期货日报网讯(记者赵彬)全球贵金属市场定价体系是怎样的？衍生工具合约的特点有哪些？前不久，芝商所的一则新闻引发市场的广泛关注。

　　近日，芝商所宣布了一项重要决定，2025年3月14日开始正式下架四个贵金属合约，分别是一公斤黄金期货、伦敦现货黄金期货、伦敦现货白银期货以及已清算的场外伦敦黄金远期合约，这些合约均挂钩于伦敦金银市场协会(LBMA)的现货定盘价。

　　芝商所表示，此次下架合约的直接动因是这些合约的交易量持续低迷，持仓量为零、市场参与度严重不足。尽管这些合约在特定时期曾对市场产生过积极影响，但近年来随着市场环境的变化和投资者需求的转移，其交易活跃度和市场影响力已大幅下降。

　　同时，芝商所强调，对合约的调整是为了降低风险，集中资源提升主力合约竞争力。

　　芝商所还指出，下架这些合约是出于降低与LBMA市场潜在风险关联的考虑。在当前复杂多变的金融市场中，芝商所需要更加审慎地管理风险，确保交易所的长期稳健发展。通过下架交易量低、市场参与度不足的合约，芝商所可以将更多资源和精力集中在提升主力合约的竞争力上，进一步巩固其在全球贵金属衍生品市场的领先地位。

　　那么，全球贵金属市场的定价体系是怎样的？

　　当前，全球贵金属定价基准主要包括LBMA现货定盘价、和COMEX期货价格。亚太地区，以上海黄金价格为市场所熟知，包括上海期货交易所的期货价格、上海黄金交易所的现货价格。全球交易所依托于价格基准的衍生品合约，主要也包括挂钩LBMA的期货合约、以及不挂钩LBMA的期货合约如COMEX的主流贵金属期货合约。而本次下架的为挂钩LBMA的期货合约。

　　当前，贵金属产品——包括黄金、白银、铂金和钯金——的价格依然主要依赖于每日两次的伦敦现货市场定盘价(白银为每日定盘价)以及期货交易所的交易定价。

　　可以看到，现代贵金属定价体系展现出显著的多元分层特征。在现货与期货市场的联动中，COMEX黄金期货与LBMA现货价通过套利机制紧密相连，共同塑造了全球贵金属的价格基准。

　　与此同时，上海黄金交易所推出的“上海金”定盘价(以人民币计价)以及上期所的贵金属期货价格，不仅彰显了亚洲市场对定价权的争夺，也丰富了全球贵金属定价体系的层次。

　　尽管期货市场的高流动性，如COMEX黄金日均交易量超过500亿美元，对报价机构的空间形成了一定压制，但实物升贴水评估，如Fastmarkets的欧洲黄金溢价指数，仍满足了市场的细分需求，显示出贵金属定价体系中不同层面和维度的活跃与互动。

　　此外，新兴挑战者的出现也为贵金属定价带来了新的变数。加密货币，特别是比特币等被部分投资者视为“数字黄金”，虽然尚未直接冲击传统定价体系，但确实分流了部分避险资金，展现了贵金属领域新的投资趋势和偏好。同时，去中心化金融(DeFi)领域也在积极探索链上贵金属定价的可能性，如推出黄金锚定代币(如PAXG)，这些创新尝试无疑为贵金属定价体系的未来增添了更多变数和可能性。

　　芝商所对贵金属合约的调整，也是一种顺应贵金属定价机制变化的有益调整。你怎么看呢？