近期煤炭行业供需矛盾进一步凸显。动力煤市场受供给恢复、需求疲软影响，价格持续下探；焦煤市场库存虽有所下降，但价格仍受压制。与此同时，权益市场风格轮动导致煤炭板块承压，但行业长期基本面与估值逻辑仍存支撑。

　　动力煤：供给过剩压制价格，进口缩减或缓解压力

　　供给端强势恢复，下游需求疲态延续。国内煤炭企业生产已全面恢复常态，叠加进口煤高通关量，市场供应相对宽松。然而，受制于工业用电需求不足及季节性用煤淡季影响，下游采购意愿低迷，转而以消耗现有库存为主，导致煤价持续承压。

　　进口政策调整或缓解过剩压力。中国神华集团近期宣布计划自4月起全面暂停进口煤采购，预计一季度进口量减少100万-200万吨。此举叠加印尼外汇管制政策，进口煤供应或阶段性收缩，有助于缓解国内供给过剩压力。

　　气温转暖或加剧供需失衡。随着气温回升，供暖及电力需求进一步回落，若供给端未现有效收缩，煤价可能继续下探。但中长期看，进口政策调控及国内产能优化有望形成托底支撑。

　　焦煤：库存压力边际改善，中长期需求存修复预期

　　高库存压制短期价格弹性。当前炼焦煤市场维持弱稳运行，尽管库存连续下降，但下游钢厂采购积极性不足，仍以消化库存为主。煤矿线下签单量偏低、出货不畅，导致焦煤价格上行动能有限。

　　基建需求与跨境合作或提振市场。随着节后基建项目开工率回升，叠加蒙古国与中国签署跨境铁路连接协定、提升通关效率，焦煤流通效率有望改善。此外，乌克兰重建对钢铁资源的需求预期升温，或间接刺激焦煤中长期需求。

　　价格企稳条件逐步累积。短期库存去化与政策利好尚未形成共振，但供给端收缩(如进口限制)与需求端潜在增量(基建、海外重建)或推动焦煤价格逐步止跌企稳。

　　当前煤炭板块受市场风格切换影响表现低迷，但行业低估值与高股息特征仍具吸引力。未来需重点关注进口政策执行力度、下游需求复苏节奏及宏观政策对市场情绪的引导作用。