总体而言，当下无论是铜精矿还是粗、废铜的供应均存在较大隐患，并且从国内取消铜、铝材出口退税政策也反映出未来有色资源在国内或处于相对稀缺的状态，而就需求端而言，2025年终端需求整体实则并不悲观，在春节影响结束后，终端以及铜材的开工陆续恢复后，国内相对低库存以及原料紧张的情况或使得铜价易涨难跌，因此2025年2月套保操作上仍建议以逢低买入为主，Cu2504合约买入区间可在74,500元/吨-74,800元/吨。

　　期货行情：2025-02-06，沪铜主力合约开于 75080元/吨，收于 76480元/吨，较前一交易日收盘1.58%，昨日夜盘沪铜主力合约开于 76,250元/吨，收于 76,130 元/吨，较昨日午后收盘上涨0.29%。

　　现货情况：据 SMM 讯，日内市场交易小幅回暖，但下游接货意愿仍然较差。盘初持货商报主流平水铜平水价格/吨-升水20元/吨附近，好铜报升水20元/吨-升水40元/吨。进入主流交易时段升水继续走跌，主流平水铜报贴水10元/吨-升水10元/吨成交，好铜报升水10元/吨-升水30元/吨少量成交。湿法铜货紧难寻报价。至上午11时前现货升水持续走跌，主流平水铜报贴水20元/吨成交，好铜报平水价格/吨-升水20元/吨集中成交。 据SMM了解春节假期期间国内社会库存垒库超10万吨，其中华东地区垒库约7.5万吨，短期内电解铜供应充足，下游春节期间原料与成品库存亦有堆积，终端提货需求发力前预计升水难以上抬。

　　重要资讯汇总：宏观与地缘方面，美联储副主席杰斐逊称，即便降息100个基点，美联储的利率仍然处于限制性水平。地缘方面，媒体爆乌克兰和平计划，即特朗普将迫使泽连斯基同意在4月20日前停火、禁止乌克兰加入北约、冻结战线、几年内解除对俄能源制裁。国内方面，央行等六部门发布《关于规范供应链金融业务引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资有关事宜的通知（征求意见稿）》公开征求意见的通知。

　　矿端方面，外媒2月4日消息，Marula mining宣布了坦桑尼亚Dodoma地区Mpwapwa区Kinusi铜矿铜精矿样品的额外化验结果。这些结果是在该公司上个月宣布Kinusi初步检测结果之后得出的。这些分析再次证实了该矿所储存的待售原料的高品位铜含量。SGS坦桑尼亚公司在其位于坦桑尼亚的设施中完成了对1月份从Kinusi 4号露天矿开采和加工的铜的分析，报告铜的平均品位为19.72%。7个样品的单独测定结果分别为22.56%、20.87%、22.10%、18.60%、14.78%、21.46%和19.64%的铜.

　　冶炼及进口方面，据外电2月5日消息，日本三家主要冶炼厂——住友金属矿业（Sumitomo Metal Mining）、泛太平洋铜业（Pan Pacific Copper）和三菱材料铜业（Mitsubishi Materials Copper）在2月5日当周与生产商达成了几项2025年合同，将铜精矿加工精炼费（TC/RCs）设在每吨25美元和每磅2.5美分。但一些定期合同仍有待最终敲定，同时几家生产商表示，由于日本冶炼厂要求的数字与中国敲定的水平不同，谈判仍在拖延。

　　消费方面，024年国内电网实际投资完成额为6,083亿元，再度达成年初规划（6,000亿元），并且同比上涨15.26%。2025年不排除电网投资超过7,000亿元的可能性，因此虽然目前市场对于电力板块展望存在较大分歧，但电力板块仍将是铜品种终端需求中相对稳定的部分。就地产而言，2024年地产投资完成额继续下滑超10%,新增开工以及竣工面积下降也都超过20%，地产板块的恢复需要居民消费信心一同改善才能够逐步实现，预计2025年地产板块或仍在探底过程中。汽车板块方面，2024年传统汽车产量下降10.61%至1,839万辆，而新能源车产量则是继续维持34%的增长至1,288.80万辆，新能源车渗透率达到41.2%。不过需要注意的是，新能源车出口量达到129.92万吨（占产量的10.08%），同比增速下降已经下降至25.20%。而2025年随着美国方面的关税政策，预计新能源车出口同样会受到影响。整体新能源车产量增速或将进一步放缓。家电板块于2024年表现相对良好，空调、冰箱以及洗衣机的产量增长分别为9.7%、8.3%以及8.8%，但这其中来自出口部分的贡献同样不容小觑，而此部分增量在当下的国际贸易环境而言，或许也会受到较大挑战。电子方面，或许仍是2025年铜品种终端需求最有可能出现意外惊喜的板块，尤其在deep seek对人工智能算力的优化或将使得更多领域可以更加高效地利用人工智能以优化其工作效率，因此对于集成电路的需求也或将出现较为明显的增长。总体而言，虽然当下受到春节影响终端需求难有靓丽表现，但展望2025年全年，也不宜对铜品种终端需求抱有过分悲观的态度。

　　库存与仓单方面，LME 仓单较前一交易日变化-2625.00吨至255125吨。SHFE 仓单较前一交易日变化20268 吨至46727吨。2月 6 日国内市场电解铜现货库 27.31万吨，较此前一周变化 10.73万吨。

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