3月5日，政府工作报告提出，实施更加积极的财政政策。统筹安排收入、债券等各类财政资金,确保财政政策持续用力、更加给力。今年合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元，财政支出强度明显加大。

　　中信证券首席经济学家明明表示，财政政策力度明显上升，超长期特别国债额度升至1.3万亿元，对“两重”“两新”的支持力度均有增加，其中对消费品以旧换新的支持力度较去年增加1500亿元。新增专项债4.4万亿元，预计较去年的增量部分主要集中在地产收储领域。

　　除了上述政策力度之外，去年批准的每年两万亿元政府债务置换额度也将在今年落地。政府工作报告指出：“出台实施政策要能早则早、宁早勿晚”。明明预计今年财政节奏将有所前置，支撑年初经济温和回升。

　　5000亿元特别国债拟投向国有大行 化解存量风险推动实体经济发展

　　政府工作报告提到，拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上年增加3000亿元。拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。

　　针对特别国债支持国有大型商业银行补充资本，中央财经大学中财-安融地方财政投融资研究所执行所长温来成表示，当前，我国经济社会发展面临国内需求不足等问题，要促进经济发展就要增加在“两重”国家重大战略实施和重点领域安全能力建设方面的投资。5000亿元特别国债支持国有大型商业银行补充资本正是基于这样的背景，出于刺激经济增长的需要。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉称，补充资本是资本监管的要求，也是存量风险化解的需要。当前银行资本充足率承压，需提升抗风险能力以应对潜在不良资产上升压力，补充资本可增强银行信贷投放能力，重点支持基建、小微等实体经济领域。

　　温来成指出，商业银行经营过程中实行资产负债管理，增加资本金可降低负债率，特别对于不良资产处置量较大的银行而言，增加资本金也提高了银行经营能力。

　　国有大行在整个国家金融体系中扮演着重要角色，增加国有银行资本将对银行业稳定发展起到重要支持作用。

　　增发地方政府专项债 置换隐性债务推动地产回稳

　　政府工作报告还提到，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。

　　温来成表示，今年总体要求实施更加积极的财政政策，其中就包括增发国债和地方债券，超长期特别国债较去年增加了3000亿元。当前超长期特别国债主要用于“两重”建设来推动经济增长。

　　对于拟安排地方政府专项债券重点用于土地收储和收购存量商品房，温来成认为，此举主要是解决我国房地产市场的问题，要按照中央要求通过一系列措施来让房地产市场止跌回稳。从财政政策角度出发，地方政府专项债券用于土地收储和收购存量商品房也是支持房地产市场健康发展的重要措施。

　　田利辉则指出，超长期特别国债的作用在于匹配长周期项目（如新基建、绿色转型），降低期限错配风险，缓解地方财政压力，置换高成本存量债务。超长期国债增量发行明确传递财政加力信号，通过“跨周期调节”对冲经济下行压力，体现政策积极性与结构性发力特征。

　　“地方专项债扩容可置换隐性债务，优化期限结构，降低利息负担。土地收储和商品房收购加速库存去化，缓解房企流动性问题。投资建设资金注入将拉动基建投资增速，对冲地产下行拖累。”田利辉称。

　　2024年11月，全国人大常委会办公厅举行新闻发布会上，有关负责人曾介绍，增加6万亿元地方政府债务限额，用于置换存量隐性债务。根据安排，新增债务限额全部安排为专项债务限额，一次报批，分三年实施，2024-2026年每年2万亿元，支持地方用于置换各类隐性债务，为地方政府腾出资源更好发展经济、保障民生。

　　此外，从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。加上全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，可以直接增加地方化债资源10万亿元。

　　温来成进一步表示，目前，房地产市场已经出现止跌回稳的迹象，部分城市新建商品房价格开始回升，部分城市二手房交易价格有所增长，但整体仍处于下降的趋势中，财政政策的实施对于房地产市场健康发展、进入常态化的状态已经开始发挥作用，预计2025年、2026年财政政策实施后，能达到预期的目标。