2025年2月10日，国信证券发布了一篇石油石化行业的研究报告，报告指出，地缘政治主导油价，国际油价先扬后抑。

　　报告具体内容如下：

　　1月油价回顾： 2025年1月布伦特原油期货均价为78.4美元/桶，环比上涨5.2美元/桶，最高上涨至82.0美元/桶，月末收于76.8美元/桶；WTI原油期货均价75.2美元/桶，环比上涨5.5美元/桶，最高上涨至80.0美元/桶，月末收于72.5美元/桶。1月上旬，欧美极寒天气刺激燃料需求，中国经济数据环比好转，原油价格小幅上涨；1月中旬，美国宣布对俄罗斯实施新一轮的制裁，涉及俄罗斯两大石油公司及183艘油轮，原油价格强势上行，布伦特、WTI油价均突破80美元/桶；1月下旬，巴以达成新的停火协议并生效，特朗普上任宣布国家进入能源紧急状态以提高美国石油产量，同时美国考虑对加拿大和墨西哥等国家加征关税，国际油价持续下跌。 油价观点判断：
供给端：2024年12月第38届OPEC+召开部长级会议决定将200万桶/日集体减产、166万桶/日自愿减产目标延长至2026年底。将220万桶/日自愿减产计划再延长3个月至2025年3月底，随后这部分220万桶/日的自愿减产将和阿联酋增加的30万桶/日产量将从2025年4月至2026年9月底，18个月时间内逐步恢复。
需求端：根据OPEC、IEA、EIA最新1月月报显示，2024年原油需求分别为103.75、102.90、102.77万桶/天（上次为103.82、102.80、103.03百万桶/天），分别较2023年增加154、94、92万桶/天（上次为161、84、88万桶/天）。2025年原油需求分别为105.20、103.95、104.10万桶/天（上次为105.27、103.90、104.33百万桶/天），分别较2024年增加145、105、133万桶/天（上次为145、110、130万桶/天）。
我们认为随着全球降息周期开启，全球经济不断修复，石油需求温和复苏。供给端OPEC+继续维持减产力度，考虑到OPEC+较高的财政平衡油价成本，以及美国页岩油较高的新井成本，油价有望继续维持中高区间。
我们预计2025年布伦特油价中枢在65-75美元/桶，2025年WTI油价中枢在60-70美元/桶。
相关标的：
我们预计2025年国际油价仍将维持中高区间，上游油气开采板块维持高景气。近期国内终端民用天然气价格开始密集调整，天然气价格上下游联动开启，重点推荐【中国海油】、【中国石油】、【卫星化学】、【海油发展】、【广汇能源】。
风险提示：
原材料价格波动；产品价格波动；下游需求不及预期等。

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