黄金近一年来涨势惊人，在地缘政治紧张和各国央行持续买入的推动下，金价周四一度刷新历史纪录，年内累计涨幅接近40%。虽然周五略有回调，但跌幅温和，纽约商品交易所(COMEX)主力黄金期货仅下跌0.8%，收于3020美元/盎司。

　　不过，在一些市场多头眼中，这轮黄金牛市远未结束——只要股票和加密货币等风险资产继续遭到投资者抛售，黄金就有机会一路上冲至4000美元。

　　“黄金过去几年最大的‘对手’是美股的强劲表现、美债收益率的上升，以及‘数字黄金’——也就是比特币的崛起，”彭博情报策略师Mick McGlone在接受采访时表示，“但现在，这些竞争对手一个接一个地在降温。”

　　在其发布的最新报告中，McGlone指出，如果投资者继续失去对风险资产的兴趣，资金势必将流向更安全的避风港——黄金与美国国债。

　　事实上，不只有McGlone这么认为。今年2月，Yardeni Research就曾预测黄金将在今年某个时点触及4000美元。而债券界“明星级”投资者Jeffrey Gundlach上周也公开表示，看好黄金涨至4000美元。

　　黄金和美国国债历来被视为“避险资产”的代表。自从几周前中美、加美之间的贸易摩擦再次升温后，市场避险情绪显著升温。

　　标准普尔500指数自2月19日创下历史新高后，已回调约8.1%；比特币跌幅更为显著，近13%。与此同时，黄金价格却上涨了近3%。

　　资金流动的变化更是印证了这一趋势，根据FactSet数据，过去一个月，比特币ETF被投资者撤出超过40亿美元，而去年这些产品还是华尔街最火爆的标的之一，全年吸金超过200亿美元。

　　反观黄金ETF，则正好相反。仅在过去一个月，黄金ETF便吸引了近70亿美元的资金流入。虽然去年黄金ETF没有出现明显的资金流出，但当时市场始终对其“吸金能力”感到困惑，如今终于迎来“回暖”。

　　除了黄金，投资者抛售风险资产后还在大举买入的，正是美国国债——另一个传统避险渠道。10年期美债收益率在过去一个月从4.42%降至4.24%。由于债券收益率与价格呈反向关系，这也说明投资者买债的需求正在增加。

　　虽然债券和黄金在一定程度上存在避险竞争关系，McGlone认为，美债收益率的下降，反而对黄金有利。因为黄金不像债券那样提供利息收益，当债券利率下降时，黄金“无息资产”的劣势就不再那么明显，相对吸引力自然上升。

　　他进一步指出，未来美债收益率可能会出现“大跳水”，10年期收益率或将从目前的4%左右降至2%左右，类似于中国、日本等国家的国债水平。

　　除了经济与金融层面的因素，McGlone还提到，政治风险也是黄金上涨的重要驱动因素之一。

　　“美国政府正在重新塑造二战以来的全球秩序，开始加征关税等贸易壁垒，这对股市非常不利，”他说，“那么，投资者的替代选项是什么？答案就是黄金。”