一、行情回顾

　　上周，商品整体波动有限，COMEX铜、BMD棕榈领涨，一周涨幅近2%；汇市方面，美元、日元高位大幅回落，美元指数一周跌超1%；股市方面，纳指、恒生、上证等普涨为主，恒生指数一周涨超7%。

　　国内主要商品方面，贵金属涨幅居前，沪金、沪银一周涨近3%，黑色建材大跌，玻璃一周跌超6%。

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　　二、重大事件及数据

　　1、美国中东问题特使：将前往沙特与俄官员就结束俄乌冲突展开会谈

　　美国中东问题特使威特科夫2月16日表示，他将于今晚与美国总统国家安全事务助理迈克.华尔兹一起前往沙特阿拉伯，就俄罗斯相关问题进行会谈。威特科夫表示，希望此次会谈能在俄乌冲突问题上取得一些真正良好的进展。他还称，美国官员也在与乌克兰官员进行单独交谈。(央视新闻)

　　高盛认为，在有限停火情景下，欧元区GDP可能会增加0.2%，若能达成全面停火协议，欧元区GDP增幅可能达到0.5%。高盛认为，除非能达成全面的和平协议，否则停火对欧洲增长的提升将有限。根据各国情况，高盛估算在有限情景下，德国的GDP增幅约为0.1%，法国、意大利和西班牙则为0.2%。

　　花旗认为，如果俄乌和平计划达成，俄罗斯约1.5-2亿桶挤压的石油可能会被释放到市场。受此影响，2025年下半年，布伦特油价将大致在每桶60至65美元之间，较目前点位低15%。

　　2、美国总统特朗普表示决定征收对等关税

　　据央视报道，当地时间2月13日，美国总统特朗普表示决定征收对等关税，将会考虑对采用增值税税制的国家采取行动。通过其他国家运输商品以规避关税的做法将不被接受。特朗普表示，美国商务部长卢特尼克将制定对等关税计划。特朗普预计一些国家将减少或终止关税。(财联社)

　　特朗普周四签署的总统备忘录阐述了将征收对等关税的计划，但并未明确细节。媒体称，特朗普表示，他提名的美国商务部长卢特尼克将带头研究，确定每个受影响国家的适当关税水平。卢特尼克称，他预计这些研究将在4月1日前完成，特朗普将从4月2日起决定何时实行关税。这意味着，美国可能4月2日启动对等关税。

　　美银认为，美国关税的第一轮影响支持美元，但第二轮的报复影响可能会削弱美元。虽然美国对贸易的依赖较小，但如果与世界其他国家对抗则更脆弱，美元的强势地位可能被逆转。美股抛售、相对鸽派的美联储美国长期增长走弱也将削弱美元。

　　3、美国1月CPI同比增速升至3%

　　2月12日周三，美国劳工统计局公布数据显示，美国1月CPI同比增长3%，超出预期和前值的2.9%；1月CPI环比增0.5%，为2023年8月以来的最大涨幅，超出预期的0.3%以及前值的0.4%，连续第七个月加速。

　　数据发布后，市场的降息预期回撤，交易员将下次美联储降息时间从9月调整至12月，同时降低对欧洲央行降息的预期，预计今年将再降75个基点。在1月CPI报告公布之前，交易员们倾向于今年有两次降息。

　　CPI数据发布后，有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos表示，美国1月通胀数据强劲，这一点是毫无疑问的。这使得美联储在年中之前进一步“重新调整”降息路径的理由站不住脚。

　　4、鲍威尔：美联储可能因关税调整利率，美联储无需急于降息

　　鲍威尔称，CPI显示美联储已接近但还未实现通胀目标，联储不会为一两个数据的好坏激动；暗示利率近期保持高位，称“希望暂时保持政策的限制性”；称“有足够时间等待”限制性货币政策发挥作用，“有办法继续缩表”、重申准备金“充裕”；称就算特朗普要求，他也不会辞职；美联储未被切断工作所需数据访问，DOGE访问支付系统非常谨慎；设美联储金融监管副主席一职导致监管政策波动更大；美联储未禁止银行业参与加密货币业务；2020年政策框架未限制联储对通胀作出反应。

　　鲍威尔称，经济还强劲，联储希望继续取得通胀下行的进展，没理由急于降息，政策准备好应对风险和不确定性；劳动力市场并非重大通胀压力的来源；中性利率相比新冠疫情前已大幅上升；相信联邦支付系统安全，美联储在系统中只是处理付款的财政部“代理”，相信全美银行账户安全；评估关税的经济影响为时过早，承认关税可能推升通胀。

　　三、热门品种分析

　　1、获利回吐和技术面压力黄金深夜跳水！

　　上周，贵金属高位剧烈震荡，盘中不断冲击历史新高，COMEX黄金一度逼近2970美元关口！周五夜盘，在获利盘的抛压之下，贵金属快速回落，COMEX黄金周五大跌1.76%，至2893.7美元。

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　　分析指出，黄金市场经历了剧烈的价格波动，尽管由于获利回吐和技术面压力，金价一度回调，但整体表现仍呈上涨趋势。

　　Zaner Metals的彼得.格兰特指出，金价未能突破历史新高，形成了潜在的双顶形态，成为短期调整的信号。这一技术性回调虽然未能改变黄金的总体上升趋势，但也反映出市场情绪的分化和部分投资者的谨慎。如果金价能够保持在2880美元/盎司以上，仍有望在短期内突破此前的历史新高。黄金的技术支撑位在2850美元附近，若失守此位置，可能会引发进一步的回调，但考虑到当前的基本面支撑，金价下行空间有限。

　　对于近期黄金价格的强势表现，光大期货贵金属高级分析师展大鹏认为有三个主要原因：一是尽管美国存在通胀回升预期，但在经济和金融市场压力下，市场预期美联储货币政策走向宽松的趋势不变；二是特朗普关税政策导致全球经济走向愈发不确定，无论是美元强势还是美股高位波动，都凸显了市场的不安及避险心理；三是此前特朗普关于尽快结束俄乌冲突的承诺泡汤，地缘环境并未如期改善，这与市场预期有较大出入，对黄金而言是一大助推。此外，央行购金节奏不变也凸显了大家对当下地缘环境的担忧。

　　对于后市，展大鹏认为，在美国财政与关税政策落地前或地缘政治环境有明显改善前，黄金仍处于上行通道，但随着投机多头拥挤度提升，风险也在相应累积，上行空间存在一定压力。值得注意的是，近期随着二次通胀担忧与美国经济走弱的预期不断强化，美元指数出现一定回落，这对金价是一个利好，市场对黄金的乐观预期也在推动价格上涨，金价突破3000美元/盎司的可能性也在同步增加。

　　2、累库和悲观预期玻璃近14日交易日跌超13%！

　　节后，玻璃加速下挫，并与上周刷新去年9月底以来新低，跌破1300关口支撑。截止上周五收盘，玻璃主连近14日交易日跌超13%！

　　分析指出，玻璃期价重心持续下移主要是受累库和悲观预期的影响。

　　“2022年以来，国内房屋开工面积大幅下降，竣工面积也呈现下降趋势。新开工面积尚未企稳，竣工面积难言乐观，造成玻璃需求端较为悲观。”中信建投期货能化高级分析师胡鹏称，假期后玻璃价格走弱的关键因素在于库存压力。受房地产行业下行拖累，今年以来玻璃需求同比呈现下行趋势，而供应端出现企稳甚至回升的迹象。当前，近15.7万吨的玻璃日熔量高于需求。

　　与假期前库存压力不大相比，假期后玻璃企业库存压力明显上升。春节期间玻璃库存大幅增加，玻璃生产企业库存增加84万吨，至301万吨，本周库存继续增加15万吨，至316万吨，同比增加约20%。胡鹏表示，春节期间玻璃库存大幅增加，增幅为自2021年以来春节期间累库之最。需求预期偏弱的背景下，库存大幅增加，是对玻璃价格明显的利空。

　　数据显示，春节以后，浮法玻璃开工率逐步恢复，产量略有提升。截至2025年2月13日，全国浮法玻璃日产量为15.64万吨，比6日增加0.08%。周内全国浮法玻璃产量109.41万吨，环比增加0.03%，同比下跌9.16%。

　　华北地区存在适量补货库存下降，其余地区受累于加工厂多数未复工复产，均表现为累库。截止2025年2月13日，全国浮法玻璃样本企业总库存6310.4万重箱，环比增加296万重箱，环比上涨4.92%，同比上涨21.03%。折库存天数29.2天，较上期增加1.1天。

　　此外，百年建筑调研数据显示，截至2月13日(正月十六)，全国13532个工地开复工率为23.5%，农历同比减少16.38个百分点；劳务上工率27.5%，农历同比减少10.53个百分点；资金到位率35.0%，农历同比减少6.61个百分点。当前，玻璃深加工企业订单天数处于低位，同比是下降的。

　　胡鹏认为，主导玻璃市场后期的关键因素在于需求能否回升或供应能否继续下降。目前玻璃的日熔量较需求小幅过剩，且中游库存较高，下游预期偏弱，预计近期库存仍将高位运行，难有明显去库。若玻璃价格进一步下跌，玻璃日熔量进而再下降的话，后期库存或小幅下降。

　　四、本周重点关注

　　本周暂无重点关注数据，留意美联储1月货币政策会议纪要。

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