居第一；进口澳洲锡矿1800余吨，占25%，位居第二；进口缅甸锡精矿近1300吨，占18%，位居第三。

　　需求端：全球消费增长，海内外消费结构分化

　　2024年消费呈现稳步增长态势，增量主要来自半导体消费的复苏以及光伏组件产量的上升。根据ITA给出的2024年全球消费构成情况，中国消费仍然是由焊料消费占主导，增量主要来自光伏组件的生产以及半导体消费的复苏。海外方面，半导体消费的复苏也带动了锡消费的增长，但缺少了光伏消费对锡消费的带动，因此整体增速不及中国，全球消费在2024年整体仍然呈现内强外弱趋势。全球半导体产业维持高增长态势，国内光伏组件产量维持增长。2025年2月，中国光伏组件产量约为36.7GW，环比小幅下降，减量主要由于春节假期停产影响，但仍处于往年同期最高位。国内光伏装机维持增长。今年节后光伏组件出口利润再现，进入3月后国内光伏产业链价格普遍上调，后续消费预期良好。

　　据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年3月空冰洗排产合计总量共计4050万台，较去年同期生产实绩上涨7.6%。分产品来看，3月份家用空调排产2476万台，较去年同期生产实绩增长13.5%；冰箱排产879万台，较上年同期生产实绩增长0.5%;洗衣机排产695万台，较去年同期生产实绩下降2.1%。3月1-16日，全国乘用车市场零售77.2万辆，同比去年3月同期增长24%，较上月同期增长33%，今年以来累计零售394.8万辆，同比增长5%。全国乘用车新能源市场零售42.7万辆，同比去年3月同期增长41%，较上月同期增长63%，今年以来累计零售185.3万辆，同比增长36%。

　　小结

　　供应端方面，刚果（金）受战乱影响部分矿区停产，缅甸发布正式复产文件，锡矿供应多空交织。消费端，全球半导体仍处于扩张周期，国内“以旧换新”政策也促进了白色家电、消费电子以及新能源汽车的消费。整体而言，今年全球仍将呈现供需双增的态势，但供应端的增速受刚果（金）战乱影响可能略弱于预期。进入四月最大的矛盾点仍在于锡矿供应，后续需密切关注复产相关进展。国内主力合约参考运行区间：240000元-310000元/吨。海外伦锡参考运行区间：31000美元-38000美元/吨。