3月宏观方面扰动较多，海外市场不确定风险加大，国内两会召开，政策总体目标符合预期，财政政策进一步发力，钢材价格低位形成一定支撑。供需基本面延续改善，但节后需求逐步进入“金三银四”验证期，市场情绪较为谨慎，价格波动反复。

一、两会符合预期，市场氛围相对偏暖

全国两会召开，据政府工作报告整体来看，两会对全年经济定调较为积极，总体目标符合市场预期，且财政政策力度加大，有助于市场信心回升。

值得关注的是，Wind数据显示，非房建项目资金到位率节后呈现持续回升态势，后续关注在财政政策持续发力下“金三银四”持续性。

二、供需结构继续改善，库存转降形成支撑

      五大材周度呈现产减需增的结构，其中热轧和中厚板减产明显，或与两会期间华北地区热轧主要生产区域调节产量有关。螺纹钢呈现产需双增的结构，基本面结构较去年更为乐观，且总库存由累库转为降库，降库拐点略有提前，库销比继续下降至3.90，远低于去年农历同期的6.24。整体螺纹钢的供需基本面结构相对乐观，为价格带来重要支撑。

热卷方面，当前热卷社库水平绝对量虽然偏高，但供需结构好于去年同期，后续关注越南等地关税落地后对热卷二季度出口的影响以及产量调节能力。  

三、钢厂利润尚可，负反馈压力短期有限

近期受华北地区阶段性控产和市场对粗钢产量调控的预期影响，原料端跌幅居前，钢厂利润环比改善。根据钢联数据，目前螺纹钢高炉利润在120元/吨左右，热卷利润35元/吨左右。247家钢企盈利率持续保持在50%左右，处于历史同期中位水平，高于近两年同期水平。目前正值“金三银四”传统旺季，钢厂仍有增产空间。根据SMM调研统计，3月新增计划检修的高炉为9座，计划复产的高炉为25座，预计3月日均铁水产量增约3.43万吨。

原料端来看，铁矿石发运持续回升，到港量依旧回落，市场提前交易供需环比转弱的压力。同时，双焦方面，因主流大矿炼焦煤季度长协价格下调，市场短期看降，叠加钢厂焦炭库存偏高，采购较为谨慎，令双焦前期承压明显。但随着利空情绪部分释放，且铁水3月回升预期增强，原料端跌有所趋缓。后续重点关注“金三银四”终端需求变化以及产量回升过程中需求的承接能力。

综合以上，两会释放逆周期调节加码信号，积极定调全年经济增长目标，市场氛围较为乐观。同时，钢材供需基本面节后持续改善，周度累库转为降库，较历史同期库存拐点提前，对钢价形成一定支撑。不过，基于“金三银四”进入需求证伪阶段，随着钢厂复产的推进，将考验关税压力下国内需求的承接能力和持续性。因此，市场反映较为谨慎，现货有一定挺价意愿，低价成交较好，但下游持续补库动力仍待观察。同时，关注产量调节方面进一步消息，短期钢价受到扰动因素较多，波动反复，整体仍处于区间震荡，螺纹钢继续关注3200附近谷电成本支撑，热卷下方关注3300附近支撑。螺纹钢期货和热卷期货不同的周期操作方法也不一样，加我微信交流~