3月初以来，鸡蛋期货近远月合约震荡下行，2505合约跌破3200元/500千克关键支撑位后继续走弱，疲弱态势尽显。

　　下游采购力度不足

　　去年蛋鸡养殖利润可观，结合前期鸡苗销售数据预测，新开产蛋鸡数量持续上升，预计到2025年6月将达上半年峰值。据市场机构数据，2月全国在产蛋鸡存栏量约13.06亿只，环比增幅1.32%，同比增幅7.05%，为2020年以来首次突破13亿只，市场供大于求，月内蛋价跌势明显。

　　3月，新开产蛋鸡为2024年11月补栏的鸡苗，新增产量较多。淘汰鸡出栏方面，3月待出栏淘汰鸡为17~18个月前补栏鸡苗，理论出栏量约8500万羽。新开产蛋鸡数量大于待出栏淘汰鸡数量，在产蛋鸡数量将继续提升。此外，鸡龄结构年轻化，同等存栏下产能效率更高。受前期养殖户补栏量增加影响，当前120~450日龄主产蛋鸡占比为76.93%，仍处于2021年以来的高位。整体来看，3月蛋鸡存栏量将增至高位，鸡蛋供应量持续增加。

　　蛋价季节性规律明显，6月前现货价格整体处于震荡下行阶段。目前处于消费淡季，下游库存充足，食品企业采购积极性不高，鸡蛋消化速度低于往常。虽然下月初清明节或带动终端采购需求小幅回升，预计3月中下旬需求量有所增加，但因供应量持续处于高位，蛋价涨幅受限，价格仍处于相对低位。

　　进入4月，市场需求进入相对真空期。5—6月不利因素对蛋价影响逐渐增加。5月下旬后，气温上升、南方梅雨季临近，潮湿天气增多，影响鸡蛋储存运输和质量，进而影响销售与价格。且5月中下旬缺乏节假日提振，商超和电商平台促销活动不强，业者信心不足，采购积极性难调动，市场需求量仍有下降预期。从需求端看，鸡蛋价格仍面临利空压力。

　　饲料成本支撑有限

　　当前每斤鸡蛋饲料平均成本3.08元，波动不大。从远端饲料成本测算，成本将维持在2.6~2.9元/斤，对蛋价支撑力度较小。玉米方面，农户售粮节奏和进口市场的不确定性影响市场供应，需求端受饲料和工业需求分化以及养殖利润制约，增长动力不足，预计在2250~2350元/吨区间震荡。豆粕方面，近期阿根廷核心产区降雨多，利于3月大豆生长，全球大豆供需宽松格局相对确定。考虑4月开始大量巴西大豆到港，预计豆粕期货短期以宽幅震荡为主，再度大幅上行空间有限，预计盘面在2800~3000元/吨区间波动。

　　综合来看，供给端，去年下半年以来养殖利润良好，带动鸡苗价格回升和销售量增加。今年上半年，在产蛋鸡存栏量持续上升，鸡龄结构年轻化，整体供应量显著增加。饲料原料玉米和豆粕价格上涨空间有限，对蛋价支撑趋弱。需求端，虽然清明节或刺激终端采购需求提升，需求量有望小幅增长，但5—6月需求利空因素仍需警惕。随着气温攀升，鸡蛋存储难度加大，预计后期2505合约期价可能跌破3000元/500千克大关，鸡蛋价格在多重因素施压下，大概率持续探底。(作者单位：广发期货)