【案例摘要】为深入贯彻落实党的二十大关于“全面推进乡村振兴”的战略部署及中央金融工作会议“做好金融五篇大文章”的指导精神，宁证期货充分发挥集团优势，联动母公司南京证券及子公司宁证资本，在徐州丰县县委县政府、太平洋保险的支持下，创新构建玉米“政策性保险+期货+新型农业经营主体订单收购”综合服务模式。宁证期货在该项目中统筹母公司南京证券与子公司宁证资本协同服务产业客户，南京证券提供场外衍生品专业支持，子公司宁证资本落实订单收购与套期保值操作，形成覆盖生产、流通、销售的全周期风险管理闭环。本案例精准落实国家乡村振兴战略，系统性破解农业“弱质性”难题，为金融工具服务乡村振兴提供实践路径。

　　一、项目背景

　　(一)服务对象情况说明

　　丰县欢口镇某粮食种植家庭农场(下称“A家庭农场”)是徐州市丰县地区一家集谷物种植、蔬菜种植、食用菌种植、水果种植及农作物病虫害防治服务于一体的示范性民营农业主体。A家庭农场通过科学种植和管理，提供了高品质的农产品和专业的农业服务，为市场提供了稳定的供应和有益的支持。同时，该家庭农场还注重技术创新和人才培养，不断提升自身的农业生产水平和市场竞争力，为农村经济的发展和农业可持续发展做出了贡献。

　　(二)突出问题与政策契机

　　玉米作为我国三大主粮之一，其价格波动直接关系农户收益与粮食安全。2022年玉米价格攀升至历史高位后，受国际大宗商品市场波动、国内供需结构失衡及仓储成本攀升影响，市场价格进入下行周期。2024年7月以来，玉米期货主力合约价格跌幅达18%，现货价格同步承压，丰县作为传统农业大县，玉米种植户面临着价格风险的严峻挑战。

　　宁证期货有限责任公司(下称“宁证期货”)在丰县县委县政府支持下，联合母公司南京证券股份有限公司(下称“南京证券”)及子公司南京宁证资本管理有限公司(下称“宁证资本”)，深入丰县多个玉米种植大户开展实地调研。调研发现，农户普遍面临两大核心挑战：一是销售“难”的问题，玉米经常会因为销售渠道单一、产销信息不对称、极端天气等原因产生滞销问题，使得陈年库存越积越多，品质越来越差，进而导致供大于求的连锁反应。二是“丰产不丰收”的困境，近年来玉米价格受国际大宗商品市场波动、国内供需失衡及仓储成本攀升等多重因素影响，呈现周期性下行趋势，农户收益预期高度不稳定，尤其是在传统“农户—中间商—加工企业”流通模式下，农户议价能力薄弱，常被迫在秋收季节集中低价抛售玉米，利润空间被大幅压缩。

　　在此背景下，人民银行联合六部委发布的《关于金融支持新型农业经营主体发展的意见》为破解难题提供了政策指引。宁证期货积极响应政策号召，依托母公司南京证券的衍生品专业能力、子公司宁证资本的产业链整合经验，协同地方政府与太平洋保险徐州分公司，构建“保险+期货+订单收购”三联动模式。该模式以政策性保险降低农户参与门槛，以场外期权对冲价格风险，以订单收购锁定销售渠道，形成覆盖生产、流通、销售的全周期风险管理闭环。

　　二、项目方案与项目成效

　　项目设计遵循“前端风险对冲+后端收益保障”双轮驱动策略，宁证期货统筹协调母子公司资源，分阶段覆盖全产业链风险。

　　(一)项目方案

　　1.前端风险对冲

　　南京证券衍生品部门主导设计更贴合保险逻辑，也更客观反映玉米价格阶段性变化的平值增强亚式看跌期权，也就是以保险保障期内玉米期货合约收盘价的算术平均值作为匹配结算价格的期权方案。亚式期权相较于传统欧式期权，在降低对冲成本的同时，也能有效降低单日价格异常波动对赔付结果的影响。

　　2.后端收益保障

　　子公司宁证资本负责解决销售渠道不畅问题，协调A家庭农场与农户签订保底价收购协议。协议约定：当市场价格低于保底价1.05元/斤时，A家庭农场按协议价全额收购玉米，保障农户收益下限。为增强家庭农场的风险抵御能力，宁证资本研判市场行情通过期货市场买入匹配的玉米看跌期权，实现套期保值。当市场价格下跌时，期权端收益可弥补现货亏损；价格上涨时，A家庭农场可放弃行权并以高价销售，平衡风险与收益。此举不仅解决了A家庭农场缺乏衍生品操作经验的痛点，还通过订单协议将小农户与大市场紧密衔接，促进产业链协同发展。

　　(二)项目成效

　　宁证期货通过母子公司协同机制，为丰县玉米种植户构建了高效的风险管理闭环。母公司南京证券设计的亚式看跌期权工具，以月均结算价平滑价格波动，精准对冲秋收季价格下行风险，不仅相较传统套保形式有效地降低了对冲成本，提升了普惠金融覆盖率，还为丰县超400吨秋玉米提供了价格风险保障，使参与农户的经营信心显著增强，种植规模趋于稳定，区域粮食稳产保供目标得到有力支持。子公司宁证资本推动的订单收购协议，从根源上缓解了农户的滞销隐患，保障收益下限，并通过场内套期保值操作，协助A家庭农场实现风险收益动态平衡，最终获得了较为理想的收益。

　　三、项目总结

　　(一)创新服务模式：构建全链条风险管理闭环

　　本项目通过“保险+期货+订单收购”三联动模式，创新整合财政补贴、场外衍生品工具与产业链资源，为农业风险管理提供系统性解决方案。宁证期货依托母公司南京证券的衍生品专业能力，设计平值增强亚式期权对冲价格波动风险；子公司宁证资本通过保底价收购协议锁定销售渠道，协调A家庭农场与农户形成利益共享机制。项目突破传统单一套保模式局限，将金融工具深度嵌入生产、流通环节，探索出“前端风险对冲—后端收益保障”的全链条服务路径，为农户及新型农业经营主体提供可复制的风险管理范式。

　　(二)助力家庭农场风险管理能力提升：从被动应对到主动管理

　　针对A家庭农场缺乏衍生品操作经验的痛点，宁证资本受托通过场内套期保值操作，使其直观体验期权工具的风险缓释作用。项目运行期间，该家庭农场通过期权端收益有效弥补现货亏损，并积累了对冲策略设计、头寸管理等实操经验，有效地推动了其从被动应对价格波动转向主动运用期权工具管理风险。A家庭农场负责人表示，未来将投入资金持续开展价格风险管理工作，畅通当地农产品购销渠道，推动自身实现稳定经营及可持续发展。

　　(三)助推乡村振兴：金融工具赋能农业高质量发展

　　本项目以政策性保险体现普惠性、以亚式期权提升专业性、以订单收购强化协同性，成功破解了农户“销售难、丰产不丰收”的核心痛点，为乡村振兴注入可持续动能。未来，宁证期货将持续深化“保险+期货+N”模式，拓展服务边界，为保障国家粮食安全、推动农业高质量发展贡献期货力量，奋力书写金融“五篇大文章”。