铁矿石：综合来看，铁矿石期货2月行情预计整体以震荡为主，存在一定的偏强机会。不过，如果全球经济数据不佳导致市场对钢铁需求预期转弱，或者铁矿石供应大幅增加超出预期，铁矿石期货价格可能面临回调压力。

　　热卷：综合来看，2月中下旬热卷期货价格大概率延续震荡格局。

　　本期让我们和研究所老师一起解读【铁矿石】、【热卷】的近期行情，耐心看到最后，相信你会有所收获。

　　报告日期 | 2025年02月12日

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　　一、本月行情回顾

　　1月份铁矿石主力合约i2505合约最高价815.0元/吨，收盘价810.5元/吨，较上月上涨31.5元/吨，涨幅4.04%，新加坡掉期铁矿2503合约最高价106.85美元/公吨，收盘105.10美元/公吨，较上月上涨5.20美元/公吨，涨幅5.21%。

　　图1：铁矿石期货盘面主连指数月线走势

　　图片来源：国金期货行情软件

　　二、现货基本面

　　1.现货市场

　　天津港价格：PB粉61.5%现货价：815元/湿吨，较上月31日的795元/湿吨月环比上升20元/湿吨。

　　图2：天津港现货价走势

　　图片来源：国金期货行情软件

　　港口现货折算盘面价格情况，截止到1月27日：

　　PB粉折算盘面价为900.87元/吨，较上月上涨22.24元/吨；

　　杨迪粉折算盘面价为809.78元/吨，较上月下降28.89元/吨；

　　超特粉矿折算盘面价为755.43元/吨，较上月下降85.9元/吨；

　　罗伊山粉折算盘面价为847.83元/吨，较上月上涨2.74元/吨；

　　BRBF折算盘面价为949.78元/吨，较上月上涨0.56元/吨。

　　图3：各大港口现货折算盘面价格情况

　　现货废钢：唐山地区6-8mm废钢价格为2190元/吨，较上月30日2230元/吨下跌40元/吨。

　　图4：唐山地区废钢价格情况

　　铁矿与废钢价格对比：唐山地区6-8mm重废钢价格为2280元/吨，较上月2320元/吨下降40元/吨；天津港：PB粉61.5%现货价格为815元/吨，较上月795元/吨上涨20元/吨。

　　图5：铁矿与废钢之间的价格对比走势

　　2.供需方面

　　截至2024年12月，铁矿砂及精矿进口数量为11,249万吨，较上一个月增加1,063万吨；铁矿砂及精矿进口均价为97.73美元/吨，较上一个月增加2.73美元/吨。

　　图6：铁矿石进口数量及均价统计图

　　2.1澳洲与巴西铁矿进口情况及到港量

　　澳大利亚铁矿石发运量为6,006.9万吨，较上月减少856.4万吨；巴西铁矿石发运量为2,154.3万吨，较上半月减少708.8万吨。

　　图7：澳洲与巴西铁矿进口情况

　　图8：全国钢铁当月产量情况

　　2.2航道运费指数与铁矿石海运价双双下降

　　图9：运费指数及铁矿海运费情况

　　图10：钢厂产能利用率

　　图11：全球粗钢产量变化情况

　　3.库存方面

　　1月铁矿石库存呈现出港口库存增加、钢厂库存略有波动的局面。

　　港口方面，据 数据显示，截至1月31日，全国主要港口铁矿石库存总量达到约1.3亿吨，环比上月末增长5%。

　　其中，青岛港库存增长较为明显，环比增加8%，主要是由于近期到港船只集中，且下游钢厂采购节奏放缓。

　　钢厂库存方面，部分钢厂为应对春节假期，提前进行了一定的补库操作，但也有部分钢厂因对节后市场预期谨慎，控制库存水平。

　　据中钢协统计，1月重点钢铁企业铁矿石库存平均可用天数为28天，较上月增加2天。

　　其中，华北地区钢厂库存可用天数普遍在30天左右，而华南地区部分钢厂库存可用天数则降至25天左右。

　　4.基差方面

　　高低品之间价差缩小，单品价格回升。

　　天津港：澳大利亚PB粉61.5%：815.00元/吨，较上月上升32元/吨；

　　日照港：澳大利亚超特粉：56.5%：695.00元/吨，较上月上升50元/吨；

　　高低价差：PB粉61.5%-超特粉56.5%（右）：120较上月下降18。

　　图12：高低品价差【天津港：澳大利亚PB粉61.5%；日照港：澳大利亚超特粉：56.5%】

　　1月份铁矿石现货市场行情呈现出供应波动、需求下降、库存上升的特点。

　　进口铁矿石供应受到澳大利亚和巴西发货量减少的影响，而国产铁矿石供应保持相对稳定。

　　需求方面，高炉开工率和钢材生产量均有所下降，导致铁矿石需求减少。

　　库存方面，港口和钢厂铁矿石库存均呈现上升趋势，表明市场供需关系趋于宽松。

　　二、结论

　　综合来看，铁矿石期货2月行情预计整体以震荡为主，存在一定的偏强机会。

　　供应端发运虽有波动但整体有回升趋势，到港量预期先低后高；需求端钢厂复产和补库需求较为确定，对价格形成支撑。

　　库存方面，港口库存高位但有去化可能，钢厂库存的变化将影响采购节奏。

　　宏观政策上，国际贸易摩擦带来不确定性，但国内政策预期可能带来一定的利好。

　　不过，如果全球经济数据不佳导致市场对钢铁需求预期转弱，或者铁矿石供应大幅增加超出预期，铁矿石期货价格可能面临回调压力。

　　报告日期 | 2025年02月12日

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　　一、市场回顾

　　1月期货品种热卷2505合约最高3500元/吨，最低3288元/吨，月底报收3485元/吨上涨67元/吨，涨幅1.96%。

　　1 月热卷供应呈现波动变化。

　　据1月17日钢联周度数据显示，热卷产量较上周增加16.30万吨，达到320.19万吨，产量增长的原因在于部分钢厂完成前期设备检修后，产能得以释放，生产效率大幅提高。

　　例如某大型钢厂在设备检修并升级后，热卷日产量增加500吨左右。

　　不过，热卷供应也面临诸多制约因素。

　　环保部门加大对钢铁行业的监管力度，要求废气、废水排放达到更严格标准，约20%的小型钢厂因环保设施投入不足，产量减少 30%-50%不等。

　　同时，铁矿石和焦炭等原材料价格波动与供应紧张也影响热卷生产，当铁矿石价格上涨20%时，部分钢厂为控制成本会减少产量；若铁矿石供应紧张，约30%的钢厂会因原材料短缺而降低热卷产量。

　　二、基本面情况

　　1.现货价格

　　普碳方坯方面，观察江苏和唐山市场，价格呈现下跌走势。

　　图1：江苏和唐山市场普碳方坯价格

　　热轧卷板方面，上海现货价格及全国平均价格延续下跌走势。

　　图2：上海现货价格和全国平均价格走势

　　截止2025年01月27日，上海地区热卷的现货价格为3550元/吨，较上个月3510上涨40元吨，全国热卷的现货价格为3551元/吨，较上个月3563元/吨下降12元/吨。

　　2.现货价差及利润情况

　　跨地区：南北热卷价差缩小

　　图3：南北热卷之间价差

　　上海热卷现货与北京热卷的现货价差为-30元/吨，较上月-20缩小10元/吨。

　　利润情况：

　　图4：钢厂利润情况统计表

　　3.需求方面

　　1月市场需求依然弱势，市场行情震荡趋稳运行。

　　受传统节日因素影响，当前市场需求处于季节性停滞状态。

　　制造业对热卷需求虽有一定支撑，但整体增长乏力。

　　终端用户节前备货相对谨慎，叠加政策导向支撑效应显著，市场普遍预期节后补库需求存在释放空间。

　　图5：建筑业与钢铁业采购经理指数变化情况

　　非制造业PMI：建筑业环比减少3.9；兰格钢铁：钢铁流通业采购经理指数环比增加0.7。

　　4.热卷库存

　　图6：钢材五大品种社会库存

　　图7：唐山钢坯库存

　　1月份，热卷库存整体呈增加趋势。

　　截至1月17日，热卷社会库存环比回升4.84 万吨至237.59万吨，同比增加14.67万吨；钢厂库存环比回升1.7万吨至78.85万吨，同比减少2.41万吨。

　　从区域来看，天津、上海热卷库存下降，成都、乐从热卷库存上升，反映出不同地区市场需求和供应的不平衡。

　　1月23日当周，热卷社会库存为 336.5 万吨，较之前一周增加20万吨；钢厂库存为78.85万吨，较之前一周增加1.70万吨。

　　不过，与往年同期相比，当前热卷库存处于相对合理范围。

　　5.现货基差

　　图7：上海热卷期货与现货基差情况

　　热卷(活跃合约)的期货收盘价为3,485元/吨，上海热轧卷板Q235B 3.0的价格为3,550元/吨，上海热卷期现基差为65元/吨，环比减少27元/吨。

　　2025年1月热卷现货市场行情呈现出供应波动、需求分化、库存增加的特点。

　　供应方面，部分钢厂因季节性因素减产，但整体产量仍有所增加；

　　需求方面，汽车行业需求波动较大，家电行业需求稳定，建筑行业需求疲软；

　　库存方面，社会库存增加给价格带来下行压力，而钢厂库存下降则在一定程度上缓解了市场供应压力。

　　三、结论

　　综合来看，2月中下旬热卷期货价格大概率延续震荡格局。

　　供应端持续增加，需求端虽有恢复预期，但恢复速度较慢，库存压力在短期内难以完全消化。

　　宏观政策方面，国内外政策的不确定性增加了市场的波动风险。

　　如果后续国内需求能快速回升，尤其是建筑、机械制造和汽车等行业的需求大幅释放，或者出口市场能够保持良好表现，热卷期货价格有望突破震荡区间向上运行；

　　反之，若需求持续低迷，库存继续累积，以及国际贸易摩擦进一步加剧等不利因素叠加，热卷期货价格可能面临更大的下行压力。