UR尿素

【行情复盘】

期货市场来看，尿素主力05合约高位震荡整理，盘面呈现部分抗跌性。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1800-1830元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1860-1870元/吨附近，菏泽市场参考价格1830-1850元/吨附近。

【基差价差】

基差方面，山东05合约基差约29元/吨，河南05合约基差约9元/吨，基差环比窄幅波动。价差方面，UR03&05价差约-30元/吨，UR05&09价差约-37元/吨，环比继续走强。

【仓单变化】

从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，2月为尿素集中注销期，截止目前尿素仓单全部注销。

【重要资讯】

据隆众数据信息显示，现货市场近期继续调涨，市场的涨势虽也有跟进，但成交氛围降温。短期来看市场返青肥需求支撑犹存，工业需求也将持续，但下游多半会谨慎按需跟进，行情缓步前行。装置方面海南富岛预计近期恢复，短时计划检修不多。目前尿素行业日产19.79万吨，尿素产能利用率为88.37%。

【交易策略】

目前尿素盘面高位偏强震荡，价格呈现较强抗跌性。基本面来看，现阶段市场依然相对坚挺，虽市场对于高价有所抵触下游跟进趋于谨慎，但农业刚需支撑短期犹存，加之目前复合肥负荷继续回升，需求端增量短期对于盘面提振犹存。供给端变动相对有限，后续检修不多，整体市场在需求回暖带动下逐步产业去库。后续预估在此时间段盘面价格或相对坚挺，延续偏强震荡运行的概率较大。价差方面，UR05&09价差在需求改善提振下逐步走强。

SA纯碱

【行情复盘】

期货市场，纯碱05合约承压均线弱势回落。现货市场来看，据卓创资讯数据显示，华北地区重碱价格约1450-1530元/吨，华东地区重碱价格约1480-1500元/吨，华中地区重碱价格约1450-1550元/吨。

【基差价差】

基差方面，华北重碱05合约基差约3元/吨，华中重碱05合约基差约-47元/吨，环比小幅走强。价差方面，纯碱05&09价差-73元/吨，延续弱势震荡。

【仓单变化】

仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量7562张，环比上期减少138张，减量来自云图控股。目前仓单主要分布在安阳万庄、河北一三三处。

【重要资讯】

据隆众及卓创资讯信息显示，国内纯碱市场平稳运行，市场交投气氛温和。纯碱厂家多有待发订单，部分厂家控制接单。纯碱厂家整体开工负荷变动不大，近期内蒙博源银根化工、湖南金富源碱业有检修计划。下游需求恢复正常，重碱下游用户刚需采买。

【交易策略】

近期纯碱盘面上行动能有所趋缓，上方均线附近阻力明显。基本面来看下游需求延续弱稳，供给端暂无明显缩量，产业库存压力犹存，供需缺乏利好驱动导致盘面反弹动能不足。但月底下游存刚需库存预期，加之后续供给端装置检修利好提振，预估短期盘面震荡整理概率较大。价差方面，现阶段市场供需变化相对有限，SA05&09价差短期延续震荡调整。

BU沥青

【行情复盘】

BU2504夜盘收跌0.95%至3736元/吨。2月25日，沥青现货价山东3770-3850元/吨、华北3740-3750元/吨、华东3770-3820元/吨、东北3910-3950元/吨、华南3680-3780元/吨。华东山东价差100元/吨（-10）。

【基差及月差】

山东03合约基差71元/吨；04合约基差58元/吨；05合约基差57元/吨；06合约基差70元/吨；07合约基差100元/吨。沥青03-04合约价差-13元/吨；04-05合约价差-1元/吨；05-06合约价差13元/吨；06-07合约价差30元/吨；07-08合约价差12元/吨。BU与SC比价0.9384。

【仓单】

暂无变化，沥青仓库仓单58520吨，厂库仓单55850吨，总计114370吨，其中，仓库仓单主要集中在金海宏业14970吨，新越沥青2000吨，中油江苏3970吨，爱思开宝盈9820吨，山东高速华瑞10000吨，山东高速储运12000吨，池州华远5760吨；厂库仓单主要集中在中油高富5000吨，中油燃料油（广东）20000吨，中基宁波（江苏）4030吨，永安资本（江苏）2840吨，舟山济海（江苏）4400吨，京博石化16580吨，舟山济海（安徽）3000吨。

【重要资讯】

山东部分贸易商执行月底合同，项目施工恢复缓慢，市场高价资源成交不佳，部分贸易商出货价格小幅松动，主力炼厂交付前期合同，个别炼厂即将转产渣油，炼厂开工及库存低位；华东动工项目不多，主力炼厂主发船运，库存中低，船运资源多流入社会库，社会库资源有待消耗；华北市场现货流通资源偏紧，报盘合同不多，下游零散刚需询货，高价资源出货不畅，贸易商低价刺激出货；东北需求端低迷，河北低硫沥青价格松动，流入东北沥青成本下降，主流成交重心小幅下移，主力炼厂沥青资源偏紧；西北主力炼厂疆内外结算价格持稳，疆外火运补贴下调100元/吨，带动其疆外送到价格上调100元/吨，市场维持冬休，主力炼厂交付前期合同，库存中低；华南需求稳定释放，支撑炼厂及贸易商平稳出货；西南川渝需求清淡，贸易商仅少量出库，入库相对较少，前沿库无资源入库，云贵部分终端项目施工带动需求释放，中下游备货积极性提升，炼厂稳定生产，周边火运发货较好，炼厂及社会库库存缓慢增加。

【逻辑分析】

沥青基本面近期变化不大，需求逐步释放，但终端项目施工及恢复较为缓慢，华北流通资源偏紧，成本端油价表现疲软，沥青绝对价格高位回落。

【交易策略】

单边：振荡偏弱运行；

跨品种套利：继续关注多沥青裂解；

期现套利：BU2503、BU2504、BU2505、BU2506、BU2507、BU2508期现套利暂且观望；

跨期套利：BU2503-2504、BU2504-2505、BU2505-2506、BU2506-2507、BU2507-2508均暂且观望；

期权：暂且观望。

SC原油

【行情复盘】

SC2504夜盘收跌2.19%至536.4元/桶。隔夜，Brent-WTI价差3.57美元/桶（-0.04）；当前美元兑人民币中间价汇率为7.1726（+0.0009）。

【价差】

RBOB裂解24.12美元/桶（+0.01），HO裂解29.11美元/桶（-0.06），柴油裂解20.95美元/桶（-0.44）。从跨期价差来看，Brent首行和次行价差0.52美元/桶（+0.05），WTI首行和次行价差0.24美元/桶（-0.01），SC2503-2504价差42.8元/桶（-10.1）；SC2504-2505价差2.4元/桶（-2.2）；SC2505-2506价差1.9元/桶（-1.7）。

【仓单】

昨日，中油大连保税、中国大连国际、国投洋浦油储分别新增99.8、90、123.1万桶原油仓单，原油总仓单877.9万桶，其中，洋山石油19万桶、弘润油储134.7万桶、山港海业董家口50万桶、中石化湛江95.2万桶、中油大连保税320.4万桶、中油大连国际112.5万桶、国投洋浦油储123.1万桶、中油广西23万桶。

【重要资讯】

1、API最新数据显示，截至2月21日当周，美国原油库存-64万桶，库欣原油库存+118.2万桶，汽油库存+53.7万桶，精炼油库存-110.9万桶，取暖油库存+12.4万桶，投产原油量+10.2万桶/日，原油进口-23万桶，成品油进口-20.8万桶/日。

2、特朗普政府对伊朗石油实施的最新制裁可能会刺激运营商采取应对措施，加强船对船转运，或更长时间地关闭地理定位信号，禁令增加了试图将伊朗桶装石油输送给客户的障碍。美国2月24日针对13艘船只以及其他实体和个人实施了制裁，目的是对伊朗重新采取所谓的最大施压战略。船对船转运可能会增加，原油的来源可能会被进一步掩盖。Kpler和标普数据显示，在成为目标的船只中，有两艘超大型原油运输船刚刚在马来西亚附近海域转运了一批货物。已有23年船龄的油轮Amak号将200万桶伊朗原油转运至2008年建造的Ayden号。一艘建于2009年的超大型油船Lydia II号曾于1月22日发出在马来西亚附近海域航行的信号，随后消失，直到2月20日才重新出现。

【逻辑分析】

特朗普政府的关税和反关税，政府支出削减叠加利率持续高位，特朗普胜选后的乐观情绪在消散，美国经济存在下行风险，原油需求预期仍然疲软，原油价格仍以振荡偏弱思路对待。

【交易策略】

单边：仍以振荡偏弱思路对待；

跨期套利：仓单增加，内盘原油月差继续回落，暂且观望；

期权：暂且观望。