昨日，国内豆粕期货大幅上涨。

　　2月27日，豆粕M2505收盘报2939元/吨，涨1.91%，再次冲击2950元/吨一线。

　　市场人士表示，豆粕大幅上涨主要是受市场消息影响，“3月份大豆拍储量或低于前期预估，对国内进口大豆供应缓解程度不及预期”。

　　“近期，国内豆粕期货相较外盘走势偏强。究其原因，主要是外围大豆供需预期宽松，而国内进口大豆到港短期‘偏紧’，使现货尤为强劲，给近月期价带来支持。”弘业期货农产品分析师陶朝辉说。

　　关于外围情况，据陶朝辉介绍，2月以来，阿根廷大豆产区天气改善，总体降雨频繁，且后期预报降雨较多，改善了该地区去年12月和今年1月以来降雨不足的困境，使大豆产区预估产量转而上调；巴西大豆收割继续推进，虽然收割进度落后于上年同期，但相对干燥的天气有利于后期收割，多数机构预计本年度巴西大豆产量有望创纪录，超1.7亿吨；美国特朗普政府的关税政策引发市场对美国农产品出口遭受报复性关税的担忧，令CBOT大豆承压，再加上其对发展生柴的消极态度，给美豆油以及美豆价格带来利空预期。

　　“目前，国内豆粕期货交易的核心在于国内的现货节奏，尤其是3月份供需如何博弈，决定了其未来价格走势。”中州期货农产品分析师吴晓杰告诉期货日报记者，回看1月中旬至2月下旬，因为国内进口大豆阶段性供需错配的交易预期，国内豆粕现货价格带动期货价格大幅上涨。但自上周五以来，在多重因素影响下，豆粕期现货价格均有所走弱。

　　吴晓杰进一步分析说，首先，大豆轮储和商业拍卖的消息增加了市场对3月份额外供应的预期，对市场追涨情绪有所打压。其次，2月市场提前交易预期，中下游部分提前备货，2月底至3月初市场没有新的买货需求。再次，豆粕高价导致其性价比降低，杂粕大范围替代豆粕使用。最后，2月中旬以后，巴西大豆装运提速，航程缩短，预期巴西大豆集中到港时间较前期有所提前。在多重因素影响下，豆粕期现货价格双双小幅走弱。

　　日前豆粕强势反弹，实则是国内豆粕供应紧缺成为市场主要炒作因素。

　　正信期货农产品分析师陈强表示，由于去年三、四季度进口大豆到港偏多，以及今年一季度为豆粕季节性需求淡季，叠加受中美贸易冲突预期影响，国内对美豆采购减少，导致一季度进口大豆买船偏少。尤其是1月和2月买船合计才1180万吨，远低于去年同期的1590万吨，使2月及3月到港大豆预期偏少。而当前油厂大豆及豆粕均处于持续去库的状态，且在4月大豆大量到港前需要季节性停机检修，导致市场对4月前国内豆粕现货供应存在偏紧预期，支撑油厂豆粕现货价格持续飙涨。山东豆粕价格由1月最低的2820元/吨涨至2月最高3750元/吨，仅仅一个月左右涨幅达33%，也带动豆粕期货主力2505合约由1月最低的2613元/吨涨至最高的2985元/吨，涨幅达14%。

　　“不过，市场传言国储将在3月开启200万吨的大豆抛储，用于缓解油厂短期缺豆停机的问题，传言的反复亦加剧了市场波动。”陈强说。

　　展望后市，陶朝辉认为，进口供应的偏紧预期以及下游的偏低库存导致豆粕现货表现强劲，进而也给5月的期货价格带来支持。

　　陈强表示，顺时间流来看，市场预期呈现多空交织状态。2月USDA农产品展望论坛对美豆存在播种面积下调预期，目前预估为8440万英亩，比1月定产减少270万英亩，利多美豆；3月随着巴西大豆出口不断增加，全球大豆供应压力缓解，巴西大豆升贴水及美豆均将承压，国内进口大豆成本走低或拖累豆粕；3月中旬国内油厂停机或达高峰，国内豆粕缺货炒作也将触及顶点，利多豆粕；4月随着进口大豆逐步到港，国内豆粕现货紧缺得到缓解，利空豆粕。

　　“从近一个月预期来看，国内豆粕期现货价格或呈现冲高回落态势。此外，中美贸易政策演变也存在不确定性，谨防‘灰犀牛’的利多影响。”陈强提醒道。

　　在吴晓杰看来，3月是国内豆粕现货供应最紧张的阶段，各地油厂开始逐步停机，月度压榨量预估不足600万吨。据了解，目前国内中下游综合库存大多在3月中旬左右使用，后期还有采购需求，现货价格易涨难跌。