【盘面回顾】沪铜主力期货在周中上市上升超过2.7%，站上8万元每吨，COMEX铜上涨3%；上海有色现货升水20元每吨；上期所库存小幅降低。进阶数据方面，精废价差再度被拉大至2330元每吨，大幅高于正常区间；铜铝比被迅速拉大到3.84；铜矿现货TC走弱继续加深；现货进口窗口关闭。

　　【产业表现】据彭博3月12日消息，中国已发放更多许可证，允许铜冶炼厂免税出口精炼铜。此举旨在帮助本土生产商，并增加海外销售。中国铝业位于云南省的铜冶炼子公司表示，其已获批进行所谓的来料加工贸易。另据SMM报道，私营企业广西南国铜业也已获得许可。全球铜市场正面临重大动荡，中国冶炼厂因矿石供应稀缺而盈利能力受损。同时，美国铜价因可能征收关税而飙升。知情人士称两家中国大型冶炼厂计划向LME网络额外交付多达4.5万吨的3月期铜，该数量将不计入企业年度销售计划。此次许可证发放意味着，已有十余家中国冶炼厂获批开展来料加工贸易，即免税出口由进口矿石制成的精炼铜。

　　【核心逻辑】铜价在周中的上涨主要得益于宏观利好叠加国内减产消息。宏观方面，美元指数保持弱势，推升了有色金属整体的价格。同时，国内投资者对于两会推出依然有较强预期。基本面，中国主要铜冶炼商铜陵有色公司计划削减其精炼铜产量，以应对处于历史低位的铜精矿现货加工费。铜陵的一位消息人士称：“减产的规模不会很小。”。去年铜矿现货TC走低并未导致实质性的减产，考虑到今年长协TC较低，实绩减产的概率增加。展望未来一周，考虑到目前的溢价和短期情绪过度强势，铜价或小幅回调，基本保持高位。

　　【南华观点】高位徘徊，周运行区间7.9万-8.08万元每吨。

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