铜价走势及背景：2024年铜价整体先扬后抑。年初至5月大幅上涨创历史新高，6月起回调，下半年在宏观因素影响下波动。2025年开年延续强势，截至2月13日，沪铜主力合约较年初涨约5%，LME铜价较年初涨达8% 。2024年，美联储多次降息刺激经济，但贸易政策和地缘政治带来不确定性；中国积极的货币和财政政策支撑铜需求。2025年，美国关税政策和市场对中国经济刺激措施的预期影响铜价。

铜产业链结构：铜产业链上游涵盖铜矿采选和废料回收，中游是冶炼，下游为各类铜材加工，终端应用于电力、建筑等传统行业以及新能源汽车、光伏风电等新兴领域。其利润分配呈倒金字塔型，上游矿山利润丰厚，中游冶炼利润较少，下游加工和应用利润微薄。

铜价影响因素


- 商品属性：供给端，矿山产量受长期资本开支限制，冶炼产量取决于盈利和加工费；需求端，传统需求涉及多个行业，新兴领域成为需求增量来源。通过测算全球供需水平及关注库存变化，能判断铜价走势，低库存对铜价有支撑作用。

- 金融属性：铜价与美元指数负相关，美联储降息预期升温会使美元贬值，铜价上升；铜价与美国通胀预期正相关，通胀增速上升会推动铜价上涨。