【行情回顾】周二贵金属价格分化严重，伦敦黄金振荡略涨，白银则飙升，受关税政策预期影响。引华尔街见闻报道，特朗普考虑出台“两步走”关税计划；抢在“4月2日”前，英国、印度考虑降低对美税收，“讨好”特朗普；特朗普可能对铜征收25%关税，纽铜价格飙至历史新高。周边美指与10Y美债收益率振荡，美股微涨，原油与比特币亦振荡，南华有色金属指数大涨。最终COMEX黄金2504合约收报3026.2美元/盎司，+0.35%；美白银2505合约收报于34.25美元/盎司，+2.39%。 SHFE黄金2506主力合约收报706.76元/克，+0.26%；SHFE白银2506合约收8249元/千克，+0.57%。

　　【加息预期与基金持仓】据CME“美联储观察”，市场预期美联储25年5月8日维持利率不变的概率为87.1%，降息25个基点的概率为12.9%；到6月19日，维持当前利率不变的概率为32.4%，累计降息25个基点的概率为59.5%，累计降息50个基点的概率为8.1%；到7月31日，维持当前利率不变的概率为19%，累计降息25个基点的概率为48.3%，累计降息50个基点的概率为29.3%；长线基金看，SPDR黄金ETF持仓日度增加0.29吨至929.36吨；iShares白银ETF持仓维持在14148.46吨。库存方面，SHFE银库存日减27.7吨至1148.5吨；截止3月21日当周的SGX白银库存周减16.8吨至1678.5吨。

　　【本周关注】昨日晚间公布的美国谘商会消费者信心指数创十二年新低。本周数据方面，主要关注周五晚间美PCE数据。事件方面，周四01：10，2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话。

　　【南华观点】中长线或偏多，周线与月线仍偏强，日线黄金仍振荡，但白银转强。周内需关注美国4月2日关税政策落地前一周的政策预期与市场博弈。伦敦金强支撑2950，伦敦银支撑32.7。操作上前多谨慎持有，空仓或仓位较轻者可在强支撑位附近试多。

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