沪铜：综合而言，铜市呈现“强预期与弱现实”的博弈特征，需重点关注3月下旬库存变化、炼厂检修计划及美国关税政策落地进展，中长期看，绿色转型与供应瓶颈仍将主导铜价上行趋势。

　　玻璃：预计玻璃期货价格维持偏强震荡，短期内需关注资金流向及库存变化。若下游订单持续改善，价格或进一步上行。

　　铁矿石：未来一周，随着政策的进一步落实以及市场情绪的逐步稳定，铁矿石市场有望逐步走向平衡，但短期内供大于求的局面仍将持续。

　　【沪铜】【玻璃】【铁矿石】

　　报告日期 | 2025年03月24日

　　价格方面，上周（3月17日-3月21日），沪铜期货价格呈现高位震荡格局。

　　主力合约开盘报80610元/吨，最高触及81810元/吨，最低下探至79820元/吨，最终收于80610元/吨，周内微涨0.14%。

　　，长江现货1#铜均价报80912元/吨，环比上涨2.43%。

　　广东现货1#铜均价报80934元/吨，环比上涨2.57%，升水企稳在120元/吨左右，显示现货市场挺价意愿强烈。

　　宏观方面，美联储3月议息会议维持利率不变，但暗示年内或降息两次，美元指数走弱支撑铜价。

　　另一方面，美国2月零售销售数据疲弱加剧市场对经济放缓的担忧，避险情绪与宽松预期交织。

　　美国拟对进口铜加征关税的预期升温，导致全球铜贸易流向调整。

　　，国内铜精矿加工费（TC/RC）延续负值，2月冶炼厂亏损扩大至2093元/吨，部分炼厂计划4月检修减产。

　　印尼临时允许自由港出口精矿、巴拿马放行12万吨库存，短期缓解海外供应压力，但长期优质矿山开发周期拉长，供应隐患仍存。

　　尽管冶炼亏损，国内电解铜产量维持高位，3月上半月乘用车零售量同比增长24%，新能源车增长41%，带动铜杆开工率回升，但高铜价抑制下游备货，现货成交以散单为主。

　　地产领域新开工面积同比锐减30%，压制铜管、线缆需求。

　　但政策托底效应显现，1-2月固定资产投资增长4.1%，以旧换新政策刺激家电、汽车消费回暖。光伏及新能源基建增量显著。

　　综合而言，铜市呈现“强预期与弱现实”的博弈特征，需重点关注3月下旬库存变化、炼厂检修计划及美国关税政策落地进展。

　　中长期看，绿色转型与供应瓶颈仍将主导铜价上行趋势。

　　沪铜期货加权价格走势图

　　玻璃

　　报告日期 | 2025年03月24日

　　上周玻璃期货市场呈现低位震荡走势，玻璃主力合约2505收盘价为1173元/吨，较上周收盘价上涨了11元/吨，涨幅为0.86%。

　　现货方面报价为1140元/吨，较上周上涨1.79%。玻璃期现结构为期货升水现货。

　　近期玻璃期货主力合约资金流入显著，显示了市场对短期走势的乐观预期。

　　二、供需关系方面

　　从供应端来看：玻璃生产利润低位运行，行业冷修放缓，开工率及产量降至历史同期低位。

　　截至上周，浮法玻璃日产量增至15.92万吨，较前期低点有所回升，但整体供应仍处相对低位。

　　从需求端来看：下游深加工企业以刚需采购为主，家装订单相对稳定，但工装类订单受房地产资金链问题影响仍显疲弱。

　　政策层面上，近期房地产利好政策频出，市场对终端需求的改善存在一定预期，但实际落地效果仍需观察。

　　从成本端来看：纯碱价格企稳回升，再加上原油溢价传导至能源化工板块，进一步强化玻璃期货底部支撑。

　　从库存方面来看，截止到上周，全国浮法玻璃样本企业总库存较之前有所减少，库存在5年均值上方运行，为6946.0万重量箱。

　　目前市场交投活跃，沙河地区厂家库存显著下降，贸易商补库的意愿有所增强。

　　后市展望：预计玻璃期货价格维持偏强震荡，短期内需关注资金流向及库存变化。若下游订单持续改善，价格或进一步上行。

　　铁矿石

　　报告日期 | 2025年03月24日

　　作者 |戴小红

　　咨询证号 | Z0000213

　　一、行情回顾

　　1.1现货行情回顾

　　天津港铁矿石现货价格走势图

　　天津港PB粉61.5%现货价775元/吨，较前一周下滑20元/吨。其他港口下滑幅度在19.56元/吨到26.09之间。

　　1.2期货行情回顾

　　期货盘面主力合约i2505最高794.0元/吨，最低753.5元/吨，以757.5元/吨收盘，周环比跌幅4.60%。铁矿主力合约与铁矿基差缩小6.33元/吨至77.5元/吨。

　　1、供应情况：全球发运量较高，国内产量也有所上升。

　　铁矿石供应端表现较为稳定，但整体呈现增加趋势。澳大利亚和巴西作为全球主要的铁矿石供应国，其发运量持续高位运行。

　　据相关数据显示，澳洲发运量保持稳定，且随着天气等不利因素的逐渐消退，发运效率有所提升。

　　此外，国内矿山开发提速，铁精粉产量有望小幅增长。整体来看，供应端的稳定输出为市场提供了充足的资源，但同时也给价格带来了一定的下行压力。

　　2、库存情况：港口库存微增，钢厂库存下降。

　　45个主要港口的铁矿石库存量小幅上升，而钢厂进口矿库存因日耗增加出现下降。

　　与此同时，港口压港船只数量有所增加，反映出短期内库存压力正在加大。

　　这一现象表明，尽管钢厂生产活动有所恢复，但需求端的支撑力度不足，导致库存去化速度放缓，进一步加剧了市场的供需失衡。

　　3、需求情况：铁水产量小幅回升，终端需求有所改善

　　需求端有一定程度的复苏迹象，但整体恢复速度仍较为缓慢。据机构统计，铁水产量小幅增加0.57万吨至221.39万吨，表明下游钢厂的生产活动有所恢复，但恢复速度不及预期。

　　此外，制造业发展势头良好，产量和出口均同比增长，这在一定程度上支撑了铁矿石的需求。

　　然而，由于前期铁水产量较低，钢厂厂内库存偏高，且本周进口铁矿石入炉比降低，库存日耗比环比增加，这使得需求端的复苏力度受到一定限制。

　　三、综上所述

　　铁矿石市场在供应增加、库存累积以及需求缓慢恢复的多重因素影响下，呈现出较为复杂的态势。

　　供应端的持续增加为市场提供了充足的资源，但需求端的恢复速度未能与之匹配，导致市场整体处于供大于求的局面。

　　尽管制造业的发展对需求形成了一定支撑，但钢厂的谨慎采购态度以及高库存压力，使得需求端的复苏力度受到限制。

　　未来一周，随着政策的进一步落实以及市场情绪的逐步稳定，铁矿石市场有望逐步走向平衡，但短期内供大于求的局面仍将持续。