导 语

　　春节之后，南方产区大豆市场兑现年前的涨价预期，节后多地基层上货量偏少，产、销区部分环节适量补货、叠加大豆内外盘期货价格及进口到港成本提升、豆粕及豆油价格上涨等联合推动，市场情绪得以提振，南方产区大豆喜迎“开门红”行情。不过随着价格的走高，下游终端对高价接货相对谨慎，市场买气相对偏淡，预计短期继续上涨空间或受限。

　　年后产区涨价情绪浓厚 产区余粮偏少是基础

　　春节假期之后，南方产区大豆行情整体上涨为主，由于2024年南方产区多地种植面积减少，且连续两年的下跌行情使得基层种植端多数存货意愿降低，部分在新粮上市后陆续出货，导致本年度南方产区基层余粮消化速度快于往年同期，截至2月上旬，黄淮海产区余货比例预估在4.1成左右，低于去年同期17个百分点。其中部分货源在中间贸易环节，而春节后黄淮海产区多地基层上货量明显偏少，个别产区经销商直言日上货量仅有几千斤，上货量的偏少使得持货商低价惜售心态增加。另一方面，今年春节之前主要销区市场多有一定备货，但多地产区内部小型加工企业备货量偏少，多数在年后开工后有补货需求，叠加部分销区及下游加工企业节后适度补货采购，带动产区价格上涨。截至2月11日，安徽淮北装车价格2.40-2.43元/斤，河南商丘2.35-2.37元/斤，较春节前上涨0.05元/斤左右。

　　内外盘期货价格走高 进口到港成本预期提升

　　自1月下旬以来，CBOT大豆主力期价整体处于震荡偏强走势，南美天气再度成为市场的热点之一，尤其巴西大豆产区多雨使得巴西收割进度较慢，根据巴西国家商品供应公司（Conab）公布的周度作物种植与收割报告显示，截至2025年2月9日，巴西2024/25年度大豆收割率为14.8%，较此前一周提高6.8个百分点，低于去年同期的20.9%。叠加美豆产量低于预期水平，CBOT大豆主力期价得以支撑，价格基本在1040美分/蒲以上震荡，受此推动，国内远月进口到港成本预估价格上涨，以美豆为例， 3月份美豆进口到港成本预估在3824元/吨左右，较1-2月份到港成本预估上涨110元/吨左右。国内豆一期货自1月下半月亦保持在4000元/吨以上运行。内外盘期货及进口到港成本预估价格偏强对国内现货市场心态的支撑作用较为明显，市场恐跌心理逐步释放完毕，且一定程度上刺激了下游压榨行业，节后豆粕及豆油价格涨势明显，这也进一步提升了南方产区大豆价格上涨的情绪。

　　高价吸引买气降低 下半月上涨空间或受限

　　虽南方产区持货商虽有继续看涨预期，但考虑到东北豆价格低廉，且货源相对充足，若继续拉升或将使得部分下游选择用东北豆或其他货源替代，且随着价格的上涨，销区及下游加工环节集中补货力度有所减弱，对高价接货表现出明显的抵触情绪，叠加节后蔬菜及鸡蛋等价格相对低廉，豆制品的终端产品销售节奏并不快，下游加工企业在节后短暂的补货后需要时间来消化库存。预计下半月南方产区涨势放缓，且空间受限，不过在南方产区货源偏少的态势下，预计行情下跌可能性较小。